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出版者:World Scientific Publishing Company

作者:Bing Cheng

出品人:

页数:92

译者:

出版时间:2008-7-21

价格:USD 78.00

装帧:Hardcover

isbn号码:9789812704559

丛书系列:

图书标签:

• 资产定价
• 金融学
• 投资学
• 金融市场
• 风险管理
• 计量经济学
• 经济学
• 投资组合
• 衍生品
• 公司金融

好的，以下是一本名为《资产定价》的图书的详细简介，内容完全围绕金融学和投资组合理论展开，不包含原书信息，并力求专业和详尽。 --- 《资本市场的动态博弈：跨期资产定价与投资组合构建》 作者：[此处可设虚构作者名] 出版社：[此处可设虚构出版社名] ISBN：[此处可设虚构ISBN] 导言：从理性预期到市场摩擦 本书旨在为读者提供一个全面、深入且具有前瞻性的资本市场分析框架。我们不再局限于传统的资本资产定价模型（CAPM）的静态视角，而是深入探讨现代金融理论的核心议题：跨期不确定性下的资产价值评估、最优投资组合的动态调整，以及金融摩擦对市场均衡的影响。 在当前复杂多变的全球经济环境中，理解资产价格如何反映未来预期的折现值，以及风险溢价的来源与时变性，是每一位严肃投资者和金融专业人士的必备技能。本书结合了微观经济学基础、高级计量经济学工具以及详实的历史案例，构建了一个既具理论深度又贴近市场实践的知识体系。 第一部分：基石——从无套利到随机折现 本部分从资产定价的根本原则——无套利条件——出发，奠定整个分析的逻辑基础。我们首先回顾了基本状态变量（如无风险利率、通货膨胀预期）对资产定价的影响，随后引入了构建跨期定价框架的关键要素。 第1章：连续时间金融与随机过程基础 本章详细介绍了用于描述金融变量动态演化的随机微积分工具。重点讨论了布朗运动（Wiener 过程）的性质、伊藤引理的应用，以及如何使用随机微分方程（SDEs）来刻画资产价格、波动率和利率等关键要素的演化路径。我们特别强调了风险中性测度（Risk-Neutral Measure）在衍生品定价中的核心地位，并探讨了从实值测度（Physical Measure）到风险中性测度的Girsanov定理的应用。 第2章：跨期消费选择与风险溢价的来源 理论的基石在于经济主体的优化行为。本章深入分析了跨期效用最大化问题。我们采用标准指数/幂次效用函数（CRRA/CARA），推导了最优的消费-投资决策规则。核心贡献在于，我们将资本市场线（CML）和证券市场线（SML）从单期模型扩展至多期环境，并明确指出，资产的预期超额收益（风险溢价）本质上是由于资产回报对未被消费掉的未来边际效用冲击的敏感性决定的（即“久期效应”）。 第3章：经典模型的现代演绎与局限性 对经典模型的批判性审视是理解现代定价理论的前提。本章详细阐述了CAPM的理论结构及其对“代表性投资者”的假设。随后，我们引入了无套利定价理论（APT），展示了如何通过因子（Factors）来解释资产收益的横截面。重点讨论了套利定价的严格数学条件，并剖析了这些模型在面对实际市场异象（如规模效应、价值效应）时的理论解释力不足之处。 第二部分：前沿——随机折现因子与行为的校准 现代资产定价理论的核心焦点在于寻找随机折现因子（Stochastic Discount Factor, SDF），它代表了单位风险的期望折现效用。本部分致力于构建和检验更贴合实际观察结果的SDF模型。 第4章：偏好驱动的随机折现因子模型 本章聚焦于动态随机一般均衡（DSGE）模型的金融应用。