具体描述
没有股价参考，买家如何准确衡量一个企业的价值？
卖家如何应对前来谈判的买家？
本书为所有未上市公司的所有者，经理人及投资人，
提供最新的估值工具箱
全面更新第三版，包括最热门的
高科技企业，知识性企业的估值方法
退出计划、交易结构及无形资产估值
通过《并购估值》第三版，你能清楚明了地看到企业的真实价值
作者简介
克里斯?梅林是估值研究公司（Valuation Research Corporation）的执行董事，并兼任其波士顿办公室的负责人。之前，他在2000年创建了德尔菲估值顾问公司并担任总裁，并在2015年7月把这家公司卖给了估值研究公司。梅林发表了众多与估值相关的文章，他是《并购估值》一书第2版的联名作者，第3版的作者。
弗兰克?埃文斯是埃文斯合伙估值顾问服务公司的创始人。他是一位多产的教育家和演说家，还是《并购估值》一书第1版和第2版的联名作者。
译者简介
李必龙，经济学硕士，现任一家投资管理公司总裁，在金融和实业领域有着丰富历练，在股权投资领域有着较多的实战经验，在资产估值和风险管理领域也有一定的研究。曾经参与翻译《金融与投资术语词典》、《福特家族》、《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。
李羿，财务管理学学士，在著名的德勤会计师事务所历练多年。除了较为丰富的企业财务审计经验之外，对投资估值和风险管理有一定的研究。曾参与翻译《金融与投资术语词典》和《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。
郭海，财务管理学士，中级会计师，在一家国内知名物业公司担任财务负责人，长期从事不动产管理和物业服务方面的财务工作，对风险管理和资产估值，尤其是不动产估值有一定的研究。曾参与翻译《估值：难点、解决方案及相关案例》、《从众危机》和《并购估值》。
目录信息
译者序
前 言
致 谢
第一部分 导论
第1章 并购制胜 / 2
股东忽略的关键价值 / 4
独立的公允市场价值 / 5
对战略买家的投资价值 / 7
并购的双赢效益 / 9
卡文迪什独立公允市值的计算 / 10
对战略收购方的投资价值 / 11
第二部分 培育价值
第2章 培育价值和计量投资回报：非上市公司 / 14
上市公司的价值创造模型 / 14
价值创造和投资回报率的计算：非上市公司 / 16
价值创造战略之分析 / 30
第3章 市场和竞争分析 / 34
把战略规划与价值培育联系起来 / 36
评估公司的具体风险 / 40
非上市实体经常面对的竞争要素 / 44
财务分析 / 45
结论 / 50
第4章 并购市场和规划流程 / 51
买家和卖家的常见动机 / 54
并购为何失败 / 55
公司出售的策略和流程 / 56
并购策略和流程 / 65
尽调准备 / 73
第5章 衡量协同效益 / 76
协同效益的衡量流程 / 77
评估协同效益之关键变量 / 80
协同效益及其先行规划 / 81
第三部分 衡量价值
第6章 估值方法和基本原则 / 84
企业估值法 / 84
使用已投资本模型定义被评估的投资 / 86
为什么净现金流衡量的价值最准确 / 86
经常需要调整的盈利指标 / 88
财务报表的调整 / 90
管理并购中的投资风险 / 93
结论 / 98
第7章 收益法：利用预期未来回报确定价值 / 99
为什么并购的价值应该通过收益法来做 / 99
收益法里的两个子方法 / 100
贴现现金流法三阶段模型 / 106
确立令人信服的长期增长率和终值 / 107
贴现现金流法的挑战和应用 / 110
第8章 至关重要的资本成本 / 111
负债成本 / 113
优先股成本 / 113
普通股成本 / 114
资本资产定价模型的基本变量和局限性 / 114
增补型资本资产定价模型 / 117
扩展模型 / 118
回报率数据简介 / 126
私募资金的成本 / 127
国际资本成本 / 130
如何推导目标公司的权益成本 / 131
调试贴现率和市盈率倍数 / 133
结论 / 134
附录8A 特定公司风险的策略性使用 / 136
