CFA curriculum 2012 level1: Derivatives and Alternative Investment pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

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出版者:PERSON

作者:cfa institute

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页数:275

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价格:0

装帧:Paperback

isbn号码:9780558925031

丛书系列:CFA Curriculum 2012 Level1

图书标签:

• 金融
• CFA
• 教材
• 美国
• Economics/Finance
• 2012
• 金融会计
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金融市场进阶：衍生工具与另类投资深度解析 (2012年版) 聚焦金融创新与资产配置前沿 本书旨在为金融专业人士、资深投资者以及追求更高层次金融知识的学员，提供一套全面且深入的分析框架，用以理解和运用金融市场中日益复杂的衍生工具，并系统探讨另类投资策略的潜力与风险。本书内容紧密围绕2012年金融环境的实际挑战与市场发展趋势，重点剖析了衍生品定价、风险管理中的核心理论及其在实际操作中的应用，同时对当时主流的对冲基金、私募股权、房地产及结构化产品等另类资产类别进行了细致的剖析。 --- 第一部分：衍生工具的理论基石与实践应用 本部分深入探讨了金融衍生品的结构、定价模型及其在风险对冲、套利及投机活动中的核心作用。我们从基础的远期和期货合约入手，逐步构建起对期权、互换等复杂工具的理解体系。 1.1 远期与期货市场：基准风险管理工具 我们详细阐述了远期合约与期货合约在结构、结算机制和监管环境上的关键差异。重点分析了基差风险（Basis Risk）的构成及其对冲策略。在定价方面，本书详尽解析了持有成本模型（Cost of Carry Model）在不同资产（股票指数、货币、固定收益产品）期货定价中的具体应用。尤其关注了交割流程、展期策略（Rolling Over）对投资组合绩效的影响，以及在低利率环境下，如何精确调整持有成本的计算。 1.2 期权：不对称风险与价值评估 期权理论是本部分的核心。我们不仅复习了买入看涨/看跌期权的基本权利与义务，更深入探讨了影响期权定价的非线性因素。 波动率的量化与预测： 详细介绍了隐含波动率（Implied Volatility）的概念，并将其与历史波动率进行对比分析。我们探讨了波动率微笑（Volatility Smile）和波动率曲面（Volatility Surface）的成因，这些现象是评估市场预期的关键指标。 定价模型的应用与局限： 在布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）模型的基础上，本书着重分析了其对连续交易、恒定波动率等假设的批判性评估，并介绍了处理美式期权（如股息对美式看跌期权）的二叉树模型（Binomial Tree Model）的实际构建与应用。对于深入研究者，我们还涉及了跳跃扩散模型（Jump-Diffusion Models）在捕捉极端事件风险方面的作用。 期权策略组合： 详细剖析了如何利用期权组合实现特定的风险敞口。内容涵盖垂直价差（Vertical Spreads）、日历价差（Calendar Spreads）以及更复杂的蝶式策略（Butterfly）和兀德策略（Condor）。重点在于如何根据市场预期的波动率水平（高、中、低）来选择最有效的结构，实现成本效益最大化。 1.3 利率衍生品与信用衍生品 利率互换（Interest Rate Swaps, IRS）： 深入分析了IRS的结构，包括固定对浮动（Fixed-for-Float）和浮动对浮动（Float-for-Float）的互换。重点在于如何利用IRS来管理银行资产负债表的久期敞口（Duration Gap），并精确计算基点价值（PV01）的变化。 信用衍生品： 针对当时市场关注的信用风险管理，本书详细解析了信用违约互换（Credit Default Swaps, CDS）的机制。