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出版者:Mit Pr

作者:Kahn, Alfred E.

出品人:

页数:616

译者:

出版时间:1988-6

价格:$ 62.15

装帧:Pap

isbn号码:9780262610520

丛书系列:

图书标签:

• 经济学
• 经济学
• 监管
• 政策
• 市场失灵
• 公共选择
• 福利经济学
• 法律经济学
• 反垄断
• 环境经济学
• 政府干预

现代金融市场中的风险管理与衍生工具应用 本书深入探讨了当代复杂金融市场所蕴含的风险结构，并详尽分析了金融机构和企业用以对冲、投机及套利目的而广泛采用的衍生工具。它不仅勾勒了自20世纪末至今金融工程学派的演进历程，还聚焦于当前市场面临的系统性挑战，如流动性风险的突然冻结与尾部风险（Tail Risk）的不可预测性。 全书分为五个相互关联的部分，旨在为金融专业人士、高级学生以及监管机构的从业者提供一个全面且深入的分析框架。 第一部分：金融风险的本质与计量 本部分首先建立起现代风险管理的理论基础。我们超越了传统的方差-协方差模型，重点考察了现代投资组合理论（MPT）在面对非正态分布回报时的局限性。 第一章：风险的再定义与市场不确定性 本章剖析了风险在经济学语境中的哲学演变，从早期经济学中的“可度量不确定性”到行为金融学中对“损失厌恶”和“认知偏差”的考察。我们详细阐述了市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险这四大核心风险类型的相互作用机制。特别地，本章引入了“结构性风险”的概念，用以描述因市场基础设施（如清算所、中央对手方）的固有设计缺陷而产生的潜在风险敞口。 第二章：超越VaR：对极端损失的计量 本书对风险价值（Value at Risk, VaR）及其变体进行了批判性评估。我们详细介绍了条件风险价值（Conditional Value at Risk, CVaR，或称ES）的计算方法，特别是针对非常态分布和多变量依赖结构下的估计难题。大量的篇幅致力于极值理论（Extreme Value Theory, EVT）在金融时间序列建模中的应用，包括Block Maxima和Peaks Over Threshold方法的实际操作流程与参数估计的稳健性检验。我们还通过一系列历史案例（如长期资本管理公司（LTCM）的崩溃、2008年次贷危机中的相关性突然聚合现象），说明了在压力情景下，基于历史数据的风险模型是如何失效的。 第三章：信用风险的迁移与定价 本章专注于信用风险的量化。从传统的信用评级模型（如Z-Score模型）出发，我们深入讲解了信用违约互换（CDS）市场的结构和定价模型。重点讨论了Jarrow-Turnbull模型与 Merton模型在企业资本结构中的应用。此外，本部分详细解析了基于Copula函数的依赖结构建模，用以精确度量不同交易对手之间的违约相关性，这对CVA（信用风险调整价值）和DVA（债务价值调整）的计算至关重要。 第二部分：衍生工具的结构与理论基础 本部分构筑了理解金融衍生工具的基础数学和经济学原理。 第四章：期权定价的前沿进展 在对Black-Scholes-Merton（BSM）模型的假设前提（如常数波动率、连续交易）进行深入批判后，本章转向了更现实的模型。我们详细推导了Heston随机波动率模型，并展示了如何利用其捕捉波动率微笑（Volatility Smile）和波动率偏度（Skew）。此外，针对奇异期权（如障碍期权、亚式期权），本书介绍了蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation）在高维复杂期权定价中的实际应用，包括方差缩减技术（如控制变量法和重要性抽样法）。 第五章：利率衍生品：从远期到互换 本章的核心是利率风险的管理。我们系统阐述了远期利率协议（FRA）、利率期货和利率互换（IRS）的构造、套期保值效率与定价原理。重点讨论了Heath-Jarrow-Morton（HJM）框架和Libor-Market-Model（LMM）的数学基础，及其在处理远期利率演化过程中对市场基准转换（如从Libor到SOFR）的适应性。