第9章 加权平均的资本成本 / 142
加权平均资本成本的逼近法 / 143
简洁的WACC公式 / 146
资本成本计算中的常见错误 / 148
第10章 市场法：类比公司法和并购交易法的运用 / 151
并购交易倍数法 / 152
类比上市公司法 / 155
估值倍数的选择 / 159
常用的市场倍数 / 160
第11章 资产法 / 168
账面价值与市场价值 / 169
估值的前提 / 170
应用资产法评估缺乏控制权的权益 / 170
账面价值调整法 / 171
计算账面调整价值的具体步骤 / 176
第12章 通过溢价和折价调整价值 / 177
溢价和折价的可应用性 / 178
溢价和折价的应用和推导 / 179
灵活把握调整的度 / 181
收益驱动模式下的控制权与非控制权的对比 / 182
公允市场价值与投资价值 / 183
第13章 调适初始价值并确定最终价值 / 184
纵览全局的基本要求 / 184
收益法验证 / 187
市场法验证 / 191
资产法验证 / 192
价值的适调及其结论 / 194
价值验证 / 195
客观评价估值能力 / 198
估值场景：并购平台 / 198
附录13A 严谨而彻底的估值分析是避免并购交易失败的关键 / 199
对一个假设的具有协同效益的交易进行分析 / 199
确立收购目标的价值 / 200
为收购方确立价值 / 201
对价对价值的其他影响 / 202
第四部分 特殊问题
第14章 退出规划 / 206
为何退出规划如此困难 / 207
是什么让你的非上市公司投资的规划鹤立鸡群 / 210
为何要现在就开始做非上市公司的退出规划 / 212
退出规划流程 / 214
第15章 交易的艺术 / 230
形态各异的谈判难题 / 230
交易结构：股票vs.资产 / 232
付款方式：现金vs.股票 / 238
个人商誉 / 241
弥合分歧 / 242
从其他角度看待并购交易 / 245
第16章 公允意见函 / 247
为什么要获得公允意见函 / 248
非上市公司对公允意见函的使用 / 251
准备公允意见函的相关各方 / 252
公允意见函的组成部分 / 254
公允意见函的不足之处 / 257
结论 / 258
附录16A 公允意见函样本 / 259
第17章 企业并购和财务报告 / 265
美国的《一般公认会计原则》和《国际财务报告准则》 / 266
FASB和IFRS的相关陈述 / 266
审计公司的审核 / 268
会计准则汇编820：公允价值计量 / 269
会计准则汇编805：企业组合 / 271
会计准则汇编 350：商誉和其他无形资产 / 280
把会计准则汇编 805融入尽职调查过程 / 281
参考文献 / 284
第18章 无形资产估值 / 286
无形资产估值方法 / 286
无形资产估值的关键成分 / 289
无形资产估值的具体方法 / 295
结论 / 302
第19章 衡量和管理高技术创业企业的价值 / 303
为何高技术创业企业的评估至关重要 / 303
高技术创业企业的关键不同之处 / 304
价值管理始于竞争分析 / 305
发展阶段 / 308
风险和贴现率 / 309
创业企业与传统估值方式 / 311
QED调研报告：风险投资使用的估值方法 / 316
估值创业企业的概率权重情境法 / 321
权益分配法 / 325
结论 / 328
第20章 跨境并购 / 329
战略买方的考量 / 329
尽职调查 / 337
卖方的考量 / 341
第五部分 案例研究
第21章 并购估值案例：分销公司 / 344
历史和竞争条件 / 345
潜在买家 / 346
宏观经济条件 / 347
行业的具体环境 / 348
增长 / 348
计算：独立的公允市场价值 / 349
风险和价值动因 / 354
独立公允市场价值的概述和结论 / 361
计算投资价值 / 362
案例结论：建议考虑的问题 / 367
第22章 并购估值案例：专业服务公司 / 369
特性 / 369
估值方法 / 372
案例研究简介 / 373
潜在买家 / 374
过往的财务表现 / 374
