具体描述
本书涉及筹资决策、投资决策、营运资本决策和股利决策等一系列主题,以及货币时间价值、风险价值、本量利分析、财务分析等有关公司理财的一系列基本观念与方法。所有这些公司金融方面的基本知识，都有助于读者作出更明智的商业决策，制定可以使公司价值最大化的政策，实现公司实现长期增长。
作者简介
米歇尔R.克莱曼，CFA，New Arnsterdam Partners公司创始人、管理合伙人及首席投资官。她曾先后多次在《金融分析师期刊》及《投资期刊》等专业期刊上发表过文章，同时也是CNBC、彭博社及其他财经媒体的时事评论员。
马丁S.弗里德森，CFA，Fridson Vision公司CEO，同时也因其在信贷分析及投资战略的创新而举世闻名。他是享誉全球的信贷分析及投资战略专家，在财务分析、高收益率债券及金融史领域著作颇丰，在行业中极具学术价值与影响力。他还是入选固定收益分析师名人堂最年轻的分析师。
乔治H.特洛顿，CFA，加利福尼亚州立大学奇科分校荣誉退休教授。他因对投资学领域的高等教育的杰出贡献成为C. Stewart Sheppard奖获得者，并因在CFA学术体系方面的贡献成为Donald L. Tuttle奖获得者。
目录信息
CFA协会投资系列顾问委员会
丛书序
前言
第1章 公司治理/1
1.1 引言1
1.2 公司治理：目标与指导原则2
1.3 企业组织形式与利益冲突3
1.3.1 个人独资企业3
1.3.2 合伙企业4
1.3.3 公司制企业4
1.4 特定情况下的利益冲突：代理问题5
1.4.1 管理层与股东的利益冲突6
1.4.2 董事和股东之间的利益冲突8
1.5 公司治理的评估9
1.5.1 董事会9
1.5.2 公司治理行为准则的案例21
1.6 环境、社会和治理因素31
1.7 公司治理对估值的影响33
小结34
习题35
第2章 资本预算/40
2.1 引言41
2.2 资本预算过程41
2.3 资本预算的基本准则43
2.4 投资决策标准45
2.4.1 净现值法45
2.4.2 内部收益率法46
2.4.3 回收期法47
2.4.4 折现回收期法48
2.4.5 平均会计收益率49
2.4.6 获利指数法50
2.4.7 NPV图51
2.4.8 净现值法和内部收益率法之间的冲突52
2.4.9 多个IRR以及无IRR的问题55
2.4.10 实务中资本预算方法的使用57
2.5 预测现金流59
2.5.1 用表格形式记录按年份归类的现金流59
2.5.2 用表格形式记录按类型归类的现金流60
2.5.3 用方程表示现金流61
2.6 深入讨论现金流预测62
2.6.1 直线折旧法与加速折旧法63
2.6.2 替代类项目的现金流65
2.6.3 报表软件建模66
2.6.4 通货膨胀对资本预算分析的影响68
2.7 项目分析及估值68
2.7.1 生命周期不同的互斥项目68
2.7.2 资本分配70
2.7.3 投资风险分析：独立法72
2.7.4 资本投资的风险分析方法——市场风险方法77
2.7.5 实物期权80
2.7.6 常见的资本预算陷阱83
2.8 其他收益计算方式和估值模型85
2.8.1 基本资本预算模型85
2.8.2 经济利润和会计利润86
2.8.3 经济利润、剩余收益和求偿权89
小结92
习题95
第3章 资本成本/106
3.1 引言106
3.2 资本成本107
3.2.1 税收和资本成本108
3.2.2 加权平均的权重109
3.2.3 将资本成本应用于资本预算及证券估值111
3.3 不同资本来源的成本112
3.3.1 债务成本112
3.3.2 优先股成本115
3.3.3 普通股成本116
3.4 有关资本成本估计的话题120
3.4.1 估计贝塔并决定项目的贝塔121
3.4.2 国家风险126