我们探讨了CDS的定价要素——风险中性概率与违约损失率（LGD），并比较了基于单一实体和基于一篮子实体的信用衍生产品（如CDO前层）的结构性风险。 --- 第二部分：另类投资策略的界定与风险管理 另类投资（Alternative Investments）旨在提供不同于传统股票和债券的回报流，降低整体投资组合的相关性。本部分专注于介绍主要的另类资产类别及其特定的尽职调查框架。 2.1 对冲基金：策略分类与绩效评估 对冲基金因其多样化的投资授权而成为另类投资的核心。本书将对冲基金策略分为四大类别进行剖析： 股票多空策略（Equity Long/Short）： 关注如何通过精确的选股（Alpha）和系统性的市场风险敞口（Beta）管理来实现超额收益。详细分析了“净头寸”（Net Exposure）和“总敞口”（Gross Exposure）对风险和回报的决定性影响。 事件驱动策略（Event Driven）： 重点分析了并购套利（Merger Arbitrage）中，交易失败的风险溢价如何体现。同时，对困境证券投资（Distressed Securities）的法律结构和重组价值评估进行了深入探讨。 相对价值策略（Relative Value）： 考察了如何利用不同资产间或同一资产不同市场间的微小价差进行无风险或低风险套利，例如固定收益套利（Fixed Income Arbitrage）中对收益率曲线形态波动的捕捉。 宏观策略（Global Macro）： 强调了宏观经济分析师如何根据对利率、汇率、大宗商品等全球主要变量的判断，进行大规模、高杠杆的定向押注。 在绩效评估方面，我们强调不能仅依赖传统夏普比率，而应使用Sortino比率和最大回撤（Maximum Drawdown）来衡量对冲基金在不对称风险环境下的真实表现。 2.2 私募股权（Private Equity, PE） 私募股权投资的特殊性在于其高度不透明的流动性和长期的投资期限。 投资阶段分析： 详细区分了成长资本（Growth Capital）、风险投资（Venture Capital, VC，包括种子期、早期、成长期）以及杠杆收购（Leveraged Buyout, LBO）。LBO模型是重点，要求学员掌握如何通过优化资本结构（高债务比率）和提升运营效率来最大化内部收益率（IRR）。 估值与退出机制： 讨论了PE组合的J曲线效应（J-Curve Effect）的成因。估值方面，由于缺乏公开市场价格，我们侧重于可比公司分析（Comparable Company Analysis）在私募市场中的调整应用，以及如何使用贴现现金流（DCF）方法来反映长期现金流的保守预测。退出策略（IPO、战略出售）的选择对最终回报至关重要。 2.3 房地产投资信托（REITs）与直接房地产投资 本部分将房地产投资分为两种主要形式进行分析： REITs： 分析了REITs作为上市证券的流动性优势，以及其核心的税收要求（需将绝大部分收入分配给股东）。重点考察了不同类型的REITs（如零售、办公、工业）在经济周期中的表现差异。 直接投资： 探讨了在直接房地产投资中，资本化率（Cap Rate）在初步定价中的作用，以及如何精确计算净营业收入（NOI），并理解杠杆对投资回报的放大效应。 2.4 结构化产品与资产证券化 结构化产品通过层层分级，将底层资产的现金流进行重新分配，以满足不同风险偏好的投资者需求。 证券化基础： 深入解析了资产支持证券（ABS）和抵押贷款支持证券（MBS）的结构，特别是提前还款风险（Prepayment Risk）如何影响MBS的回报路径。 风险分层与信用增级： 详细描述了担保债务凭证（CDOs）中各层级的结构——优先级别（Senior Tranches）、夹层级别（Mezzanine Tranches）和股权级别（Equity Tranches）。分析了如何通过超额担保（Over-Collateralization）和现金流提前锁定机制来为高等级证券提供信用支持，这些机制是理解2008年金融危机中结构性产品崩溃的关键。 --- 总结：构建整合的投资组合视角 本书的最终目标是使读者能够跳出单一资产类别的思维定式，将衍生品视为管理系统性风险的有效工具，并将另类投资作为实现投资组合去相关性与绝对收益目标的重要补充。在2012年的市场背景下，对复杂金融工具的审慎理解和对非传统资产的严格尽职调查，是构建稳健投资策略的基石。本书提供了分析这些工具所需的所有技术细节和概念框架。

