具体描述
本书从证券分析师角度看并购重组，探讨主题投资方法、归纳总结并购重组投资机会，对二级市场投资以及上市公司柿子管理等大有裨益。
定位为二级市场并购重组投资机会的挖掘，没有对并购重组的方方面面作详细的探讨。第一部分为主题投资方法探讨，包括定义、分类、周期和实践 步骤。第二部分剖析并购重组主题的价值创造过程，包括基于宏观和企业层面的分析、具备并购基因公司和壳公司的特征、并购重组怎么定价等。第三部分讲述经济 新常态下催生并购重组主题。第四部分漫谈并购重组投资机会，包括国企改革、模糊承诺、海外并购、二次上车、定增、新三板、举牌等。
作者简介
孙金钜，国泰君安证券研究所中小盘研究团队负责人，首席研究员。研究领域覆盖中小市值个股和主题挖掘、增发并购研究、新三板研究、新股研究等，致力于为广大投资机构及投资者提供中小市值投资策略。曾在中国证券报、上海证券报、证券时报等报刊多次发表观点及文章。2015年其带领团队获新财富分析师中小市值研究第二名、水晶球第三名、金牛奖新三板研究名、财经分析师中小市值名等多项研究荣誉。
目录信息
1.1. 主题投资定义……………………………………………………………………1
1.1.1. 从有效市场理论出发定义主题投资…………………………………… 1
1.1.2. 主题投资三要素…………………………………………………………3
1.1.3. 主题投资和中小盘风格轮动、行业配置、事件研究…………………6
1.2. 主题投资的分类和周期…………………………………………………………7
1.2.1. 体系性主题………………………………………………………………7
1.2.2. 事件性主题………………………………………………………………9
1.2.3. 主题投资周期……………………………………………………………15
1.3. 主题投资策略的实践……………………………………………………………17
1.3.1. 明确主题来源……………………………………………………………17
1.3.2. 把握驱动主题的关键变量………………………………………………19
1.3.3. 主题的时间和空间判断…………………………………………………20
1.3.4. 构建主题组合……………………………………………………………29
2. 并购重组主题与价值创造之旅………………………………………………………31
2.1. 并购的价值创造过程…………………………………………………………31
2.1.1. 协同效应VS溢价成本……………………………………………… 32
2.1.2. 协同效应在宏观层面的体现：稳增长、调结构的重要手段………36
2.1.3. 协同效应在企业层面的体现：并购创造价值………………………44
2.1.4. 并购的投资机会挖掘…………………………………………………50
2.2. 按图索骥：寻找具备并购基因的公司………………………………………51
2.2.1. 行业属性决定并购需求………………………………………………51
2.2.2. 协同效应影响并购动力………………………………………………54
2.2.3. 财务信息分析公司需求………………………………………………55
2.2.4. 舆情透露并购动向……………………………………………………63
2.3. 壳公司：什么样的公司容易被并购…………………………………………66
2.3.1. 注册制前的疯狂………………………………………………………67
2.3.2. 壳公司标准……………………………………………………………77
2.4. 标的定价：给你多少才合理…………………………………………………84
2.4.1. 评估方法的选择：收益法使用比例大幅提升………………………85
2.4.2. 并购重组增值率：不同行业间差距明显……………………………88
2.4.3. 行业增速、资源稀缺性是影响估值的重要变量……………………94
3. “新常态”和并购潮………………………………………………………………102
3.1. 经济新常态，并购潮再起…………………………………………………102
3.1.1. 中国并购重组市场呈加速发展趋势………………………………102
3.1.2. 经济亟需转型是推动并购重组的主要内在动力…………………105
3.1.3. 并购重组与资本市场繁荣具有正反馈性…………………………109
3.2. 政策制度护航并购重组市场……………………………………………113
3.2.1. 多项政策推动市场化并购重组…………………………………113
3.2.2. 并购重组的审批速度加快………………………………………122
3.2.3. 并购市场融资手段不断丰富……………………………………125
3.2.4. 创业板再融资放开鼓励企业并购重组…………………………126
3.3. 借鉴美国经验，寻求并购共性…………………………………………131