3.4.3 边际资本成本表127
3.4.4 发行成本129
3.4.5 CFO的工作是什么131
小结132
习题134
第4章 资金杠杆的衡量/139
4.1 引言139
4.2 杠杆140
4.3 商业风险和财务风险142
4.3.1 商业风险及其组成142
4.3.2 销售风险142
4.3.3 经营杠杆143
4.3.4 财务风险148
4.3.5 总杠杆151
4.3.6 盈亏平衡点和经营盈亏平衡点153
4.3.7 债权人和所有者的风险156
小结157
习题158
第5章 公司资本结构/161
5.1 引言161
5.2 资本结构决策162
5.2.1 无税假设下的命题一：资本结构无关论162
5.2.2 无税假设下的命题二：高财务杠杆增加股权资本成本164
5.2.3 税金、资本成本以及公司价值166
5.2.4 财务困境成本170
5.2.5 代理人成本172
5.2.6 信息不对称成本173
5.2.7 最优资本结构：静态均衡理论173
5.3 资产结构政策的实际问题176
5.3.1 债务评级176
5.3.2 资本结构政策评估177
5.3.3 国际环境下的杠杆作用178
小结182
习题183
第6章 股利与股票回购的基本概念/187
6.1 引言187
6.2 股利的各种形式188
6.2.1 常规现金股利188
6.2.2 额外或特殊（非常规）股利190
6.2.3 清算股利191
6.2.4 股票股利191
6.2.5 股票分割193
6.3 股利支付时间表195
6.3.1 宣布派息日195
6.3.2 除息日195
6.3.3 股权登记日195
6.3.4 支付日196
6.3.5 在股利支付时间表中重要日期之间的间隔196
6.4 股票回购197
6.4.1 股票回购的各种方式199
6.4.2 回购对财务报表的影响201
6.4.3 现金股利与股票回购的基础估值204
6.5 重点摘要205
小结206
习题207
第7章 股利与股票回购分析/210
7.1 引言210
7.2 股利政策与公司价值:原理211
7.2.1 股利政策是无关的211
7.2.2 股利政策是相关的:“一鸟在手”理论212
7.2.3 股利政策是相关的:税差理论213
7.2.4 其他原理议题213
7.2.5 股利理论小结222
7.3 影响股利政策的因素222
7.3.1 投资机会223
7.3.2 预期未来收益波动性223
7.3.3 财务弹性224
7.3.4 税收因素224
7.3.5 发行成本227
7.3.6 合同与法律限制228
7.3.7 影响股利政策的因素小结228
7.4 支付政策229
7.4.1 股利政策的类型229
7.4.2 股利与股票回购决策234
7.4.3 股利支付政策的全球趋势239
7.5 股利分红安全性分析240
小结244
习题245
第8章 资本成本/248
8.1 引言248
8.2 管理并衡量流动性249
8.2.1 流动性管理的定义249
8.2.2 流动性度量251
8.3 管理现金头寸255
8.3.1 预测短期现金流256
8.3.2 监督现金使用及现金头寸257
8.4 短期资金的投资258
8.4.1 短期投资工具258
8.4.2 策略261
8.4.3 评估短期资金管理263
8.5 管理应收账款264
8.5.1 贸易授信过程的关键因素264
8.5.2 管理客户的收款266
8.5.3 评价应收账款管理268
8.6 管理存货269
8.6.1 管理存货水平的方法270
8.6.2 存货成本271
8.6.3 评估存货管理271
8.7 管理应付账款272
8.7.1 运用交易折扣的经济性274
8.7.2 管理现金支付275
8.7.3 评估应付账款管理275