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在期权定价的模型部分，这本书并没有仅仅停留在Black-Scholes公式的表面，而是通过更深入的讨论，让我理解了模型的局限性和实际应用中的调整。它解释了为什么布莱克-斯科尔斯模型在定价某些类型的期权时会失效，例如，当期权具有提前行权的可能性时，欧式期权定价模型就显得不足。通过对“提前行权”这个概念的详细分析，以及介绍如二叉树模型和蒙特卡洛模拟等其他定价方法，这本书帮助我认识到，在不同的市场环境下，选择合适的定价模型至关重要。 我特别欣赏的是，书中通过一系列的例子，说明了期权 griego（希腊字母）的重要性，如Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。这些指标不仅描述了期权价格对标的资产价格、波动率、时间价值和利率等因素的敏感度，更重要的是，它们为期权交易者提供了管理风险的工具。例如，理解Delta如何指导买卖标的资产以维持Delta中性头寸，以及Vega如何帮助交易者管理对市场波动率变化的暴露。这些内容让我深刻体会到，期权交易远非简单的买卖，而是一门精密的风险管理艺术。

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这本书在讲解金融衍生品的部分，让我对期货合约的套期保值和投机功能有了更清晰的认识。它细致地描述了期货合约的标的物、到期日、交易场所、保证金制度以及交割流程。我尤其对它关于套期保值策略的论述印象深刻，例如，一个农场主如何通过卖出玉米期货来锁定未来玉米的销售价格，或者一个航空公司如何通过买入航空燃油期货来规避燃油价格上涨的风险。这些实际案例让我能够将抽象的理论与现实生活中的经济活动联系起来。 此外，这本书还深入探讨了期货市场的基差（Basis）概念，即现货价格与期货价格之间的差异，以及基差的形成原因和它对套期保值效果的影响。它讲解了如何利用基差风险来调整套期保值策略，以期达到更优的风险控制效果。对于投机者而言，这本书也剖析了如何利用期货市场的杠杆效应来放大收益，但同时也强调了由此带来的巨大风险，并提供了相应的风险管理建议。总而言之，这部分内容让我对期货市场的运作机制和交易策略有了全面的理解，为我今后在实际投资中应用期货工具打下了坚实的基础。

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这本书对基础设施投资的介绍，为我提供了一个新的投资视角。它解释了基础设施作为经济社会运行的基石，包括交通运输（如公路、铁路、机场）、能源（如发电厂、输电网络）、公用事业（如水、电、通讯）等，这些资产通常具有长期、稳定且与经济增长高度相关的现金流特征。书中详细阐述了基础设施项目的特点，如高资本投入、长建设周期、资产密集型、政府监管以及其非弹性需求等。 我了解到，基础设施投资的吸引力在于其相对稳定的收益，通常与通货膨胀挂钩，并且在经济下行周期中表现出一定的韧性。书中也介绍了投资基础设施的几种方式，包括直接投资于基础设施项目、购买基础设施公司的股票，以及投资于专注于基础设施的基金。同时，它也提醒了投资者需要关注项目开发和建设阶段的风险，例如审批延误、成本超支以及融资风险，以及运营阶段的政治风险、监管风险和技术风险。这些内容让我认识到，基础设施投资作为另类投资的一部分，能够为投资组合提供重要的稳定性和通胀对冲功能。

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除了衍生品，这本书对另类投资的介绍也同样令人印象深刻。在传统投资领域，我们通常关注股票、债券等，而另类投资则涵盖了更加多元化的资产类别，比如私募股权、风险投资、对冲基金、房地产、大宗商品、基础设施以及收藏品等。这本书为我打开了一个全新的投资视角，让我认识到这些非传统资产在分散投资组合风险、获取超额收益方面的潜力。它详细分析了私募股权的投资流程，从基金的募集、投资标的的筛选、价值提升到最终的退出（IPO或M&A），以及其中的估值方法和风险因素。 对于风险投资，它深入探讨了初创企业融资的各个阶段（种子轮、A轮、B轮等），以及风险投资家在其中扮演的角色，如何评估创业团队、市场潜力和商业模式。关于对冲基金，这本书解释了它们采用的各种复杂策略，如多空策略、事件驱动策略、宏观策略等，以及这些策略的风险收益特征。在房地产投资方面，它介绍了REITs（房地产投资信托基金）的运作模式，以及直接投资房地产的优缺点。这本书让我意识到，另类投资虽然具有较高的门槛和复杂的结构，但如果能够深入理解并有效管理，它们能够为投资组合带来意想不到的价值。