3.3.1. 美国并购史值得借鉴……………………………………………132
3.3.2. 发现国别间共性…………………………………………………133
4. 并购重组投资机会漫谈…………………………………………………………142
4.1. 监管“模糊承诺”带来的投资机会…………………………………………142
4.1.1. “4号指引”剑指上市公司模糊承诺…………………………………142
4.1.2. 监管问责提升控股股东资产运作预期………………………………148
4.2. 掘金并购终止的二次上车机会………………………………………………150
4.2.1. 并购逐年增加，成败各异……………………………………………151
4.2.2. 并购终止投资机会的挖掘……………………………………………154
4.3. 举牌：门口的野蛮人…………………………………………………………160
4.3.1. “股东积极主义”投资风潮渐起……………………………………160
4.3.2. 市场大幅下挫，上市公司增持和产业资本举牌同台亮相…………162
4.3.3. 四类公司容易被举牌…………………………………………………165
4.4. 定增助力市场化并购重组……………………………………………………169
4.4.1. 2014年以来并购重组创新加速………………………………………170
4.4.2. 多因素影响定增收益率………………………………………………174
4.4.3. 定增中的投资机会………………………………………………181
4.5. 国企改革酝酿并购重组大潮…………………………………………………184
4.5.1. 并购重组将成为国企改革重要的资本运作工具……………………185
4.5.2. 并购规模等因素与二级市场表现相关性较强………………………189
4.5.3. 关注两方面投资机会…………………………………………………193
4.6. 海外并购的投资机会…………………………………………………………195
4.6.1. 海外并购交易活跃……………………………………………………196
4.6.2. 海外并购展现新特点…………………………………………………201
4.6.3. 投资策略………………………………………………………………204
4.7. 新三板成并购重组新战场……………………………………………………209
4.7.1. 新三板并购重组潮开启………………………………………………210
4.7.2. 五因素推热新三板并购重组市场……………………………………217
4.8. 并购重组和行业反垄断………………………………………………………224
4.8.1. 并购重组的两面性……………………………………………………225
4.8.2. 汽车等行业反垄断加码………………………………………………226
5. 结尾语………………………………………………………………………………233
致谢……………………………………………………………………………………236
· · · · · · (收起)
读后感
并购重组是资本市场永恒的主题，蕴含着无数投资机会。企业之间的并购重组从来就没有停止过，尤其是上市公司，近年来数千起案例发生，涉及金额数万亿元，并购重组日趋活跃。自2015年起，我国企业并购达到新高潮，并呈现出从“弱肉强食”进入“强强联合”的新特点，兼并重组主要...
评分并购重组是资本市场永恒的主题，蕴含着无数投资机会。企业之间的并购重组从来就没有停止过，尤其是上市公司，近年来数千起案例发生，涉及金额数万亿元，并购重组日趋活跃。自2015年起，我国企业并购达到新高潮，并呈现出从“弱肉强食”进入“强强联合”的新特点，兼并重组主要...
评分并购重组是资本市场永恒的主题，蕴含着无数投资机会。企业之间的并购重组从来就没有停止过，尤其是上市公司，近年来数千起案例发生，涉及金额数万亿元，并购重组日趋活跃。自2015年起，我国企业并购达到新高潮，并呈现出从“弱肉强食”进入“强强联合”的新特点，兼并重组主要...
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评分并购重组是资本市场永恒的主题，蕴含着无数投资机会。企业之间的并购重组从来就没有停止过，尤其是上市公司，近年来数千起案例发生，涉及金额数万亿元，并购重组日趋活跃。自2015年起，我国企业并购达到新高潮，并呈现出从“弱肉强食”进入“强强联合”的新特点，兼并重组主要...
用户评价
