Corporate Valuation Modeling

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出版者:
作者:Allman, Keith A.
出品人:
页数:275
译者:
出版时间:2010-2
价格:687.00元
装帧:
isbn号码:9780470481790
丛书系列:
图书标签:
  • 英文原版
  • 商业周期
  • 估值
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  • 财务报表分析
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具体描述

A critical guide to corporate valuation modeling Valuation is at the heart of everything that Wall Street does. Every day, millions of transactions to purchase or sell companies take place based on prices created by the activities of all market participants. In this book, author Keith Allman provides you with a core model to value companies. "Corporate Valuation Modeling "takes you step-by-step through the process of creating a powerful corporate valuation model. Each chapter skillfully discusses the theory of the concept, followed by Model Builder instructions that inform you of every step necessary to create the template model. Many chapters also include a validation section that shows techniques and implementations that you can employ to make sure the model is working properly. Walks you through the full process of constructing a fully dynamic corporate valuation model A Tool Box section at the end of each chapter assists readers who may be less skilled in Excel techniques and functions Complete with a companion CD-ROM that contains constructed models, this book is an essential guide to understanding the intricacies of corporate valuation modeling

跨越财务边界:现代企业估值的新视野 本书旨在为财务专业人士、高级管理人员、投资银行家以及有志于深入理解企业价值评估艺术与科学的读者,提供一个全面、深入且极具实操性的指南。 我们摒弃了传统估值模型中僵化、脱离现实的假设,转而聚焦于动态市场环境下的企业价值创造机制,以及如何构建能够真实反映未来现金流预期和风险特征的创新性估值框架。 本书的核心哲学是:估值不是一个孤立的数字计算过程,而是一场关于企业战略、运营效率与资本结构选择的综合性叙事。我们认为,任何成功的估值都必须建立在对企业商业模式、竞争优势(护城河)的深刻理解之上。 第一部分:重塑基础——从静态到动态的视角转换 在第一部分中,我们将彻底解构企业估值的基础假设,并引入更贴合现代经济特征的分析工具。 第一章:超越DCF的局限性与前瞻性思维 传统的可折现现金流(DCF)模型往往依赖于过往数据的线性外推,这在快速迭代的行业中几乎注定失败。本章首先探讨了DCF模型在面对颠覆性技术和新兴商业模式时的结构性缺陷。我们将重点引入情景分析的深度集成,不仅仅是“最好、最坏、最可能”的三种情景,而是构建概率加权的情景矩阵,其中每种情景都对应一套独特的增长率、资本支出路径和折现率假设。 敏感性分析的升级: 从单变量到多变量耦合分析,理解关键驱动因素(如客户获取成本、边际利润率、市场占有率)之间的相互作用如何影响最终估值。 “价值窗口”识别: 探讨企业价值创造的黄金时期,即何时企业处于高速增长与高资本回报率的交汇点,并精确量化此“窗口期”的价值贡献。 