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出版者:复旦大学

作者:傅元略 编

出品人:

页数:537

译者:

出版时间:2007-12

价格:49.00元

装帧:

isbn号码:9787309058055

丛书系列:

图书标签:

• 金融
• 财务管理
• 中级财务
• 财务分析
• 投资决策
• 成本控制
• 风险管理
• 公司财务
• 财务报表
• 资金管理
• 会计

现代企业估值与投资决策实务 一本深入剖析企业价值评估核心理论与前沿实践的权威指南 本书旨在为读者提供一套系统、全面且高度实用的企业估值与投资决策框架。在当前复杂多变的商业环境中，准确评估企业价值是制定有效战略、吸引投资、优化资本结构以及成功进行并购重组的基石。本书摒弃了晦涩的理论堆砌，专注于将复杂的金融模型转化为可操作的实践工具。 核心内容聚焦：价值驱动的分析视角 本书内容紧密围绕“价值创造”与“价值识别”两大核心主题展开，内容涵盖了从宏观经济分析到微观企业层面现金流预测的每一个关键环节。 第一部分：企业估值的基础理论与方法论重塑 第一章：价值评估的范式转换与现代视角 本章首先审视了传统估值方法的局限性，并引入了现代企业价值理论的基石——经济增加值（EVA）、市场增加值（MVA）以及期权定价理论在企业价值评估中的应用潜力。重点探讨了无形资产和知识产权在现代企业价值构成中的比重日益增加的趋势，并探讨如何量化这些非财务性资产对企业未来现金流的影响。 第二章：深入理解风险与资本成本的动态测算 准确的风险评估是估值准确性的前提。本章详细解析了系统风险（Beta）的修正方法，尤其是在非上市公司或跨国公司中的特定应用。我们深入探讨了资本资产定价模型（CAPM）的局限性，并重点介绍了套利定价理论（APT）和构建更具现实意义的行业特定风险溢价模型。 对于加权平均资本成本（WACC）的计算，本书强调了债务成本的“真实”市场化计量，以及股权成本在不同融资阶段的灵活调整策略。特别关注了私募股权和风险投资中，对高成长性、高不确定性企业的资本成本折现率的特殊处理技术。 第三章：现金流折现法（DCF）的精细化操作 DCF法是估值的核心，本书对其进行了详尽的“手术式”解剖。 预测期与永续期： 如何科学地划分预测期长度？如何运用敏感性分析来校准预测期末的终端价值（Terminal Value）？我们提供了一套基于增长率、利润率和资本回报率（ROIC）的内生性约束模型，确保永续增长率的合理性。 自由现金流的精准构建： 详细区分了自由现金流到实体（FCFF）与自由现金流到股权（FCFE）的转换逻辑，并针对不同股权结构（如杠杆收购LBO）的估值需求，提供了定制化的FCFE构建路径。 情景分析与蒙特卡洛模拟： 不再满足于单一的DCF结果，本章教授如何运用蒙特卡洛模拟技术，将数千种可能的经营情景融入估值模型，从而得到一个概率分布的价值区间，为投资决策提供坚实的风险量化基础。 第二部分：市场比较法与交易案例的深度挖掘 第四章：可比公司分析（CCA）的量化筛选与修正 市场比较法依赖于“可比性”。本书强调了可比性不仅仅是行业代码的匹配，更重要的是商业模式、增长阶段、盈利质量和资本结构的一致性。 多维度筛选标准： 提出了基于ROIC、资产周转率和盈利质量指标（如应计利润率）的层级筛选机制。 估值倍数的选择与调整： 详细分析了市盈率（P/E）、市销率（P/S）、企业价值/息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）等倍数的适用场景。重点讲解了如何运用“调整因子”（如规模调整、流动性折价和控制权溢价）对直接可比公司的倍数进行系统性修正，以达到真正意义上的“苹果对苹果”的比较。 第五章：可比交易分析（PTA）中的控制权溢价解读 可比交易法提供了市场愿意为控制权支付的真实价格。本章的重点在于解析交易案例中的关键驱动因素。 交易动机分析： 区分战略买家和财务买家的出价逻辑，并量化不同动机对溢价水平的影响。 溢价的结构性分解： 探讨了“控制权溢价”、“协同效应溢价”和“时间价值溢价”的独立识别与测算方法，避免将所有溢价混为一谈。 第三部分：特殊情景下的估值挑战与应用 第六章：初创企业与高科技公司的价值评估难题 对于缺乏历史数据和稳定现金流的初创企业，传统DCF法几乎失效。本章提供了替代性的评估工具： 风险资本法（Venture Capital Method）： 详细阐述了其反向推导的逻辑，重点在于如何设定合理的退出估值（Terminal Value）和精确量化所需的回报率（Hurdle Rate）。 德尔菲法与专家判断权重： 结合第一阶段的里程碑和第二阶段的市场渗透率，构建分步估值模型。 第七章：杠杆收购（LBO）中的估值视角转换 LBO交易本质上是一种以债务为驱动的投资。本书从收购方的角度重新审视估值。 债务容量与现金流匹配： 评估目标公司在不同债务结构下的偿债能力，以及债务对股权回报的杠杆效应。 内部收益率（IRR）目标驱动的估值下限： 如何根据预期的退出IRR反推此次收购的最高支付价格，确保投资目标的实现。 第八章：并购交易中的协同效应与交易结构设计 价值创造不仅仅是相加（1+1=2），更关键的是如何实现乘法效应。 协同效应的量化模型： 分类解析成本协同（如裁员、整合供应链）和收入协同（如交叉销售、市场扩张），并提供量化协同价值的保守与激进预测区间。 支付方式的价值影响： 详细对比全现金、全股票、混合支付对卖方股东和买方股东的价值稀释或增益效果，以及不同支付结构下的税务考量。 第四部分：投资决策与价值管理的集成 第九章：价值管理与绩效衡量 估值模型的产出最终要服务于企业内部的经营决策。本章探讨如何将外部估值逻辑内化为企业内部的价值管理体系。 EVA与ROIC的驱动因素分析： 将企业运营分解为驱动价值创造的核心要素，指导管理层进行资源配置。 资本预算的价值导向： 评估资本支出项目时，不仅仅关注净现值（NPV），更要关注项目是否能带来高于WACC的回报，以及对企业整体价值乘数的影响。 第十章：估值报告的撰写、展示与抗辩 本书最后一部分聚焦于将复杂的分析转化为清晰、有说服力的报告。这包括了如何构建逻辑严谨的估值备忘录，如何应对尽职调查中对手方对估值假设的质疑，以及如何清晰地向董事会或投资者展示价值判断的依据和边界。强调了披露的完整性与假设的透明度在法律和商业实践中的重要性。 本书特色： 实践驱动： 包含大量源自真实商业案例的调整参数和模型构建步骤。 模型全面： 覆盖DCF、市场比较、特殊情况估值（如LBO、VC）等主流方法，并进行交叉验证。 注重批判性思维： 引导读者不盲目接受市场倍数或DCF结果，而是对每一项假设进行深入的逻辑检验。 本书是财务总监、投资银行家、私募股权专业人士、企业战略规划师，以及高级财务管理研究生进行深度学习与实践操作的必备参考书。

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