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出版者:John Wiley & Sons

作者:Aswath Damodaran

出品人:

页数:256

译者:

出版时间:2011-4-25

价格:GBP 19.99

装帧:Hardcover

isbn号码:9781118004777

丛书系列:

图书标签:

• 金融
• 估值
• Valuation
• 投资
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《价值投资的艺术与实践》 一、 价值投资的核心理念 价值投资，顾名思义，是一种寻找并投资于那些市场价格低于其内在价值的证券（股票、债券等）的投资策略。它并非短期投机，而是基于对企业基本面的深入研究，相信市场终将纠正其错误定价，使被低估的资产价值回归。这种投资哲学深深植根于本杰明·格雷厄姆的思想，他被誉为“价值投资之父”，其著作《聪明的投资者》是该领域的奠基之作。 价值投资的核心在于“安全边际”。投资者在购买一项资产时，会对其内在价值进行估算，并只在市场价格远低于这个估值时才出手，留出足够的“安全边际”来应对未来可能出现的各种不确定性，如经济衰退、行业变革或公司经营失误等。这种审慎的态度，使得价值投资者即使在市场波动时也能保持相对稳健的回报。 二、 深入理解企业内在价值 估算一家公司的内在价值是价值投资的关键步骤。这需要投资者具备扎实的财务分析能力，并能够理解驱动企业盈利和增长的各种因素。 财务报表分析： 投资者需要熟练阅读和分析公司的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表。通过分析关键财务指标，如市盈率（P/E）、市净率（P/B）、股息收益率、资产回报率（ROA）和股东权益回报率（ROE）等，可以初步判断公司的财务健康状况和盈利能力。 盈利能力与增长前景： 企业的长期价值最终取决于其持续的盈利能力和未来的增长潜力。投资者需要评估公司的竞争优势、市场地位、行业前景、管理团队的素质以及创新能力等。一个拥有强大“护城河”（竞争壁垒）的公司，更有可能在长期内保持其盈利能力。 现金流分析： 自由现金流是衡量企业价值的重要指标。投资者会关注公司产生现金流的能力，以及这些现金流是否能够用于再投资、偿还债务或回报股东。 估值模型： 存在多种估值模型可以帮助投资者量化企业的内在价值，其中最常用的包括： 现金流折现法（DCF）： 预测公司未来产生的自由现金流，并将其折算回现值。这是最能体现企业本质价值的方法。 相对估值法： 将目标公司与同行业的可比公司进行比较，通过市盈率、市净率等乘数进行估值。 股息折现模型（DDM）： 适用于稳定派息的成熟型公司，通过预测未来股息并折现来计算股票价值。 三、 识别被低估的股票 市场并非总是理性的，情绪、短期事件和信息不对称都可能导致股票价格偏离其真实价值。价值投资者善于在以下情境中寻找机会： 市场恐慌与非理性下跌： 在经济衰退、金融危机或突发性负面事件发生时，市场往往会出现过度恐慌，导致许多优质公司的股票被不合理地抛售。此时，具有长期视野的价值投资者可以乘机以较低的价格买入。 周期性行业的低谷： 某些行业具有明显的周期性，在行业景气度低迷时，相关公司的股价会大幅下跌。如果投资者能够预判行业复苏的到来，那么在低谷时买入这些公司的股票可能带来丰厚回报。 被市场忽视的“好公司”： 有些公司可能因为规模不大、信息披露不充分、或者其业务模式不被主流市场理解，而被低估。深入的研究可以帮助投资者发现这些“隐藏的宝石”。 特定事件驱动的错杀： 公司可能因为一次性的负面事件（如一次性资产减值、诉讼赔偿等）而导致股价下跌，但这些事件并不影响其核心业务的长期价值。 四、 价值投资的实践要点 除了对企业价值的深入理解和对被低估股票的识别，成功的价值投资还需要坚定的执行和纪律。 长期持有： 价值投资的核心是长期主义。一旦以低于内在价值的价格买入一家优质公司的股票，投资者应尽量长期持有，让复利发挥其魔力，并等待市场逐渐认识到其真实价值。频繁交易不仅会增加交易成本，还可能错过股票长期增长带来的收益。 分散投资： 虽然价值投资强调深入研究，但适当的分散投资仍然是必要的风险管理手段。通过构建一个由不同行业、不同类型的被低估资产组成的投资组合，可以降低单一资产风险对整体投资表现的影响。 保持独立思考： 价值投资者需要独立于市场情绪和大众观点，形成自己的判断。不被市场的短期波动所干扰，也不盲目追随所谓的“热门股”。 持续学习与反思： 投资市场在不断变化，投资者需要持续学习新的知识，了解行业动态，并定期反思自己的投资策略和操作，不断改进。 五、 价值投资的益处 践行价值投资，不仅有助于实现财务增值，更能带来精神上的满足。 稳健的长期回报： 历史数据表明，长期坚持价值投资策略的投资者，往往能够获得超越市场平均水平的回报。 较低的风险： 由于投资于被低估的资产并拥有安全边际，价值投资的风险相对较低。 更好的睡眠： 知道自己投资的是具有坚实内在价值的企业，可以帮助投资者在市场波动时保持冷静，减少焦虑。 成为更聪明的企业所有者： 价值投资的过程，就是深入了解企业、理解商业运作的过程，这使得投资者不仅是资本的提供者，更是优秀企业的“合伙人”。 《价值投资的艺术与实践》旨在引导读者深入理解价值投资的哲学精髓，掌握识别价值洼地的方法，并培养成为一名成功的价值投资者所需的素质和纪律。它鼓励读者以审慎、理性、长远的眼光看待投资，最终实现财富的稳健增长。