8.8 管理短期融资275
8.8.1 短期融资的资源276
8.8.2 短期借款的方法277
8.8.3 资产抵押贷款278
8.8.4 计算借款成本279
小结280
习题281
第9章 财务报表分析/283
9.1 引言283
9.2 共同比分析284
9.2.1 垂直共同比分析法285
9.2.2 横向共同比分析289
9.3 财务比率分析291
9.3.1 活动比率292
9.3.2 流动性分析297
9.3.3 偿付比率298
9.3.4 获利能力分析302
9.3.5 其他比率311
9.3.6 如何有效地使用比率分析法313
9.4 预测分析法319
9.4.1 从销售导向的角度321
9.4.2 从固定费用的角度322
9.4.3 收入预测323
小结326
习题327
第10章 兼并与收购/330
10.1 引言330
10.2 兼并与收购：定义和分类332
10.3 并购动机335
10.3.1 协同效应335
10.3.2 增长335
10.3.3 提升市场势力335
10.3.4 掌握特殊能力和资源336
10.3.5 多元化336
10.3.6 调整收益336
10.3.7 代理人动机337
10.3.8 税收338
10.3.9 激活潜在价值338
10.3.10 跨国动机338
10.4 交易的特征339
10.4.1 收购的形式340
10.4.2 支付方式340
10.4.3 目标管理层的心态342
10.5 收购344
10.5.1 收购要约前的防御机制344
10.5.2 收购要约后的防御机制346
10.6 监管349
10.6.1 反垄断349
10.6.2 证券法352
10.7 并购分析353
10.7.1 目标公司估值353
10.7.2 投标评估362
10.8 谁将从并购中获益366
10.9 企业重组367
小结368
习题370
· · · · · · (收起)
读后感
用户评价
我之所以对这本书推崇备至，是因为它将复杂抽象的金融理论转化为了一套可以实际操作的方法论。它没有回避任何一个关键的金融概念，而是用清晰的语言和详实的案例将其解释清楚。我尤其喜欢书中关于财务风险对冲的部分，它详细介绍了如何利用各种金融衍生品来管理汇率风险、利率风险和商品价格风险，这一点对于降低企业经营的不确定性至关重要。书中对公司估值中的“贴现现金流法”的讲解尤为深入，它不仅仅提供了计算公式，更重要的是解释了如何选择合适的折现率和预测现金流，这需要对企业未来经营有深刻的理解。此外，书中对企业并购后整合策略的分析也相当透彻，它强调了在并购完成后，如何实现运营、文化和技术的融合，以最大化并购的价值。这本书的内容具有很强的实操性，让我在理解理论的同时，也能学到如何将其应用于实际工作中。
读完这本书，我感觉自己仿佛经历了一场关于公司金融的深度“洗礼”。它并没有像某些理论书籍那样，枯燥地罗列公式和模型，而是将晦涩的金融概念巧妙地融入到一系列引人入胜的案例研究之中。我尤其欣赏书中对不同行业、不同发展阶段的公司进行的分析，这使得我能够更直观地理解理论是如何在现实世界中发挥作用的。书中对于公司股权重组、杠杆收购等复杂交易的讲解，也让我对企业资本运作有了更深刻的认识。作者在解释财务杠杆效应时，并没有简单地给出定义，而是通过分析不同资本结构下公司盈利能力和风险的变化，让我切实体会到了财务杠杆的双刃剑效应。此外，书中关于并购策略的章节，详细阐述了如何评估潜在的收购目标，如何进行合理的交易定价，以及如何在并购完成后实现协同效应，这对于我理解企业的战略扩张和价值创造非常有启发。书中还涉及了公司治理与财务绩效之间的关系，强调了良好的公司治理对于吸引投资、降低融资成本的重要性。总的来说，这本书不仅教授了我“是什么”，更教会了我“为什么”和“怎么做”，极大地提升了我对公司金融运作的理解能力和分析能力。
