具体描述
众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特最新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。
20年来，本书四版获得了无数赞誉，但最有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 ”
作者简介
沃伦 E. 巴菲特
(Warren E. Buffett)
伯克希尔－哈撒韦公司CEO，全球最知名的投资大师，被誉为“股神”。在《福布斯2016全球富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上最知名的慈善家，将自己的绝大部分财富都捐献给慈善事业，被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”。
伯克希尔-哈撒韦公司是一家世界著名的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已超过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远超过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想与管理智慧。
劳伦斯 A.坎宁安
（Lawrence A. Cunningham）
巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版超级畅销书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用第一人称，并由巴菲特本人亲笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至第4版。
坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。
坎宁安还著有《超越巴菲特的伯克希尔》《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》等书。
他的研究曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等一流名校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表专业观点。
◆译者简介◆
杨天南 北京金石致远投资管理有限公司CEO、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。
第一个亲赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家，具有25年金融市场投资经验，长于资产规划、投资管理，涉及A股、港股、美股等资本市场。其管理的金石旗下基金，截至2017年1月，所有基金的所有投资人全部盈利。
多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播。曾作为中央电视台财经频道（CCTV2）访谈嘉宾，并在北京理工大学管理与经济学院教授MBA投资学课程。
著有《规划财富人生》《一个投资家的20年》（荣获亚洲财经最具影响力财经书刊评选第一名）。译作包括《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》《戴维斯王朝》。其中《巴菲特之道》荣获“华文财经图书大奖”，并因此荣获“优秀译者”荣誉。
杨先生于多家媒体发表财经文章数百篇。其中自2007年4月起，连续在“中国投资理财第一刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏，成为国内历时最久的财经投资专栏。至2017年10月的126个月(十年半），其专栏记录的投资组合从100万元增长到1022万元，取得了“十年半十倍”的回报，同期上证综合指数下跌3.91%。
目录信息
第3版推荐序 一本渴望已久的书
第4版前言
开场白 与所有者相关的企业原则1
导 言17
公司治理20
财务与投资26
投资替代品35
普通股37
兼并与收购42
估值与会计45
会计诡计49
会计政策51
税务问题51
第1章 公司治理
A.完整公平的信息披露55
B.董事会与公司高管59
C.企业变化的焦虑78
D.社会契约87
E.由股东决策的公司捐赠方法91
F.公司高管的报酬原则99
G.风险、声誉和失察114
第2章 财务与投资
A.市场先生121
B.套利127
C.戳穿标准教条136
D.“价值”投资：多余的两个字151
E.聪明的投资161
F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172
G.生命与负债177
第3章 投资替代品
A.三类投资资产184
B.垃圾债券191
C.零息债券201
D.优先股211
E.衍生品227
F.外汇和国外权益241
G.房屋产权：实践和政策250
第4章 普通股投资
A.交易的祸害：交易成本257
B.吸引正确的投资者264
C.分红政策与股票回购266
D.拆股与交易活动281
E.股东策略285
F.伯克希尔公司的资本重构286
第5章 兼并与收购
A.错误的动机和高昂的代价295
B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311
C.杠杆收购（LBO）312
D.稳定的收购政策315
E.出售企业320
F.有选择的买家326
第6章 估值与会计
A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332
B.内在价值、账面价值和市场价格337
C.透视盈余346
D.经济的商誉vs.会计的商誉353
E.股东盈利和现金流谬论365
F.期权的估值375
第7章 会计诡计
A.会计把戏的讽刺382
B.标准的设定390
C.股票期权391
D.“重组”费用398
E.退休福利估计404
F.账面盈利的实现问题407
第8章 会计政策
A.并购410
B.分部数据和会计合并413
C.递延税项414
D.退休福利417
第9章 税务问题
A.公司税负的分配422
B.税务和投资的哲学429
后记437
注释447
· · · · · · (收起)
读后感
很多时候，人之所以失败，是因为无知和贪婪。 无知，使人更加盲从，人更加倾向于相信外部的专家或谣言。 而贪婪，使人没有常性，更加频繁地改变立场，以短期的盲动来等待撞大运的机会。 比如说，在一飞冲天的股市上，内幕的知情者聊聊无几，毫无疑问，江湖中传出的各种...
较之成功投资的原则，巴菲特的幽默同样可以给读者带来巨大的享受。 你知道，我最近在努力将巴菲特和林奇的方法结合起来配置并调整自己的股票池。之所以没有完全按照巴菲特的方法来操作，是因为我知道自己在估值方面缺乏巴老那样深邃的洞察力。所以，我只好将自己比较看...
内容：★★★★★ 翻译：★★★☆☆ 排印：★★★☆☆ 装帧：★★★☆☆ 对一名投机交易者，而且以技术分析为主的投机交易者，巴菲特那套企业分析理论几乎没有用处——技术分析的核心思想是“价格呈现一切”，基本面好的企业股票价格未必会上涨，反之亦然。 自己从巴菲特身上学...
较之成功投资的原则，巴菲特的幽默同样可以给读者带来巨大的享受。 你知道，我最近在努力将巴菲特和林奇的方法结合起来配置并调整自己的股票池。之所以没有完全按照巴菲特的方法来操作，是因为我知道自己在估值方面缺乏巴老那样深邃的洞察力。所以，我只好将自己比较看...
这本书的中文全称是《巴菲特致股东的信 股份公司教程》，英文名是《The Essays of Warren Buffett Lessons for Corporate America》。书由Lawrence A.Cunningham 编，收录了巴菲特从1979年到2000年给伯克希尔股东的信，并按公司治理，公司财务于投资，普通股的替代品，普通股...