评分☆☆☆☆☆

本来就这书而言能给5颗心，但这中文翻译实在是让人不得不吐槽一下。只可惜自己英语不好，不然看早看原版了，两心差评给翻译。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。...

评分☆☆☆☆☆

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坦白说，在翻阅《The Little Book of Valuation》之前，我对估值这个概念是有些畏惧的。总觉得它是一个只属于金融专业人士的领域，充满了复杂的术语和晦涩的计算。然而，这本书彻底改变了我的看法。作者以一种极其清晰且富有逻辑的方式，层层剥茧地揭示了估值的本质。最让我惊叹的是，他并没有回避一些复杂的概念，而是用非常生活化的语言和恰当的比喻去解释它们，让我在理解过程中几乎没有遇到障碍。我记得其中有一个关于“溢价”和“折价”的章节，作者通过描述人们在日常生活中购买商品时的心理，来类比股票市场的估值行为，让我瞬间就能体会到其中的精髓。而且，这本书不仅仅是讲解理论，它还提供了很多实用的技巧和框架，帮助读者在实际操作中去应用这些知识。它让我明白，估值并不是一个一成不变的公式，而是一个需要结合当前市场环境和公司具体情况进行动态调整的过程。阅读这本书的过程，就像是在接受一位经验丰富的向导的指导，他不仅指明了方向，还教会了我如何使用工具，如何克服困难，最终让我对估值这件事充满了信心。

评分☆☆☆☆☆

我一直对理解一家公司到底值多少钱感到好奇，尤其是在不那么直接的估值方法之外。这本书《The Little Book of Valuation》正好填补了我这方面的空白。它并不是一本枯燥的教科书，而是以一种非常易懂的方式，逐步深入到估值的核心。刚开始阅读时，我担心会遇到太多复杂的数学公式和晦涩的经济学理论，但作者巧妙地将它们融入到清晰的解释和生动的例子中。举个例子，书中关于折现现金流（DCF）的讲解，让我这个之前对DCF只是一知半解的人，茅塞顿开。它不是简单地告诉你“未来现金流要折现”，而是详细解释了为什么需要折现，以及不同的折现率选择会带来多大的差异。更重要的是，它并没有止步于理论，而是提供了很多实际操作的建议，比如如何选择合适的增长率，如何考虑公司的风险因素。读完这部分，我感觉自己仿佛掌握了一把可以用来“丈量”公司价值的尺子，不再是被动地接受市场给出的价格，而是能主动去思考其内在价值。这本书就像是一位经验丰富的投资导师，耐心地引导我一步步揭开估值的神秘面纱，让我对投资的理解上升到了一个新的层次，也更加自信地去分析我感兴趣的公司。