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在收藏品投资方面，这本书的介绍虽然不涉及具体的收藏品类型，但却提供了一个宏观的框架，让我对这类另类投资有了初步的认识。它强调了收藏品（如艺术品、古董、稀有葡萄酒、邮票、钱币等）作为一种非传统资产的特点，即它们的价值往往不直接与市场上的供需关系或宏观经济指标挂钩，而是更多地受到文化、历史、稀缺性、品相以及市场情绪等主观因素的影响。 书中深入探讨了收藏品投资的几个关键方面。首先是估值，这通常比金融资产复杂得多，需要专家鉴定和对特定市场的深刻理解。其次是流动性，收藏品的交易市场相对较小，变现可能需要较长时间，并且交易成本（如拍卖佣金、保险费）较高。再者是持有成本，包括储存、保险和维护费用。最后，书中也讨论了收藏品投资的风险，如真伪风险、品相风险、市场波动风险以及法律和监管风险。虽然收藏品投资带有一定的“乐趣”和“爱好”成分，但这本书也让我看到了将其作为一种另类投资工具，在分散风险和潜在资本增值方面的可能性，前提是需要极高的专业知识和耐心。

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对于另类投资中的私募股权，这本书的介绍可以说是非常扎实。它详细介绍了私募股权基金的运作模式，包括基金的募集、投资、管理和退出过程。我了解到，私募股权投资不仅仅是购买公司的股份，更重要的是通过积极的管理和运营，提升被投公司的价值，然后通过IPO或并购等方式实现退出。书中对于私募股权的估值方法，如现金流折现法、可比公司分析法和先例交易分析法，都有详细的阐述，并结合了实际案例，让我能够理解这些方法在不同情况下的适用性和局限性。 我特别关注书中关于私募股权投资风险的内容，例如，流动性风险、管理风险、估值风险以及退出风险。它强调了私募股权投资的长期性和非流动性特征，以及基金经理的经验和能力对投资成功至关重要。此外，书中还提到了风险投资（Venture Capital）作为私募股权的一个子类，并详细介绍了风险投资的特点，如投资于初创企业，高风险高回报，以及对创业团队的依赖等。这些内容为我理解整个另类投资的范畴，特别是私募股权投资领域，提供了全面的视角。

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这本书是我在备考CFA L1的路上遇到的一个相当重要的里程碑，尤其是它对于金融衍生品和另类投资的介绍。在我第一次翻开它的时候，坦白说，我对衍生品的理解仅限于一些模糊的概念，比如期货和期权，但具体是如何运作，它们背后的数学原理以及在实际市场中扮演的角色，我可以说是一无所知。这本书就像一位耐心且知识渊博的导师，从最基础的定义开始，循序渐进地讲解了远期合约、期货合约、期权合约（包括看涨期权和看跌期权），以及掉期等衍生品的定价模型和交易机制。它不仅仅是罗列公式，更重要的是解释了这些公式背后的经济直觉，让我明白为什么会有这样的定价方式，以及它们如何反映了市场对未来价格变动的预期。 在衍生品部分，它详细阐述了欧式期权和美式期权的差异，以及二者在行权方式和定价上的微妙区别。Black-Scholes模型作为期权定价的经典模型，在这本书中得到了详尽的解析，不仅给出了模型的假设条件，还深入探讨了模型中各个参数（如标的资产价格、执行价格、到期时间、无风险利率和波动率）对期权价格的影响。作者通过大量的实例，比如使用二叉树模型来理解期权定价的离散时间过程，以及如何通过Delta对冲来管理期权头寸的风险，这些都极大地增强了我对衍生品实际应用的理解。它让我明白，衍生品并非仅仅是投机工具，更是风险管理和资产组合优化中不可或缺的利器。