第二章:经济增加值(EVA)与剩余收益法(RIM)的复兴 我们深入探讨了超越净现值(NPV)范畴的绩效衡量指标。EVA不仅仅是一种内部管理工具,它与股东价值创造直接挂钩。本章详细阐述了如何将EVA指标融入到外部估值流程中,尤其是在分析成熟、资本密集型企业时,EVA能够更清晰地揭示管理层是否真正为股东赚取了超越资本成本的回报。 调整后的会计处理: 重点讨论如何“去会计化”,识别并调整那些掩盖真实经济绩效的会计处理,例如研发费用的资本化处理、商誉的周期性减值等对EVA计算的影响。 RIM在私募股权(PE)投资中的应用: 演示如何利用剩余收益模型来评估“买入并改进”的投资策略,重点关注通过运营改善产生的“增值部分”。 第二部分:风险的精确定量——折现率与资本成本的精细校准 折现率(WACC)是估值中最敏感的变量之一。本部分致力于将资本成本的计算从教科书公式推向实践前沿。 第三章:深入贝塔(Beta)的结构性分解与修正 传统的资本资产定价模型(CAPM)假设市场组合是有效的,但对于特定行业或区域性企业而言,这种假设往往过于粗糙。 行业特有风险的剥离: 介绍如何利用多因子模型(如Fama-French三因子或五因子模型)来分离出系统性风险(市场风险)和特定于行业的风险因子(如规模因子、动量因子)。 财务杠杆的动态调整: 探讨在企业资本结构预期发生变化时,如何从历史杠杆率推导出未来目标杠杆率下的“无杠杆贝塔”和“杠杆贝塔”。我们特别关注信用评级变动预期对权益成本的影响。 第四章:债务成本与期权价值的隐含考量 债务成本(Kd)的确定远比票面利率复杂,特别是在企业面临信用风险或进行大规模再融资时。 隐含违约概率的纳入: 利用信用风险模型(如Merton模型或KMV模型)来估算企业实际的违约可能性,并将其转化为调整后的债务收益率。 期权思维在估值中的应用: 将管理层的增长期权(例如,在特定市场进行扩张的权利,或选择性退出项目的权利)视为一种看涨期权,并讨论如何使用布莱克-斯科尔斯模型或其他二叉树模型对这些管理层灵活性价值进行初步量化,并将其纳入企业总价值。 第三部分:非常规资产与特殊情况的估值挑战 现代经济中,许多关键的价值驱动因素无法通过传统自由现金流模型完全捕捉。本部分聚焦于这些“非核心”但至关重要的价值领域。 第五章:无形资产的价值捕获与度量 在知识经济时代,品牌、专利、客户关系和专有技术往往是企业价值的主导因素。 知识产权(IP)的现金流映射: 介绍如何基于IP的独占性、替代成本和预期生命周期,构建一个独立的、与其相关的“许可收入流”模型,从而将其价值剥离出来。 网络效应与规模经济的量化: 针对SaaS和平台型企业,我们将探讨如何使用梅特卡夫定律(Metcalfe's Law)的修正版本来建模用户数量增长带来的价值乘数效应,而非简单的线性增长。 第六章:并购交易中的协同效应与控制权溢价的博弈 并购估值是实践中最具争议性的领域之一。本书强调,协同效应的实现难度往往被高估。 协同效应的“三明治”分析法: 将协同效应分为收入协同(增长)、成本协同(效率)和财务协同(税收/融资优势),并对每种协同效应设定严格的实现概率和时间表。 控制权溢价的实证研究与应用: 分析不同司法管辖区和不同行业背景下的控制权溢价的经验数据,并指导读者如何将其合理地分配给收购方,而非简单地添加到目标公司的公允价值之上。 第四部分:估值与决策的集成——战略部署 本书的最终目标是将估值分析转化为可执行的商业洞察。 第七章:估值驱动的资本配置与预算编制 真正的价值创造发生在资本被部署之时。本章将估值模型与企业内部的资本预算流程无缝对接。 “价值树”的构建与分解: 演示如何将最终估值分解成驱动估值的各个子单元(产品线、地理区域或业务部门),从而指导管理层将稀缺资本投向回报率最高的领域。 期权定价视角下的战略选择: 当评估一个需要长期投入、高不确定性的新项目时,使用实物期权定价(Real Options)来指导“是否启动”和“何时扩张/放弃”的决策,而不是仅仅依赖于静态的NPV分析。 第八章:市场情绪、行为金融学与估值锚定 市场价格并不总是代表内在价值。理解市场参与者的行为偏差至关重要。 行为偏差的校准: 探讨代表性偏差、锚定效应和处置效应如何扭曲股票价格,并指导分析师如何通过“去情绪化”的调整,使市场估值回归到更理性的区间。 可持续性价值(ESG)的量化纳入: 探讨日益重要的环境、社会和治理(ESG)因素如何通过影响长期风险暴露、监管合规成本以及品牌吸引力,间接影响折现率和未来现金流的稳定性。我们不提供一个简单的ESG因子得分,而是侧重于ESG风险转化为财务风险的具体建模路径。 总结: 《跨越财务边界:现代企业估值的新视野》不仅仅是一本关于如何计算企业价值的书,它更是一部关于如何系统性地思考价值创造、风险管理以及战略决策的指南。通过本书,读者将掌握一套整合了前沿金融理论、稳健会计实践和动态战略洞察的综合估值工具箱,从而在复杂多变的市场中,做出更具洞察力和前瞻性的价值判断。