未来预期 / 378
风险和价值动因 / 380
贴现现金流法 / 382
要考虑的其他估值法 / 383
案例结论：建议考虑的问题 / 386
· · · · · · (收起)
读后感
评分
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评分
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用户评价
这本书的装帧和纸质手感非常棒，拿到手里就感觉沉甸甸的，这在如今这个数字阅读盛行的时代，实体书的质感真的能让人感到一份踏实和对知识的尊重。封面设计简洁又不失专业感，配色沉稳大气，很符合它所探讨主题的严肃性。我特别喜欢它在排版上的用心，字体大小适中，段落间距合理，阅读起来非常舒适，长时间阅读也不会感到眼睛疲劳。而且，书脊的装订也很牢固，翻阅起来感觉很耐用，这对于我这种喜欢在书页上做笔记、折角标记的人来说非常重要。细节之处见真章，从这本书的物理呈现上，我就能感受到出版方对内容的重视程度，这为我接下来的深入阅读打下了一个非常好的心理基础。我期待着文字内容能和它精良的制作工艺一样出色。
评分这本书的内容结构安排得极其有条理，从宏观的理论基础到微观的实操步骤，逻辑链条清晰得像一张精密绘制的流程图。它并没有上来就堆砌复杂的数学公式，而是先用生动的案例和直观的语言勾勒出整个估值框架的全貌，这对于像我这样需要快速建立整体概念的实践者来说，简直是福音。每深入一个章节，作者都会设定明确的学习目标，并通过清晰的章节小结来巩固知识点，这种层层递进的教学方式，让原本枯燥的估值过程变得可以被逐步攻克。我尤其欣赏作者在讲解复杂概念时所使用的类比和比喻，它们成功地架起了理论与实践之间的桥梁，让那些晦涩难懂的金融术语变得触手可及，仿佛身边就有一位经验丰富的导师在耐心指导。
评分我关注这本书的另一个重要原因，是它在处理“非上市公司”这个特殊群体时的独到视角。传统估值模型往往是为上市公司量身定做的，但现实中，大部分的商业活动都发生在非上市公司这个领域，其信息不对称和缺乏公开交易数据的问题，一直是估值中的痛点。这本书似乎对此有着深入的理解和着墨。它没有简单地套用已有的公式，而是花了很多篇幅去探讨如何利用有限的、甚至是定性的信息来构建一个稳健的估值假设。这种对现实困境的直面和对替代性方法的探索，展现了作者极强的实战经验和批判性思维，这对于我们处理初创企业或中小型企业评估项目时，具有不可替代的指导意义。
评分坦率地说，我对金融领域的深度阅读通常抱持着一种“挑战”的心态，总担心会遇到太多为了炫耀学识而堆砌的空洞术语。然而，这本书的作者显然深谙“大道至简”的道理。尽管主题严肃，但行文风格却出奇地保持了一种冷静而又不失温度的专业性。它很少使用那种故作高深的语气，而是专注于如何将那些看似高不可攀的估值方法，拆解成可操作的工具箱。阅读过程中，我感觉自己不是在被动地接收信息，而是在积极地参与一场智力上的对话。作者的叙事节奏把握得极佳，总能在关键点插入一些对行业发展趋势的深刻洞察，这使得这本书的价值远远超越了单纯的“教科书”范畴，更像是一部结合了前沿研究和市场实战经验的案头参考。
评分如果用一个词来形容这本书带给我的感受，那就是“系统性重塑”。在开始阅读之前，我对估值概念的理解是零散的、碎片化的，像是拥有了一堆乐高积木，却不知道如何搭建一座坚固的大厦。这本书则像是一份详尽的、带有施工图的说明书。它不仅教会了我“如何做”，更重要的是，它让我明白了“为什么这么做”背后的经济逻辑和潜在风险点。阅读完后，我发现自己看待交易、投资乃至商业决策的角度都发生了微妙但深刻的转变。它迫使我从一个更审慎、更全面的风险回报视角去审视价值的创造与转移过程，这种思维模式的提升，远比记住几个计算公式来得更有价值，是一次真正意义上的知识升级。
评分非专业估值类图书。更准确地说，这本书应该起名为《how to make a deal -including but not restricted to valuation-》
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