用户评价
这本书的叙事节奏相当独特，它并非是按时间顺序或者主题强行划分的章节，而是像一系列年度报告的汇编，带着一种独特的“年度回顾”的质感。每一次阅读，都会有一种时间感在流动，能真切感受到伯克希尔·哈撒韦这家庞大帝国在不同年份所面临的不同挑战。让我印象深刻的是他对经济环境变化的描述，比如对通货膨胀、利率变动等宏观因素的分析，他总能将这些宏大的概念，拉回到具体到某一家被投资公司的运营细节上来。这种从宏观到微观，再由微观反哺宏观的思维闭环，展示了一种极高的认知能力。它像是一部活的历史教材，记录了资本市场在特定历史阶段的集体情绪和现实困境，而他总能以一种超然的姿态，给出理性的、反情绪化的应对之道。这种结构带来的阅读体验是跳跃性的，但每一次跳跃都精准地落在了某个核心的商业洞察点上。
这本书的语言风格有一种奇特的魅力，它在极度的严肃主题中，穿插着令人会心一笑的幽默和自嘲。这种反差感极大地降低了阅读的门槛，使得那些原本可能让人望而却步的商业议题，变得亲切而易于消化。特别是当他谈论自己的“失误”和那些没有抓住的“机会”时，那种坦诚和不加掩饰，是极为罕见的。这并非是刻意营造的亲民形象，而是一种源自于对自己认知边界有着清晰认知的自信。这种自信让他敢于承认错误，并从中吸取教训，然后将这些经验毫无保留地分享出来。对我个人而言，这种坦诚远比一连串成功的案例更有教育意义。它告诉我们，真正的智者，是那些能够清晰界定自己能力圈，并且在圈内深耕细作的人，而不是试图成为全知全能的“巫师”。每一次阅读，都像是在进行一次高效率的思维校准，将那些被市场喧嚣带偏的方向重新拨正。
这本厚厚的书，拿到手里就沉甸甸的，翻开后那种质感就让人觉得这不是一本普通的商业书籍。我本来以为会看到一堆晦涩难懂的财务报表分析或者是什么高深莫测的投资理论，毕竟是巴菲特的作品嘛，但出乎意料的是，他的文笔非常平实，就像一位和蔼的长者在跟你娓娓道来他的人生哲学和对商业世界的观察。很多篇章读起来，更像是生活哲理的探讨，而非纯粹的教科书。他对于“护城河”的阐述，并非仅仅停留在概念层面，而是通过讲述一个个他当年投资决策背后的故事，将这个概念立体化了。比如他如何看待那些看似不起眼，实则拥有强大品牌忠诚度的企业，那种深入骨髓的洞察力，让人不得不佩服。读完这些文字，我感觉自己对“价值”二字的理解，不再局限于股价的短期波动，而是上升到了企业内在质量和长期竞争优势的层面。这本书的价值，在于它提供了一种思考问题的框架，一个能够抵御市场噪音、回归商业本质的稳定锚点。那种清晰的逻辑和对人性的深刻洞察，是任何技术分析都无法替代的宝贵财富。
初读此书，最让我震撼的不是他赚了多少钱，而是他如何看待“风险”。在许多人眼中，巴菲特是那个敢于在市场低迷时大举出手的人，似乎无所畏惧。然而，深入阅读后才明白，他所定义的“风险”，与大众理解的“波动性”截然不同。他更担心的是永久性的资本损失，是那些看不见的、结构性的衰退。书中的某些部分，对于企业管理层如何“糊弄”股东的描述，语气是相当尖锐的，充满了对诚信和透明度的极高要求。这使得这本书不仅仅是一份投资指南，更像是一份关于公司治理和道德操守的檄文。我特别留意了他对于回购和股息的看法，那份审慎和克制，与当下许多公司热衷于短期刺激市场的做法形成了鲜明对比。每一次的阐述都饱含着一种对股东权益的尊重，这份尊重超越了地域和时代的限制，让人感到一种久违的商业良知。它迫使我反思，在追求利润最大化的同时，我们是否牺牲了更重要的长期信任基础。
我发现，这本书中大量篇幅被用来讨论“人”的问题，远超出了单纯的财务分析。无论是谈论收购后的管理团队整合，还是评估那些关键高管的品德和能力，巴菲特的标准都极为严苛，且聚焦于“可信赖”而非“最聪明”。有几段关于企业文化建设的论述，读起来简直像是一堂企业领导力大师课，他强调的是一种自我约束和长期承诺的文化，而不是靠外部激励来驱动。这让我深刻理解了为什么他更喜欢那些“傻瓜都能经营”的企业，因为这意味着企业不依赖于某一个天才的超凡发挥，而是建立在一套稳健、可复制的系统之上。这种对“人治”风险的警惕和对“系统”价值的推崇，贯穿始终。它提醒我们，再好的商业模式，最终的执行和维护，还是落在了一群拥有正确价值观的人手中，这是任何量化模型都无法完全捕捉的软实力。
诚恳，智慧，幽默
翻译很正，但尽然在评论区中发现有读者说翻译太烂，不知道是否走错版本了。作为今年3月的版本截止目前标记的人才50+，如此不负责任的评价实在是有误导之嫌。十分感谢译者的呈现，之前读国外投资类书籍也曾出现硬着头皮实在啃不下反手读起国内的书籍发现无比流畅的感觉，想必大家都有过类似体会。最后说一下这本书，跳出投资理念，真的适合列为每一位做尽职调查人员必读书目。
杨天南翻译的不错，读着很顺畅，本来畏惧经典一直没读，现在看来读晚了，老巴果然是个天才
粗读一遍，还得二刷
不太敢打分，因为不确定自己有没有懂。等把会计学清楚了再读一遍