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用户评价

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这本书提供的不仅仅是关于企业估值技术的知识,更重要的是它所蕴含的思维方式和视角。在阅读《Corporate Valuation Modeling》之前,我总觉得估值是一个相对僵化的过程,似乎只需要按照固定的步骤和公式进行计算即可。但这本书彻底颠覆了我的这种认知。作者强调了估值过程中所需要的判断力、灵活性和对商业实质的深刻理解。他反复强调,没有任何一个估值模型是完美的,每个模型都有其假设和局限性,因此,理解模型的内在逻辑并根据具体情况进行调整和优化至关重要。这就像一位经验丰富的医生,他不会仅仅依赖某个单一的诊断仪器,而是会结合患者的具体症状、病史以及其他检查结果,做出最准确的判断。书中的很多章节都让我受益匪浅,比如关于敏感性分析和情景分析的部分。我过去往往只关注一个“最佳”估值结果,而忽略了市场波动、行业变化等不确定性因素可能带来的影响。这本书让我明白,一份严谨的估值报告,应该包含对各种可能性的探讨,以及对估值结果的区间判断。作者通过生动的语言和清晰的逻辑,讲解了如何通过改变关键假设(如增长率、折现率、利润率等)来观察估值结果的变化,从而更好地理解风险和收益。这种“考虑所有可能性”的思维方式,不仅在估值领域非常重要,在我的日常工作和生活中也给了我很大的启发,让我能够更全面地看待问题,做出更明智的决策。

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《Corporate Valuation Modeling》这本书给我带来的最大收获,就是它让我能够以一种更系统、更专业的方式来理解和进行企业估值。在我接触这本书之前,我可能对一些估值概念有所了解,但总感觉碎片化,缺乏一个连贯的体系。这本书的结构设计非常合理,它从企业估值的基础概念入手,逐步深入到各种核心的估值模型和技术,并且在每个部分都提供了详实的解释和案例分析。我尤其欣赏书中关于贴现现金流(DCF)模型的详尽讲解。作者不仅介绍了如何预测公司的未来现金流,还深入剖析了如何选择合适的折现率(WACC),以及如何计算终值(Terminal Value),并且还详细阐述了各种敏感性分析和情景分析的方法。这让我明白,估值并非仅仅是几个数字的计算,而是一个充满判断和分析的过程。此外,书中关于可比公司分析(Comps)和先例交易分析(Precedent Transactions)的部分也非常有价值。我学会了如何选择与目标公司可比的公司,如何运用各种财务倍数(如 P/E、EV/EBITDA 等)进行估值,以及如何分析过往的并购交易来为估值提供参考。书中的很多技巧和方法都极具操作性,能够直接应用到实际工作中,让我对估值这件事有了更深的理解和更强的信心。

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《Corporate Valuation Modeling》这本书对我来说,绝对是一次知识的“洗礼”,它让我在企业估值这个领域,从一个“门外汉”逐渐成长为一个能够自信地进行分析和判断的“内行”。在我翻开这本书之前,我对企业估值的大致概念是有的,但总感觉自己掌握的知识零散且不够深入,尤其是在面对复杂的估值模型时,常常感到力不从心。这本书的出现,如同一股清流,为我构建了一个系统且全面的估值知识体系。作者以其精炼的语言和清晰的逻辑,将各种估值方法,从基础的财务报表分析,到更为复杂的贴现现金流(DCF)模型,再到可比公司分析(Comps)和先例交易分析(Precedent Transactions),一一进行了解析。我特别赞赏书中对于 DCF 模型讲解的深度和广度,它不仅教会了我如何预测公司的未来自由现金流,更重要的是,它详细阐述了计算加权平均资本成本(WACC)的复杂性,以及如何合理地确定终值(Terminal Value),包括永续增长模型和退出倍数法。这些细节的处理,让我深刻理解了估值的严谨性和复杂性。此外,书中关于敏感性分析和情景分析的部分,更是让我认识到,估值的结果从来都不是一个确定的数字,而是需要在不同的假设条件下进行多角度的审视。

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这本书的出现,就像是为我打开了一扇通往企业估值专业世界的大门,让我能够以一种更系统、更深入的方式来理解和应用各种估值方法。在阅读《Corporate Valuation Modeling》之前,我对企业估值,尤其是各种复杂的估值模型,常常感到一丝畏惧和困惑。这本书以其清晰的逻辑、详实的讲解和丰富的案例,彻底改变了我的看法。作者在书中循序渐进地介绍了从基本的财务报表分析,到各种核心的估值技术,如贴现现金流(DCF)模型、可比公司分析(Comps)、先例交易分析(Precedent Transactions)以及资产基础法等。我尤其对 DCF 模型的部分印象深刻,它不仅详细讲解了如何预测自由现金流,还深入剖析了折现率(WACC)的计算方法,以及终值(Terminal Value)的各种处理方式,如永续增长法和退出倍数法。这些内容让我明白,一个有效的 DCF 模型需要考虑的因素是如此之多,而且每一个环节都需要精心的分析和判断。此外,书中关于可比公司分析的部分,也让我学会了如何选择合适的比较对象,如何运用各种估值倍数,以及如何进行必要的调整来体现公司之间的差异。这本书的价值在于,它不仅仅提供了知识,更重要的是教会了我如何去思考,如何去分析,如何去运用这些知识做出更明智的决策。

