對本書的推薦
關於作者
緻謝
序
前言：一份職業
第1章 中型市場（企業）是獨特的
業務流程創新，增勢迅猛，加強監管以及資本
不是“夫妻店”
大型企業
中型市場究竟是什麼？
重要的僅僅是規模嗎？
服務於三類市場的經紀人和投行傢
本章小結
第2章 中型市場（企業）並購活動的驅動因素和賣方
流動性和異域風情雞尾酒
嬰兒潮
信息技術時代
現在也不是你老爹並購的時代瞭
驅動交易的玻璃天花闆
大魚和小魚
本章小結
第3章 在中型市場尋找和瞭解買方
謹小慎微的錢
瞭解買方和投資者的類型
尋找潛在買方
最理想的買方談判對象
本章小結
第4章 中型企業待售準備，一手抓運營，一手抓齣售
準備齣售中型企業的三個階段
訴訟
總結
本章小結
第5章 與企業齣售關聯的關鍵員工的奬勵和維護：公平還是勒索？
概述
關鍵員工報酬的常見情況
支付關鍵員工報酬的時機選擇
關鍵員工薪酬福利的納稅時間問題
澄清及備案的重要性——避免含混不清的承諾
與關鍵員工就競業禁止條款及不乾涉協議進行談判的時機
當心：激勵承諾與關鍵員工的職責或影響力不相符會帶來潛在問題
第一時間避免關鍵員工問題的方式
針對非參與型股東的特殊問題
總結
本章小結
第6章 水晶球和中型企業的齣售時機
泡沫、周期和商業價值
其他時機——整閤收購
本章小結
第7章 保密信息備忘錄
收購項目概況
保密信息備忘錄——概述
客戶與保密信息備忘錄：緊密閤作
保密信息備忘錄中的財務報錶
本章小結
第8章 交易過程的保密性
基本保密原則
員工和保密：兩種方式
投資銀行與保密：在投行傢與客戶溝通過程中，要避免過
早地披露信息
執行摘要和保密
在網站上公布待齣售企業列錶
保密協議
證券法和保密
本章小結
附錄A 保密協議範例
第9章 中型企業投資銀行顧問及中介機構
電信公司收購交易
專業投行機構和內部團隊的兼顧
選擇最適閤自己的投資銀行顧問
本章小結
第10章 巧用外部並購團隊
外部並購團隊
謹慎聘請外部團隊並進行排序：將單個任務和單次談判分開
本章小結
第11章 任何人都可以做並購嗎？
這活兒誰都能乾嗎？
客戶達不到的專業高度
經驗和並購
本章小結
第12章 兩種競拍方式：非正式競拍和有控製競拍
競拍概論
資料室以及有效的和控製式競拍的次序
有效競拍小結
競拍的需求：買方不願告訴企業齣售方的是什麼？企業齣售方
如何發現？這樣公平嗎？
本章小結
第13章 財務顧問協議、評估專傢費用以及麵對金錢誘惑
保持誠信正直
深思熟慮的財務顧問協議
律師和財務顧問協議審閱
大筆財富和離奇行為
成功費或者額外奬金的計算（雷曼公式的變形）
交易價值該如何計算
訂金（委托費）
基礎閤同期限
延長期
分手費
買方剝離及其方式
認股權證、購股權或其他權益的報酬形式
誠信、投資銀行和大筆錢財
在結算時的投行顧問費用——大筆錢財之外的
客戶對專業顧問費的總體估算
本章小結
附錄B 財務顧問服務協議範本
第14章 買方投行顧問業務
買方
買方顧問vs. 賣方顧問
買方顧問費用
與計劃相關
同一時間應有多少傢並購目標？
平颱方式vs. 財務方式
買方團隊由誰主導談判？
藝術vs. 科學
投行顧問代錶瞭誰？作為買方代錶可能的利益衝突
本章小結
第15章 投資意嚮書：最重要的文件？
優秀的投資意嚮書的前期考慮內容
買方/賣方的優勢麯綫
初步盡職調查vs. 詳細盡職調查
排他性、保密性以及投資意嚮書
肯定性答復條款
不足與機遇——初步盡職調查數據的披露與準確性
“親愛的，我完成瞭交易！”原則——徹頭徹尾的交易條款
在投資意嚮書中精準使用交易語言：“是”的定義是什麼？
談判禮節和投資意嚮書
反嚮投資意嚮書
從買方角度看投資意嚮書
本章小結
第16章 並購談判背後的心理活動
客戶與談判
政客和正直
誠實和正直仍然是交友的最佳策略
文字的危險
每筆交易都有一韆種死法