这本书的封面设计简约而专业，传递出一种严谨务实的风格，与我一直以来对“公司金融”这一领域所期待的深度和广度不谋而合。在翻开第一页之前，我就已经对书中可能涵盖的内容充满了好奇。我期待它能够深入浅出地剖析现代企业在融资、投资、并购以及风险管理等方面的决策过程，提供一套切实可行的理论框架和操作指南。尤其是在当前复杂多变的经济环境下，企业如何有效地进行资本结构优化，如何在不确定性中寻找到最具潜力的投资机会，以及如何应对各种潜在的财务风险，这些都是我急切想要了解的。我希望这本书能够不仅仅停留在概念的介绍，而是能够通过生动的案例分析，展示理论知识在实际经营中的应用，帮助读者理解复杂的金融工具和模型，并能够灵活运用它们来解决实际问题。例如，对于公司估值，我希望能够学到不仅仅是一种或两种方法，而是能够理解不同估值方法的适用场景和局限性，并能根据具体情况进行选择和调整。同时，我也期待书中能够探讨一些前沿的公司金融议题，比如 ESG（环境、社会和公司治理）因素对公司价值的影响，以及如何利用金融科技手段提升公司金融管理的效率和智能化水平。总而言之，我对这本书抱有极高的期望，希望它能成为我梳理和深化公司金融知识的宝贵资源。
这本书在逻辑上的严谨性让我叹服，它从基础的公司财务目标出发，逐步深入到各种具体的财务决策和管理实践。我发现书中对企业融资决策的分析特别到位，它不仅仅是列出融资方式，更重要的是分析了不同融资方式对公司财务结构、经营风险和控制权的影响。例如，在讨论可转换债券时，书中详细分析了其作为一种混合型融资工具的特点，以及在不同市场环境下它的优势和劣势。对企业估值的不同方法的比较和应用场景的分析，也让我受益匪浅，使我能够根据不同的目的和资产类型选择合适的估值工具。书中还探讨了公司治理结构如何影响财务决策和公司价值，这一点非常重要，因为它揭示了“人”的因素在公司金融中的关键作用。我特别喜欢书中对于企业破产保护和重组程序的讲解，它详细阐述了在面临财务危机时，企业如何通过法律途径来寻求解决方案，这对于理解企业的“韧性”非常有帮助。
坦白说，在阅读这本书之前，我对公司金融的认识相对比较零散。但通过这本书，我获得了一种系统性的认知框架。它就像一张精密绘制的地图，指引我穿梭于公司金融的复杂世界。我特别想强调的是书中对于公司估值中的“自由现金流”概念的解读，它不仅仅是简单的收入减去成本，而是包含了对投资、营运资本以及税收等多种因素的综合考量，这一点我之前一直未能完全理解透彻。同时，书中对于股票定价模型的讲解，也让我从更深层次理解了股票的内在价值是如何形成的。此外，我对书中关于股利政策与公司价值关系的探讨也颇有感触。它解释了为何公司在不同发展阶段采取不同的股利政策，以及这些政策如何影响投资者预期和股票价格。书中对企业并购中的“协同效应”的分析也相当到位，它不仅仅停留于口号，而是深入到运营、营销、技术等各个层面，阐述了如何量化和实现这些协同效应。这本书的深度和广度都超出了我的预期，让我对公司金融这一学科有了全新的认识。
这本书的内容组织结构清晰，逻辑性极强，使得我对公司金融的理解层次不断加深。从宏观的宏观经济环境对公司金融的影响，到微观的公司内部财务管理，都做到了面面俱到。我尤其对书中关于风险管理的部分印象深刻，它不仅介绍了市场风险、信用风险等传统风险，还对操作风险、战略风险等进行了深入的分析，并提供了相应的管理工具和方法。书中对于期权和期货等衍生品在公司风险对冲中的应用，也进行了详尽的讲解，让我对如何利用这些金融工具来规避不确定性有了更清晰的认识。另一个让我受益匪浅的部分是关于企业破产和重组的章节，它详细分析了企业陷入财务困境的原因，以及在破产清算和债务重组过程中涉及的法律程序和财务策略，为理解企业生命周期中的极端情况提供了重要的参考。书中还对公司金融的未来发展趋势进行了展望，包括金融科技、可持续金融等对传统公司金融领域带来的变革，这让我对未来的学习和实践方向有了更明确的指引。