这本书的问世，对我来说，仿佛是一场及时雨，解决了我对“并购重组”这一复杂领域长久以来的困惑。我一直认为，投资的本质是对未来价值的预判，而并购重组正是企业价值重塑过程中一个至关重要的环节。作者以其深厚的专业功底和丰富的实践经验，为我构建了一个清晰而系统的投资框架。他不仅解释了并购重组的“是什么”，更深入地剖析了“为什么”以及“怎么做”。 我尤其欣赏书中对于“战略协同”的深入解读。作者并非简单地将协同效应视为一个抽象的概念，而是将其具体化为成本协同、收入协同、技术协同等多个层面，并通过大量的真实案例，生动地展现了如何通过并购重组来捕捉这些协同效应，从而实现价值的最大化。这让我认识到，成功的并购，绝不仅仅是简单的财务运算，更是一场精妙的战略布局。此外，书中对“风险识别与规避”的强调，也让我受益匪浅。作者详细列举了并购重组过程中可能遇到的各种风险，并提供了切实可行的应对策略，这对于我这样的投资者来说，无疑是宝贵的财富。
评分这本书的封面设计就吸引了我，一种沉稳又不失力量的色调，搭配着抽象的图形，似乎预示着这本书将带我进入一个充满策略与博弈的金融世界。我是一名刚刚接触金融领域的学生，对“并购重组”这个词汇既熟悉又陌生，总觉得它只存在于财经新闻的头条，或者大型企业的决策会议室。然而，当我翻开这本书时，我发现它并没有像我预期的那样，直接抛给我晦涩难懂的专业术语和复杂的公式。相反，作者用一种非常平实却又引人入胜的语言，为我描绘了一幅并购重组的全景图。 从宏观的经济环境分析，到微观的企业战略定位，书中都进行了细致的梳理。我特别喜欢作者在讲述某个案例时，不仅仅是罗列事实，而是深入分析了当时的市场背景、竞争格局以及参与各方的动机。这让我明白，每一次成功的并购重组，背后都是一场精密的计算和巧妙的布局。作者并没有回避并购重组中存在的风险和挑战，反而坦诚地剖析了可能遇到的“坑”，比如估值陷阱、文化融合障碍、协同效应未达预期等等。这让我觉得这本书非常实在，它不是在贩卖“一夜暴富”的神话，而是脚踏实地地教我如何规避风险，如何识别机会。
评分这本书的书名就很吸引人，带着一种专业的深度感，让我对“投资策略”这个话题产生了浓厚的兴趣。我一直对资本市场的运作充满好奇，特别是那些能够驱动企业成长并带来丰厚回报的策略。当我开始阅读时，我发现作者并没有局限于某个单一的投资理论，而是提供了一个多维度、系统性的方法论。他从宏观经济、行业周期、企业自身价值以及市场情绪等多个层面，为读者构建了一个全面的分析框架。 我尤其欣赏书中对于“风险管理”的强调。任何投资都伴随着风险，而并购重组作为一种高风险、高回报的投资行为，其风险管理尤为重要。作者详细地阐述了在并购重组过程中可能遇到的各类风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险以及战略风险等，并提出了相应的应对策略。例如，在估值方面，作者并没有提供一个简单的计算公式，而是强调了估值的艺术性，以及如何根据不同的情况采用不同的估值方法。这让我感到非常实用，因为理论的最终目的就是指导实践。
评分在翻阅这本书之前，我对“并购重组”的理解大多停留在新闻报道中那些大型企业间的复杂交易，总觉得高高在上，与我这个普通投资者似乎关系不大。然而，当我认真阅读这本书的内容时，我发现作者以一种非常亲切且富有洞察力的方式，将并购重组的内在逻辑和投资机会呈现在我面前。他并没有用晦涩难懂的专业术语来“吓退”读者，而是通过大量的案例分析，将枯燥的理论变得生动有趣。 我特别喜欢书中对于“战略协同”的解读。作者不仅仅是简单地提及协同效应，而是深入分析了不同类型的协同效应，比如成本协同、收入协同、技术协同等，并结合实际案例，展示了如何通过并购重组来捕捉这些协同效应。这让我意识到，成功的并购重组，绝不仅仅是简单的财务合并，更重要的是战略层面的整合与协同。书中还提到了很多关于“价值创造”的讨论，让我明白，并购重组的最终目的，是为股东创造更大的价值。
评分我对这本书的期待，在于它能否为我揭示“并购重组”这一复杂领域中隐藏的投资智慧。我一直认为，投资的本质是对价值的判断和对未来的预测，而并购重组恰恰是企业价值重塑过程中一个极其重要的节点。当我阅读这本书时，我发现作者并非简单地罗列并购案例，而是从投资者的角度出发，深入剖析了并购重组的每一个关键环节。 我印象深刻的是书中对“尽职调查”的详细论述。作者清晰地指出了在尽职调查过程中需要关注的各个方面，从财务报表的真实性，到法律合规的严谨性，再到运营管理的效率，以及团队的稳定性，每一个环节都至关重要。这让我明白，一次成功的并购，是建立在详尽调查和审慎判断的基础之上的。此外，书中关于“估值方法”的探讨也让我受益匪浅，作者并没有提供一种放之四海而皆准的公式，而是强调了根据不同的交易类型和目标企业，选择合适的估值方法的重要性。