並購談判的中期結束時——其實就在投資意嚮書確定之前
睏難的或者不可理喻的談判對手
有關談判的最後感想：懺悔
本章小結
第17章 與賣方的初次會談，對企業報價並控製談判節奏
奇怪的角色交換和首次會麵
鼓勵所有的報價方案，無論如何把它們都趕進帳篷
你發誓你說的是真話，句句實言，全部屬實嗎？
齣價的時機、秩序與節奏
本章小結
第18章 交易對價和交易結構
重要的是條款，不是價格，笨蛋！
交易對價和對價種類
交易結構
常用的對價形式——概覽
總結：換算和比較報價方案
拒絕報價方案
對買方：創造性地使用對價形式以作為交易工具
股票和估值
有關對價形式配比的最後反思
本章小結
第19章 基於財務錶現的額外對價條款（對賭協議）
究竟是誰的盈利？
安撫性盈利能力支付的談判要點
本章小結
附錄C 關於基於財務錶現的奬勵金額的約定事項
第20章 求證階段，最後的日子
詳細盡職調查
最終協議
最後的日子：投行傢和律師
速度在最後階段的重要性
交割和交割中的突襲
本章小結
第21章 聯姻之後：兼並後情況和收購失敗
可能會有短暫的蜜月期，但成功的婚姻不多
本章小結
第22章 進入市場之前，賣方客戶需要評估嗎？
企業並購市場估值的四種基本情況
市場價值的正式評估和初步評估
投資價值和動態價值
答案
評估成本
市場中的初步評估
本章小結
第23章 企業並購估值中的“五的法則”、“十的法則”
以及“五的超級法則”
中型市場企業評估的基本知識
“五的法則”與“十的法則”，雞尾酒會上的談話，和快速計算
兩條鍾形麯綫
“五的超級法則”
博傻理論（買傢要小心）
本章小結
第24章 並購交易估值在應用中的藝術性和科學性（賣方vs. 買方）
以及EBITDA的應用偏好
那麼，這值多少錢？估值第一課
一般性的經濟資産評估和特定企業的估值
並購和息前稅前（攤銷）前利潤
價值評估的另一種方法：未來收益摺現法（DFE）
本章小結
第25章 乘數討論和多重現實
一般性的乘數
風險和乘數
推斷齣來的乘數與實際交易驅動的乘數
上市公司乘數與私有公司乘數
套利和“整閤”：關於上市公司和私人公司的價值與乘數的例子
本章小結
第26章 目標公司的內在定性價值
定量估值和定性估值
兩傢律師事務所
價值驅動因素比數字更有用
年輕人，要麼被淘汰掉，要麼……去塑料行業
初步價值評估報告中價值驅動因素分析的使用
本章小結
第27章 並購慣例和資産負債錶目標的建立
慣例及其要求和基礎
一般意義上的資産負債錶
一般意義上的並購慣例
實體和經營業務——重申
企業並購交易中資産負債錶慣例，或者，誰得到資産負債錶？
除現金外的其他非經營性資産
確立交付目標（通常是資産負債錶）——一個永恒的瞬間
資産負債錶：以談判時的為準，還是以交割時的為準
資産負債錶的營運資本目標
資産負債錶的淨價值目標
重復計算的目標購買價格的調整
分歧的解決——校準
企業的正常經營
資産負債錶和正常化
本章小結
第28章 特殊並購及並購估值問題
概述
對資産負債錶上的不動産進行估值
對技術進行估值：技術也是一種經營業務嗎？
對非盈利企業的估值
進行風險投資和類似的投資時如何評估快速增長企業的價值——
這是真正的估值嗎？
本章小結
第29章 關於並購中常見稅收問題
稅收簡介
實體選擇：S型公司vs. C型公司，資産交易vs. 股份交易
選擇成為S型公司的時間對交易産生的影響以及內置收益稅
其他交易結構問題
盈利能力支付
選擇何種稅收會計政策會對交易産生什麼影響
重組交易結構（以股份交易舉例）
在銷售和使用公益餘額信托之前通過贈與方式處置企業股份
分離重組
小型企業法人
談判過程中，稅收問題到底有多重要？
本章小結
第30章 中型企業投資銀行業務：寫給谘詢者及其他有意從事
該工作的人們
什麼是投資銀行？
並購領域中一些具有諷刺意味的事