我们探讨了不完全信息、不可观测状态变量（如潜在的宏观经济冲击或投资者情绪）如何嵌入到SDF中。关键内容包括： 习惯形成（Habit Formation）模型：解释了投资者在特定基准下对风险的厌恶程度如何随时间变化，从而校准了波动率溢价。 时变风险厌恶（Time-Varying Risk Aversion, TVRA）：研究了投资者对不确定性的容忍度如何随经济周期变化，特别是与宏观经济不确定性指标（如VIX指数的长期均值）的关联。 第5章：计量经济学在高频与低频数据中的应用 理论必须通过数据检验。本章是方法论的核心。我们详细介绍了： GMM (Generalized Method of Moments)：用于估计SDF模型参数，特别是处理时间序列的序列相关性和异方差性。 Fama-MacBeth 回归：在检验因子有效性时，用于区分横截面和时间序列回归的斜率系数。 高频数据技术：利用日内数据（如订单流、微观市场结构信息）来分离交易成本、流动性供给与价格发现过程，探讨这些“摩擦”如何影响SDF的瞬时特性。 第6章：市场摩擦与流动性定价 现实市场充斥着交易成本和流动性约束。本章将这些“摩擦”纳入定价框架。我们分析了流动性风险的度量，例如基于成交量与价格波动比率的指标。重点探讨了： 流动性溢价的来源：当投资者面临退出压力或信息不对称加剧时，他们要求的流动性补偿如何体现在资产价格中。 交易成本对投资组合的影响：在考虑交易成本时，最优投资组合的动态调整策略将趋于钝化，即降低调整频率，这直接影响了资产的预期收益和风险结构。 第三部分：应用——投资组合的动态优化与风险管理 在理解了定价机制后，本部分将理论应用于实际的投资决策过程，特别是如何构建和管理随时间演变的投资组合。 第7章：最优投资组合的动态调整 单期均值-方差模型在动态环境下失效。本章引入赫尔梅斯（HMRF）法则，推导了在连续时间和离散时间下，考虑对冲未来宏观风险的投资组合权重。我们阐述了在存在投资机会集（Investment Opportunity Set）时变的情况下，投资组合的“风险厌恶”与“风险敞口”如何协同作用。核心讨论是：在预期未来回报率上升的环境下，最优投资组合应如何动态地增加风险敞口。 第8章：多因素模型的深入剖析与因子挖掘 超越传统的Fama-French三因子，本章探讨了“因子动物园”现象背后的经济学逻辑。我们考察了： 质量因子（Quality）：盈利能力、资产负债表稳健性如何作为未来现金流稳定性的代理变量，从而获取风险溢价。 动量因子（Momentum）：从市场对新信息的反应速度和异质性信念的角度，解释为何价格趋势具有持续性。 因子投资的风险：探讨因子因子本身的共性风险（即所有因子都暴露于共同的宏观风险源）及其对策略稳健性的影响。 第9章：风险度量与危机定价 传统的VaR（Value at Risk）在处理极端事件时存在缺陷。本章全面介绍尾部风险度量，包括条件风险价值（CVaR）和期望损失（Expected Shortfall）。在定价层面，我们探讨了在极端市场冲击下，SDF如何迅速膨胀（即风险厌恶的突然增加），导致资产价格的非线性下跌。这为理解金融危机期间的资产相关性急剧上升提供了理论基础。 结语：开放的金融前沿 本书的结论强调，资产定价是一个持续演化的领域。随着金融科技的进步、监管环境的变化以及投资者偏好的演变，对SDF的准确刻画将永远是金融研究的核心挑战。本书希望为读者提供一个坚实的分析工具箱，使他们能够独立地解析和应对未来资本市场中出现的任何新的定价难题。 --- 目标读者： 经济学、金融工程、数量金融研究生；投资银行、资产管理公司的量化分析师、风险管理专家；以及对跨期金融理论有浓厚兴趣的专业人士。