评分初次接触这本书，我抱着一种忐忑的心情，毕竟“投资策略”这四个字对我而言，就像是一道需要破解的密码。我一直对股票市场抱有浓厚的兴趣，但总感觉自己像是雾里看花，抓不住真正的脉络。当我认真阅读这本书的内容时，我发现作者构建了一个非常系统的投资框架。他从宏观经济周期的角度出发，阐述了在不同的经济环境下，应该如何调整并购重组的投资方向和侧重点。这一点对我来说非常重要，因为我之前总是孤立地看待一家企业，却忽略了它所处的整体环境。 更让我惊喜的是，书中不仅仅停留在理论层面，还提供了大量的实战案例分析。作者对每个案例的解读都非常透彻，他会追溯并购重组的起因，分析决策的逻辑，评估实施的效果，甚至还会探讨事后可能产生的衍生影响。我印象特别深刻的是关于一家科技公司通过战略性并购实现跨越式发展的案例，作者细致地剖析了这家公司是如何通过整合被收购公司的技术和市场渠道，迅速建立起行业壁垒的。这种深入的分析，让我不仅仅是学习了“是什么”，更是理解了“为什么”和“怎么做”。
评分这本书的封面设计给人一种专业且稳健的感觉，让我对其内容充满了好奇。我一直对金融投资领域充满热情，特别是那些能够洞察市场趋势并把握投资机会的策略。当我深入阅读这本书时，我发现作者的视角非常独特，他不仅仅局限于传统的估值模型，而是将宏观经济环境、行业发展趋势以及企业自身的战略选择等多方面因素进行了有机的结合。 我尤其欣赏书中对“风险控制”的细致分析。并购重组本身就伴随着巨大的风险，而作者在书中详细阐述了各种潜在的风险，如估值过高、协同效应难以实现、整合失败等，并提供了相应的规避和应对策略。这让我觉得这本书非常务实，它不是在描绘一个理想化的投资世界，而是脚踏实地地教我如何在复杂的市场环境中做出明智的决策。书中的案例分析也十分精彩，作者通过对不同类型并购案例的深入剖析，展示了如何识别优质的投资标的，如何进行有效的谈判，以及如何实现成功的整合。
评分这本书对我来说，不仅仅是一本关于金融投资的书籍，更像是一堂关于企业战略和发展规律的生动课程。我过去对“并购重组”的认知，大多停留在媒体报道中的“巨头联姻”或者“行业整合”，总觉得离自己很遥远。但通过阅读这本书，我开始理解，并购重组其实是企业生命周期中一个非常普遍且重要的环节。作者以非常清晰的逻辑，为我解析了并购重组的各个阶段，从最初的战略规划、目标筛选，到尽职调查、谈判磋商，再到交易交割和后续整合，每一个环节都被剖析得淋漓尽致。 我尤其喜欢书中对于“尽职调查”的论述。作者强调了尽职调查的重要性，以及在进行尽职调查时需要关注的关键点，比如财务状况、法律合规、运营管理、人才团队等等。这让我明白，一次成功的并购，离不开详尽细致的调查和评估，任何一个环节的疏忽都可能导致严重的后果。此外，书中还穿插了一些关于并购后整合的讨论，例如如何处理企业文化差异、如何实现运营协同等，这些都是我之前没有过多考虑过但却至关重要的方面。
评分我一直对金融投资领域抱有浓厚的兴趣，特别是那些能够驱动企业成长并带来丰厚回报的策略。当我初次翻阅这本书时，就被它所涵盖的“并购重组”这一主题深深吸引。在我看来，并购重组是企业发展过程中一种重要的价值实现方式，也是投资者挖掘潜在收益的重要途径。这本书并没有让我失望，它以一种系统而深入的方式，为我解析了这一领域的核心要素。 我非常赞赏书中对于“企业价值评估”的探讨。作者并没有局限于传统的财务报表分析，而是将更多的注意力放在了对企业内在价值的挖掘上，例如企业的核心竞争力、市场地位、品牌影响力以及管理团队的素质等等。这让我认识到，并购重组的成功与否，很大程度上取决于对目标企业价值的准确判断。此外，书中关于“交易结构设计”的分析也让我大开眼界，作者详细阐述了不同的交易结构对交易各方的影响，以及如何通过巧妙的设计来规避风险、实现共赢。
评分我一直认为，投资决策的根本在于对企业价值的深度理解。而“并购重组”这个过程，恰恰是企业价值重塑最直接、最剧烈的体现。这本书给我带来的最大启发，就是它提供了一种全新的视角来审视企业。作者并非简单地将并购重组视为一种财务操作，而是将其上升到了战略层面，强调了并购重组在优化资源配置、提升核心竞争力、实现规模经济等方面的重要作用。我尤其欣赏书中对于“协同效应”的探讨，作者清晰地阐述了实现协同效应的多种途径，以及如何量化和评估这些效应。 我是一个喜欢刨根问底的人，所以当我看到书中对不同类型并购（例如横向并购、纵向并购、混合并购）的详细阐释时，我感到非常满足。作者不仅介绍了这些并购的定义和特点，还结合实际案例，分析了它们各自的优势和劣势，以及在不同情境下的适用性。这让我意识到，并购重组并非千篇一律，而是需要根据企业的具体情况和市场环境，选择最合适的策略。这本书就像一位经验丰富的向导，带领我穿越了并购重组的重重迷雾，让我看到了其中蕴含的巨大潜力和投资机会。
评分好东西
评分并购重组是资本市场永恒的主题，蕴含着无数投资机会。我一直想找一本关于这方面的投资书本，发现这本书同时具备投资理念，投资方法上的高屋建瓴，也有很多贴合实际，从实际操作中总结出来的案例分析，特别有收获。
评分不错啊 案例比较详细，对制度变迁的讲解也到位，还有对上市公司行为的动机分析，挺好的
评分二级市场策略投资，不敢苟同
评分二级市场策略投资，不敢苟同
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