这本书带给我最直接的改变，是让我对公司金融的理解更加系统化和深入。它不仅仅是知识的堆砌，更是一种思维方式的引导。书中对资本预算的决策方法，例如“净现值法”、“内部收益率法”的详细讲解，让我能够更科学地评估投资项目的价值。我尤其欣赏书中对企业并购中“交易结构”的分析，它详细阐述了现金收购、股票收购、现金加股票收购等不同方式的优劣，以及它们对公司财务状况和股东利益的影响。在讨论公司治理时，书中也强调了董事会、管理层和股东之间的信息不对称问题，以及如何通过有效的公司治理机制来解决这些问题。另外，书中还对企业价值评估中的“行业特性”对估值方法选择的影响进行了阐述，这一点非常重要，因为它提醒我们不能脱离实际的行业背景来谈论估值。总的来说，这本书为我打开了一扇通往公司金融更深层次领域的大门。
这本书所呈现的观点和分析，让我深刻地认识到公司金融并非仅仅是会计和数字的游戏，而是一个涉及战略、管理、市场和法律等多个维度的综合性学科。书中对财务报表分析的深入剖析，使我能够透过数字看到企业的真实经营状况和潜在风险，这一点至关重要。我尤其欣赏书中对于企业现金流分析的细致讲解，它让我理解了现金流比利润更能反映企业的健康状况。书中关于资本预算的章节，更是为我提供了科学的投资决策方法，让我学会如何评估项目的可行性和盈利能力。对于初创企业如何进行融资，以及成长型企业如何进行股权激励，书中都给出了非常实用的建议。我注意到书中对不同国家和地区的金融市场和监管环境的差异性也做了简要的介绍，这对于进行跨国投资和经营的公司来说，是非常有价值的背景知识。总而言之，这本书不仅巩固了我已有的金融知识，更激发了我对公司金融更深层次的探索欲望。
这本书的价值在于它能够帮助读者建立起一个完整的公司金融知识体系。它从公司财务目标出发，逐步延伸到投资决策、融资决策、股利政策、风险管理等各个方面，做到了逻辑自洽，内容全面。我印象深刻的是书中对于企业融资决策中“最优资本结构”的探讨，它不仅分析了债务和股权的成本与风险，还考虑了税盾效应和破产成本等因素，力求找到一个综合最优的解决方案。在公司估值方面，书中对“可比公司分析法”和“先例交易分析法”的讲解也相当到位，它详细介绍了如何选择可比公司和交易，以及如何进行估值倍数的调整。此外，书中对企业价值评估中的“期权价值”的探讨也让我耳目一新，它认识到某些资产或权利本身就蕴含着类似期权的市场价值，这一点在传统的估值方法中往往被忽略。这本书的内容丰富且具有前瞻性，为我提供了深入学习公司金融的宝贵财富。
这本书给我最大的震撼在于它对“实用性”的强调。它不是一本纯粹的学术著作，而更像是一位经验丰富的金融专家的亲笔指导。书中提出的每一个观点，都紧密联系着企业在实际运营中会遇到的问题。例如，在讨论营运资本管理时，书中详细介绍了如何通过优化应收账款、存货和应付账款的管理，来提高企业的现金流效率，并给出了具体的量化指标和改进建议。我特别喜欢书中关于融资决策的章节，它并没有简单地介绍债务融资和股权融资的优劣，而是结合了不同融资方式的成本、风险以及对公司控制权的影响，引导读者思考如何根据企业的具体情况做出最优选择。书中对不良资产处置的探讨也十分到位，分析了不良资产产生的根源、风险以及有效的处置策略，这对于那些面临财务困境的企业来说，无疑是一份宝贵的参考。此外，书中关于公司价值最大化目标的实现途径，也提供了多角度的思考，包括通过投资决策、融资决策和股利政策等方面的综合运用。这本书就像一个强大的工具箱，让我能够更自信地面对公司金融领域的挑战。
感觉一般，没收获。35
感觉一般，没收获。35
感觉一般，没收获。35
感觉一般，没收获。35
这本书翻译得挺流畅的，可读性强。