此外，我们分析了利率期权（如上限、下限和期权组合，Caplets, Floors, Swaptions）的定价，并强调了远期中性测度在利率衍生品定价中的核心地位。 第六章：掉期市场的创新与监管影响 本章聚焦于外汇掉期、利率掉期以及更复杂的商品掉期。我们探讨了掉期曲线的构建方法，以及如何利用掉期市场进行期限结构套利。对于监管环境下的OTC衍生品清算，本章分析了中央清算对手（CCP）的作用，以及保证金制度（Margin Requirements）对市场流动性和交易成本的结构性影响。 第三部分：对冲策略与动态资产管理 本部分将理论模型转化为实际操作中的风险对冲技术。 第七章：静态与动态对冲的权衡 本章对比了静态对冲（如使用固定比例的期货合约）和动态对冲（如Delta对冲）的优劣。对于Delta对冲，我们深入分析了Gamma风险和Theta损耗，并探讨了如何通过调整对冲频率和使用期权组合（如蝶式价差、日历价差）来优化风险敞口。特别地，我们讨论了在市场冲击下，动态对冲者可能被迫“追逐价格”（Destabilizing Hedging）导致市场进一步恶化的反馈循环。 第八章：信用风险对冲与资产证券化 本章研究了信用风险的对冲工具。除了CDS，我们还详细考察了信用风险增级（Credit Enhancement）技术在资产证券化产品（如CDOs）中的应用。书中对分层结构（Tranching）的风险分配机制进行了细致的剖析，并揭示了次级头寸的隐藏非线性风险。此外，本章还探讨了利用信贷衍生品组合进行投资组合层面的信用风险分散（Diversification）技术。 第九章：流动性风险的对冲与管理 流动性风险的管理是现代金融机构的命脉。本章探讨了如何量化融资流动性风险和资产流动性风险。我们分析了在压力下，抵押品价值（Haircuts）的突然增加如何触发连锁反应。对于交易对手风险，本章侧重于现行的《巴塞尔协议III》和《多德-弗兰克法案》对净额结算和抵押品要求的具体影响，以及金融机构为满足这些要求而进行的资产负债表重构。 第四部分：高频交易与市场微观结构 本部分关注现代电子化交易环境下的新型风险。 第十章：市场微观结构对风险的影响 本章分析了订单簿的动态、最优执行理论（Optimal Execution Theory）以及延迟（Latency）在高频交易中的作用。我们研究了限价订单和市价订单的交互如何影响短期价格发现和波动率聚类。对于算法交易的风险，本章专门讨论了“闪电崩盘”（Flash Crashes）的机制，并分析了暂停交易机制（Circuit Breakers）在稳定市场中的有效性与局限性。 第十一章：算法风险与模型风险的叠加 本书强调了模型风险不仅来源于模型的固有缺陷，也来源于算法之间的相互作用。我们探讨了“拥挤交易”（Crowded Trades）在衍生品市场中的放大效应。通过分析特定市场的案例，本章揭示了当多个高频交易策略在相同信号驱动下同时进行平仓或建仓时，如何瞬时耗尽市场深度，从而导致传统风险模型无法预测的剧烈波动。 第五部分：金融系统韧性与宏观审慎监管 本书最后一部分转向了更广阔的视角，探讨如何通过监管干预来增强金融系统的整体韧性。 第十二章：宏观审慎工具箱的应用 本章评估了宏观审慎政策工具的有效性，包括逆周期资本缓冲（CCyB）、部门贷款价值比（Sectoral LTV）限制以及系统重要性金融机构（SIFIs）的额外资本要求。我们着重讨论了如何平衡资本充足率要求与信贷扩张之间的潜在冲突。 第十三章：衍生品市场的去中心化与透明度 本章探讨了中央清算在降低交易对手风险的同时，是否可能增加系统集中风险（Centralization Risk）。我们分析了监管改革对报告和透明度提出的要求，以及交易数据存储库（Trade Repositories）在提供市场全景图景方面的挑战与机遇。 第十四章：未来金融风险的展望 最后，本章展望了新兴的风险领域，包括气候变化对资产估值的长期影响（物理风险与转型风险），去中心化金融（DeFi）生态系统中的监管套利与互操作性风险，以及量子计算对现有加密安全和定价模型构成的长期威胁。本书结论强调，持续的压力测试和对金融工具的经济实质而非形式的监管关注，是维护长期金融稳定的关键。