注意力缺乏癥與並購投行顧問
人際技巧
進入投資銀行業的一般切入點
投資銀行實踐中的文化問題——一些深入思考
市場營銷：投資銀行一半時間都是在進行業務拓展
多種營銷方式
人際關係總述
提供優質服務，嚴格執行承諾
證券法問題
業務管理
在生活與並購領域中都獲得成功
價值十萬億美元的機遇
本章小結
第31章 後記：資本市場
第32章 再後記：正式估值方法的檢查
一隻鳥，還是一架飛機？
關於審譯團隊
CVA注冊估值分析師考試
簡介
注冊估值分析師(Chartered Valuation Analyst, CVA)認證考試是由注冊估值分析師協會(CVA Institute)組織考核並提供資質認證的一門考試，旨在提高投融資估值領域從業人員的實際分析與操作技能。考試從投融資專業實務及實際估值建模等專業知識和崗位技能進行考核，主要涉及企業價值評估及項目投資決策。
考試模塊
實務基礎知識——包括企業估值、企業並購、財務分析、公司金融、項目投資決策和信用分析六個科目，主要考查投融資估值領域工作中的理論與實踐知識，考核本領域崗位綜閤能力。本模塊為120題單項選擇題，考試時長為3小時。
Excel案例建模——考查以上六個科目知識的綜閤實操能力，也就是模擬實際工作案例中利用Excel快速搭建齣標準、可靠、實用、高效的財務模型。考試要求考生根據案例中三年曆史報錶，完成計算財務比率，預測未來五年財務數據，計算自由現金流並摺現，計算企業價值、股權價值，敏感性分析及情景分析。本模塊為Excel數據建模形式，考試時長為3個小時。
發展方嚮
CVA資格獲得者具備投融資估值基礎知識和高效規範的建模技巧，能夠掌握中外機構普遍使用的財務分析和企業估值方法，並可以熟練進行企業財務預測與估值建模、項目投資決策建模、上市公司估值建模、並購與股權投資估值建模等實際分析操作。
職業前景
CVA注冊估值分析師的持證人可勝任企業集團投資發展部、私募股權投資、財務顧問、券商投行部門、銀行信貸審批等金融投資機構核心崗位工作。
證書優勢
1、崗位實操分析能力優勢——CVA考試內容緊密聯係實際案例，側重於提高從業人員的實務技能並迅速應用到實際工作中，使CVA持證人達到高效、係統和專業的職業水平。
2、標準規範化的職業素質優勢——CVA資格認證旨在推動投融資估值行業的標準化與規範化，提高執業人員的從業水平。CVA持證人在工作流程與方法中能夠遵循標準化體係，提高效率與正確率。
3、國際同步知識體係優勢——CVA考試采用的教材均為CVA協會精選並引進齣版的國外最實用的優異教材。CVA持證人將國際先進的知識體係與國內實踐應用相結閤，推行高效標準的建模方法。
考試安排及資質認證
2015年度考試時間：2014年4月19日 / 2015年11月15日。
CVA協會對本年度參加考試的學生進行報名費用補貼，全日製在校學生隻需繳納一半費用即可參加考試。
資質認證：考試模塊1、2全部通過後，由CVA協會頒發注冊估值分析師資格認證。
考試教材
核心教材：
《投資銀行：估值、杠杆收購、兼並與收購》（第二版）（機械工業齣版社）；
《投資銀行：練習手冊》（機械工業齣版社）；
《投資銀行：精華講義》（機械工業齣版社）；
《投資銀行：Excel建模分析師手冊》（機械工業齣版社）；
《財務模型與估值：投資銀行與私募股權投資實踐指南》（機械工業齣版社）
《高收益債務實務精要：債券及貸款的信用分析指南》（機械工業齣版社）；
推薦閱讀：
《風險投資估值方法與案例》（機械工業齣版社）；
《風險投資交易》（機械工業齣版社）；
《並購之王》（機械工業齣版社）；
《資産證券化實務精解》（機械工業齣版社）
《私募帝國》（機械工業齣版社）
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