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这本书在对大宗商品投资的讲解上，让我认识到这类资产的独特性和其在投资组合中的作用。它首先解释了大宗商品作为基础性商品，其价格受供需关系、地缘政治事件、天气状况以及全球经济增长等多种因素的影响。书中列举了多种主要大宗商品，如石油、黄金、铜、农产品等，并分析了它们各自的定价机制和市场特点。 我特别对书中关于大宗商品投资策略的讨论感兴趣。它不仅介绍了直接持有商品现货的模式（这通常不适用于普通投资者），还详细讲解了通过期货合约、商品ETF（交易所交易基金）或商品相关的股票来投资大宗商品的方式。书中也分析了持有商品头寸所面临的风险，例如价格波动风险、储存成本、到期滚换（roll yield）的负面影响，以及它们作为一种通胀对冲工具的潜力。这些内容帮助我理解了如何将大宗商品纳入一个多元化的投资组合，以及它能够带来的风险分散和潜在的通胀保护效应。

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在关于房地产投资的章节，这本书的介绍相当细致。它首先区分了直接投资房地产和通过房地产投资信托基金（REITs）进行投资。对于直接投资，书中讨论了房地产的几个关键特性，如其作为实物资产的特性，包括地理位置的独特性、耐用性以及相对于金融资产的低流动性。它还详细阐述了影响房地产投资回报的因素，例如租金收入、资本增值、地理位置、市场供需关系、宏观经济状况以及利率水平。 接着，书中详细介绍了REITs的运作模式，包括其作为一种证券化的房地产投资方式，允许投资者像购买股票一样投资于大型的、多样化的房地产资产组合。它解释了REITs的法律结构、税收优惠以及其收益的构成，通常包括租金收入和资产出售的收益。书中还分析了REITs的投资优势，如流动性高、专业管理、投资门槛低以及分散化收益，但也提醒了REITs可能面临的市场风险、利率风险以及特定房地产市场的风险。这些内容让我对房地产投资有了更立体、更深入的理解。

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这本书在讲解对冲基金策略时，给我留下了深刻的印象。它不仅仅是列举了几种对冲基金的常见策略，而是深入剖析了每种策略的运作原理、风险收益特征以及其在不同市场环境下的表现。我了解到，像多空股票策略（Long/Short Equity）通过同时买入被低估的股票和卖空被高估的股票来获取收益，同时降低市场风险。而事件驱动策略（Event-Driven Strategy）则专注于利用公司并购、重组、破产等特殊事件来获取超额收益。 书中还重点介绍了宏观策略（Global Macro）和套利策略（Arbitrage）。宏观策略通过分析全球宏观经济趋势，在不同资产类别、不同国家之间进行投资，而套利策略则利用不同市场或不同证券之间的价格差异来无风险获利。虽然书中也坦诚地指出了这些策略的复杂性和潜在风险，比如对冲基金的高杠杆、信息不对称以及操作风险等，但这恰恰帮助我建立了一个更全面、更现实的认知。这本书让我明白，对冲基金并非神秘莫测，而是通过一系列严谨的策略和风险管理来追求绝对收益的投资工具。

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lvl 1里过的最快的一本。

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个人觉得相对比较有趣的一块，果然我还是衍生品的粉丝么……当我看到MORGAN CREEK官网上写“我们从不区分什么alternative investment”的时候，我瞎了……

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700磅 6月 除了commodity都看完了

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个人觉得相对比较有趣的一块，果然我还是衍生品的粉丝么……当我看到MORGAN CREEK官网上写“我们从不区分什么alternative investment”的时候，我瞎了……

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Y(~.~)Y