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这是一本挑战我思维定势的巨著。作者以一种极其富有洞察力的方式，深入剖析了资产定价的复杂性，并引导读者走出一些常见的误区。我曾以为资产定价是一个相对稳定、可预测的领域，但这本书让我认识到，它其实是一个动态演变、充满不确定性的过程。书中对“风险”本身的定义和度量方式进行了深入的讨论，不仅仅是狭义的市场风险，还包括了流动性风险、信用风险、以及一些更难以量化的声誉风险等，这些都被作者巧妙地融入到定价模型中，让我意识到风险管理与资产定价密不可分。此外，书中对模型选择的讨论也十分精彩，作者并没有推崇某一种模型，而是强调了不同模型在不同情境下的适用性和局限性，并鼓励读者批判性地思考，根据实际情况选择最合适的工具。我尤其欣赏作者关于“价格发现”过程的描述，它不仅仅是供需双方的简单互动，而是信息、预期、交易行为等多种因素相互作用的复杂博弈。阅读过程中，我经常会停下来思考，将书中的理论与我日常接触到的金融新闻和市场波动联系起来，这种主动的思考和联系，极大地加深了我对内容的理解和吸收。

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坦白说，初读此书时，我曾被其理论的深度和广度所震撼。作者似乎将金融市场中所有与资产定价相关的关键要素都一网打尽，并通过一种逻辑严谨、体系完备的方式呈现出来。书中关于“期限结构”的讨论，对于理解不同到期日的债券价格如何相互关联，以及利率曲线的形状如何反映市场对未来利率变动的预期，提供了极具价值的见解。作者还详细阐述了远期利率、即期利率之间的关系，以及收益率曲线的各种形态（向上倾斜、向下倾斜、平坦等）背后所蕴含的经济意义，这让我能够更准确地解读市场信号。另外，书中对股息贴现模型及其变种的深入讲解，也让我明白了股票内在价值的估算方法，以及影响股票价格的关键因素。作者的讲解非常细致，不仅给出了模型公式，更重要的是，他解释了每一个变量的含义和经济逻辑，以及模型在使用过程中可能遇到的挑战。这本书让我明白，资产定价并非一成不变的教条，而是一个需要不断学习、更新和实践的领域。

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我必须承认，这是一本需要反复品味的经典之作。作者以一种非常抽象但又高度概括的方式，为我构建了一个理解资产定价的宏大框架。他对“预期”在资产定价中扮演角色的深刻阐释，让我意识到市场价格往往是未来不确定性的体现，而非仅仅反映当前信息。书中关于“理性预期理论”以及其在资产定价模型中的应用，是我印象最深刻的部分之一。作者通过对这一理论的讲解，让我理解了为什么市场的价格波动并非完全随机，而是受到参与者对未来预期的影响。此外，书中还探讨了交易成本、市场摩擦等实际因素对资产定价模型的影响，这些细节使得理论更贴近现实，也让我明白了为什么实际市场价格与理论模型总会存在一定的偏差。作者的写作风格并非一味追求华丽的辞藻，而是以清晰、准确的语言传递知识，字里行间都透露着深厚的功底和严谨的学风。每一次重读，我都能从新的角度发现书中蕴含的智慧，并将其应用到对金融市场的分析中，这让我受益匪浅。

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这本书如同一扇通往现代金融世界奥秘的窗户，它以一种既严谨又充满启发性的方式，为我揭示了资产定价的核心逻辑。我尤其欣赏作者在梳理复杂理论时的清晰脉络，从最基础的无套利原则出发，层层递进，将看似高深的数学模型转化为可以理解的金融直觉。书中对不同资产类别定价模型的介绍，让我对股票、债券、期权等金融工具的内在价值有了更深刻的认识。例如，在讲解CAPM模型时，作者并没有仅仅停留在公式的堆砌，而是深入剖析了风险溢价的来源、贝塔系数的意义，以及模型在实践中的局限性，这对于我理解市场为何会产生价格差异提供了重要的理论框架。同时，书中对套利定价理论（APT）和费马特勒模型（Fama-French Model）的阐述，则让我看到了多因素模型在解释资产收益方面的优势，以及对传统单因素模型的补充和发展。我发现，理解这些模型不仅仅是为了理论上的掌握，更是为了能够更准确地评估投资风险，从而做出更明智的投资决策。作者的笔触细腻，语言生动，使得阅读过程本身就成为一种学习的享受，每一次翻阅都能带来新的启发和思考。

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这本《Asset Pricing》绝对是我近年来阅读过最令人振奋的金融学著作之一。它并没有像一些教科书那样，将理论知识以枯燥的列表形式呈现，而是仿佛一位经验丰富的导师，在娓娓道来金融市场的运作机制。作者对于信息在资产定价中的作用的探讨，尤其令我印象深刻。从信息不对称到市场有效性，再到信息传播的速度和质量如何影响价格发现，这些内容让我对市场微观结构有了全新的理解。我特别喜欢书中关于行为金融学部分的讨论，它挑战了传统理性人假设，引入了心理学因素对投资者决策和资产价格的影响，比如过度自信、羊群效应等，这些解释在现实市场中屡见不鲜，让理论不再是空中楼阁。同时，作者还探讨了不同宏观经济因素（如通货膨胀、利率变动、经济增长等）如何通过影响预期和风险偏好，进而渗透到资产定价的各个层面。这种宏观视角与微观模型相结合的分析方式，让我能够更全面地把握影响资产价格的各种驱动力。这本书不仅拓宽了我的知识视野，更重要的是，它教会了我如何从更深层次的角度去审视和分析金融市场，这对于任何希望在金融领域有所作为的人来说，都是一笔宝贵的财富。

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