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这是一本我一直想深入研究的著作，关于“监管经济学”这一主题。我对它充满期待，希望它能为我提供一个清晰、系统性的框架，来理解各国政府在经济活动中所扮演的角色，以及这些干预措施的经济后果。我特别感兴趣的是，作者会如何剖析不同类型的监管，例如反垄断、环境保护、金融监管等等，以及它们各自的理论基础和实际应用。我希望这本书能解释为什么会存在监管，是市场失灵的必然产物，还是政治力量驱动的结果？它是否会探讨监管的成本与收益，比如消费者福利、创新驱动、市场效率等方面的权衡？我希望书中会有一些引人入胜的案例研究，能够将抽象的经济理论与鲜活的现实世界联系起来，让我看到监管在实际中是如何运作的，以及它带来的成败经验。这本书的深度和广度将是我评价它的重要标准，我希望它能够触及监管的方方面面，并提供前沿的分析。

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从技术角度来看，《监管经济学》这本书的结构非常清晰，逻辑性也很强。我欣赏作者在引入复杂概念时，总是能够从最基础的经济学原理出发，循序渐进地引导读者。这本书在解释“委托-代理”问题和“公共选择理论”方面，做得尤为出色，让我能够更清晰地理解为何会有监管的存在，以及监管的制定过程中可能涉及的政治因素。我对书中对于“逆向选择”和“道德风险”的剖析印象深刻，这些概念在理解金融监管、医疗保险等领域至关重要。同时，作者也提供了对不同监管方式的量化分析，例如成本效益分析和风险评估，这让我的理解更加深入。这本书的价值在于，它不仅提供了理论框架，更教会了我如何用经济学的视角去审视现实中的各种监管行为。

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最近有幸翻阅了《监管经济学》这本书，不得不说，它是一本极具启发性的读物。在阅读过程中，我感觉自己仿佛置身于一个经济学家的实验室，亲眼见证了各种监管理论是如何被构建和验证的。我一直以来都对“市场失灵”这个概念感到困惑，这本书用生动形象的语言和案例，为我揭示了信息不对称、外部性等多种市场失灵的表现形式，并深入浅出地分析了监管如何试图弥合这些裂痕。尤其是关于“激励相容”和“信号传递”的讨论，让我对如何设计有效的监管机制有了全新的认识。这本书没有回避监管的另一面——那些可能存在的负面效应，例如信息不对称的逆选择和道德风险，以及监管者自身的局限性。它提醒我们，监管并非万能药，而是一个需要不断调整和优化的复杂系统。

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对于《监管经济学》这本书，我的印象极其深刻。它成功地将我从一个对监管模糊不清的概念中拉了出来，让我看到了它背后复杂的经济机制。我曾以为监管只是政府为了“管”而“管”，但读了这本书，我才明白其中蕴含着深刻的经济理论和权衡。书中的内容，特别是关于信息不对称如何导致市场失效，以及监管如何扮演“信息提供者”或“风险分担者”角色的部分，给我留下了深刻的印象。作者通过清晰的语言和严谨的论证，解释了为何某些情况下，政府的介入比自由市场更能实现社会福利最大化，同时也揭示了监管可能带来的“官僚主义”和“低效率”等陷阱。我特别喜欢书中对于“寻租”现象的讨论，它让我意识到，在监管框架下，利益集团可能会如何利用规则为自己谋取不当利益。这本书不仅是理论的讲解，更是一种思维方式的启发。

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我最近刚读完一本名为《监管经济学》的书，这趟阅读之旅绝对是令人振奋的。我一直对政府如何干预经济并试图纠正市场“失灵”感到好奇，而这本书以一种令人耳目一新的方式满足了我的求知欲。作者并没有简单地列举各种监管政策，而是深入挖掘了监管背后的经济逻辑，清晰地阐述了为何会出现信息不对称、外部性、公共物品等问题，以及监管如何试图应对这些挑战。我尤其欣赏书中对不同监管工具的细致分析，例如价格管制、数量限制、许可证制度等等，以及它们在不同行业和情境下的适用性。书中也毫不避讳地探讨了监管的潜在负面影响，例如寻租行为、效率损失、创新抑制等，这让我的理解更加全面和客观。我强烈推荐这本书给任何对理解现代经济运作方式感兴趣的人，它绝对能够拓宽你的视野，让你对“监管”这个词有更深刻的认识。

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摸著這本書1971年的手稿讀完的，作者本人的字，反正就是潦草得風中淩亂。

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摸著這本書1971年的手稿讀完的，作者本人的字，反正就是潦草得風中淩亂。

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