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这本书,绝对是我在企业估值领域所读过的最具价值的一本。在我接触《Corporate Valuation Modeling》之前,我对估值这个概念的理解,可以说是零散且模糊的,常常在各种金融新闻或者分析报告中看到各种估值方法,但始终无法形成一个完整的体系。这本书的出现,就像是为我点亮了一盏明灯,它用非常清晰、逻辑严谨的方式,将复杂的企业估值理论和实践融会贯通。作者在书中,从基础的财务报表分析入手,逐步深入到各种核心的估值模型,如贴现现金流(DCF)、可比公司分析(Comps)、先例交易分析(Precedent Transactions)以及资产基础法等。我尤其对 DCF 模型的讲解印象深刻,它详细阐述了如何预测公司的未来自由现金流,如何计算 WACC(加权平均资本成本),以及如何处理 Terminal Value(终值),比如永续增长模型和退出倍数法。这些内容不仅理论扎实,而且充满了实操性,让我能够理解每一个步骤背后的逻辑,并知道在实际操作中应该如何去应用。此外,书中对于敏感性分析和情景分析的讲解,更是让我明白,估值不是一个僵化的过程,而是需要考虑各种不确定性因素,并对其进行量化的分析。这本书的实用性和深度,让我在进行企业价值评估时,能够更加自信和专业。

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《Corporate Valuation Modeling》这本书,对我而言,不仅仅是一本关于金融技能的书籍,更是一次思维方式的重塑。在我开始阅读之前,我对企业估值,尤其是如何量化和预测公司的未来价值,感到有些无从下手。这本书以其清晰的结构和详实的讲解,为我构建了一个完整的估值知识框架。作者在书中循序渐进地引导读者理解,如何从基础的财务报表分析出发,识别影响公司价值的关键驱动因素,并将其转化为各种估值模型的输入。我特别欣赏书中对贴现现金流(DCF)模型细致入微的讲解。它不仅涵盖了预测公司自由现金流的方方面面,从收入增长、成本控制到资本性支出和营运资本的管理,还深入探讨了如何选择合适的折现率(WACC),以及如何计算终值(Terminal Value),包括永续增长模型和退出倍数法。这些内容让我意识到,估值是一个高度依赖于假设和判断的过程。此外,书中对于可比公司分析(Comps)和先例交易分析(Precedent Transactions)的讲解也极其到位,我学会了如何选择合适的比较对象,如何运用各种估值倍数,以及如何进行必要的调整以提高估值的准确性。这本书的价值在于,它能够真正地赋能读者,让他们在面对复杂财务问题时,能够运用系统化的方法进行分析和决策。

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坦白说,在拿到《Corporate Valuation Modeling》这本书之前,我对企业估值这个话题并没有一个系统性的认识。我可能知道一些简单的估值方法,比如市盈率(P/E ratio),但并不知道如何去深入地分析和应用。这本书的出现,完全颠覆了我之前对估值这个概念的模糊认识,并为我提供了一个非常全面且实用的框架。首先,作者在书中非常清晰地阐述了估值的目的和重要性,以及它在财务决策中的核心作用,这让我对估值有了更深刻的理解。然后,他逐步深入到各种估值模型,并非常详细地讲解了每个模型的理论基础、计算方法以及适用场景。我尤其喜欢他对贴现现金流(DCF)模型的讲解,这部分内容非常详尽,涵盖了从预测自由现金流到计算折现率(WACC),再到确定终值(Terminal Value)的各个环节,并且提供了大量实用建议,比如如何处理非正常损益、如何进行敏感性分析等等。此外,书中的可比公司分析(Comps)和先例交易分析(Precedent Transactions)部分也让我受益匪浅,我学会了如何选择合适的比较对象,如何进行 multiples 的选择和调整,以及如何解读和运用这些估值方法。这本书就像一位循循善诱的老师,它不仅传授了知识,更重要的是教会了我如何去思考,如何去分析,如何去做出更明智的判断。

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坦白讲,在这之前,我对企业估值这个概念,可能还停留在比较浅显的层面,比如简单地看看市盈率(P/E)或者市净率(P/B)。《Corporate Valuation Modeling》这本书,则彻底为我打开了一个全新的视野,让我对企业估值有了系统而深入的理解。作者在书中不仅仅是罗列各种估值模型和公式,更重要的是,他深入浅出地剖析了每个模型背后的逻辑和在实际应用中的考量。我特别受益于书中关于贴现现金流(DCF)模型的讲解,它详细阐述了如何构建预测模型,包括收入预测、成本预测、资本性支出、营运资本以及折现率(WACC)的计算,还有终值(Terminal Value)的处理方式,如永续增长模型和退出倍数法。这些内容让我明白,DCF模型的核心在于对公司未来现金流的准确预测以及对风险的合理评估。此外,书中关于可比公司分析(Comps)的部分,我也学到了如何选择最合适的行业可比公司,如何运用不同的估值倍数(如 P/E、EV/EBITDA、P/S 等),以及如何进行必要的调整来反映公司之间的差异。这本书的实用性极强,它提供了大量可操作的技巧和方法,让我在进行实际估值时,能够更加自信和从容。

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这本书简直就是打开了我通往企业估值世界的一扇全新的大门,我一直以来都对如何精确地评估一家公司的内在价值感到好奇,尤其是在这个充满不确定性的商业环境中。阅读《Corporate Valuation Modeling》之前,我接触过不少关于财务分析的书籍,但它们要么过于理论化,要么过于侧重于单一的估值方法,让我难以形成一个全面而系统的认知。而这本书,恰恰弥补了这一空白。它以一种非常实用且循序渐进的方式,引导读者理解从基础的财务报表分析到复杂的贴现现金流模型、可比公司分析,再到收益法、资产法等多种估值手段的精髓。作者在书中不仅仅是罗列公式和理论,更重要的是,他深入浅出地剖析了每一个模型背后的逻辑,解释了为什么需要考虑这些因素,以及在不同情境下如何调整和应用。例如,关于贴现现金流模型的章节,我学到了如何构建不同层级的预测,包括收入增长、利润率、资本支出、营运资本等关键驱动因素,以及如何选择合适的折现率(WACC),并详细解释了 Terminal Value 的计算方法,包括永续增长模型和退出倍数法。这些内容对于我这样一个对金融工程有一定兴趣,但又希望将其应用于实际操作的读者来说,无疑是宝贵的知识财富。它让我不再仅仅满足于计算一个估值结果,而是更深入地理解了估值过程中的每一个细微之处,以及这些细微之处可能对最终结果产生的巨大影响。书中的案例分析也非常到位,通过真实的公司案例,我能直观地看到理论知识是如何转化为实际操作的,这极大地增强了我对这些概念的掌握和信心。

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《Corporate Valuation Modeling》这本书给我带来的最直接的改变,就是让我能够更自信地进行财务分析和投资决策。在我开始阅读这本书之前,我虽然学习过一些财务基础知识,但真正要让我去评估一家公司的价值,我总是感觉心里没底,生怕遗漏了什么重要的环节,或者计算出了一个完全错误的估值。这本书就像一位经验丰富的导师,它一步步地引导我,从最基础的财务报表解读开始,让我能够看懂资产负债表、利润表和现金流量表中的每一个数字,并理解它们之间的相互关系。然后,它循序渐进地介绍了各种主流的估值方法,包括 DCF(贴现现金流)、可比公司分析(Comps)、先例交易分析(Precedent Transactions)以及资产基础法等。在 DCF 的部分,我深入学习了如何构建详细的财务预测模型,包括收入预测、成本结构、资本支出、营运资本变化等等,并且详细了解了 WACC(加权平均资本成本)的计算方法,以及终值(Terminal Value)的各种计算方式,比如永续增长模型和退出倍数法。对于可比公司分析,我也学到了如何选择合适的标的,如何进行多重估值(如 P/E、EV/EBITDA、P/S 等),以及如何进行调整以反映公司之间的差异。书中的每一个章节都充满了实用的技巧和深入的分析,让我能够将理论知识转化为实际操作的能力。

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好不好看不知道,也是要看过电影也是。

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太酷了,演技也好,不过发哥不够帅呀!

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这多喜庆是喜庆,大过年的看这个倒是对路子

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太酷了,演技也好,不过发哥不够帅呀!

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好不好看不知道,也是要看过电影也是。

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