评分☆☆☆☆☆

在接触《The Little Book of Valuation》之前，我对估值这个话题的认知，停留在非常表面的层面，觉得无非就是看看市盈率、市净率之类的简单指标。《The Little Book of Valuation》这本书，则像是一扇窗户，让我窥见了估值领域更为广阔和深邃的世界。作者以一种非常平易近人的方式，将一些原本可能令人望而生畏的概念，变得生动有趣。我特别喜欢书中关于“价值投资”和“成长投资”在估值上的不同考量。它不是简单地将它们割裂开来，而是阐述了在不同投资哲学下，估值模型的选择和侧重点会有何不同。这让我意识到，估值并非孤立存在，而是紧密关联着投资者的目标和策略。书中还提供了一些非常实用的“避雷针”式建议，比如如何识别那些“估值陷阱”，以及在市场情绪极度乐观或悲观时，如何保持冷静并坚持自己的估值逻辑。这本书不仅仅是关于如何计算一家公司的价值，更是关于如何培养一种独立思考、理性判断的投资心智，这对于我这个还在不断摸索中的投资者来说，无疑是宝贵的财富。

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我是在朋友的推荐下读到《The Little Book of Valuation》的，起初我以为它会是一本充斥着各种估值模型和公式的“硬核”读物，但事实证明我的担忧是多余的。这本书最让我印象深刻的一点是它对“估值不仅仅是数字游戏”这一理念的强调。作者在书中花了相当大的篇幅去讨论定性因素在估值中的重要性，比如管理层的能力、公司的竞争优势、行业趋势等等。这对于我这个更偏向于从财务报表和数据分析来评估一家公司的人来说，是一个非常宝贵的提醒。我记得书中有一个关于“护城河”的章节，通过很多有趣的案例，生动地阐释了不同类型的竞争优势如何影响公司的长期价值。这让我意识到，即使一家公司目前的财务数据看起来很亮眼，如果缺乏可持续的竞争优势，其估值也可能被高估。这本书让我学会了用更全面的视角去看待估值，不再仅仅局限于财务数据，而是将宏观经济、行业格局、公司战略等各种因素都纳入考量之中，这无疑极大地提升了我分析一家公司潜力的深度和广度。

评分☆☆☆☆☆

我一直对投资有着浓厚的兴趣，但真正让我感到困惑的，是如何才能在众多估值方法中找到最适合自己，也最能反映公司真实价值的那一种。《The Little Book of Valuation》这本书，恰恰提供了一个非常棒的“导航图”。它不仅仅是罗列了各种各样的估值模型，而是深入探讨了每种模型背后的逻辑和适用场景。作者没有强迫读者去记忆那些繁复的公式，而是着重于解释“为什么”要使用某种方法，以及在什么情况下，某种方法可能失效。我特别欣赏书中关于“相对估值”和“绝对估值”的对比分析，它让我清楚地认识到这两种方法的优劣势，以及如何将它们结合起来使用，从而得出一个更可靠的估值区间。更重要的是，作者在书中强调了估值是一种“艺术”与“科学”的结合，这意味着除了严谨的数学计算，还需要有敏锐的判断力和对公司业务的深刻理解。这本书帮助我建立了一个更加系统和全面的估值思维框架，让我在面对一家公司时，能够更有条理地去分析，也更有信心地去做出判断，这对于提升我的投资决策质量起到了至关重要的作用。

评分☆☆☆☆☆

这位教授网站上给的估值模板、行业均值等等都非常有用，书本身指导性也很强，但估值肯定不是填好数字就可以了，核心还是建立在业务上的数字背后的逻辑。

评分☆☆☆☆☆

比mck的实用多了

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定义清楚，问题也摆出来了，有解决方案也有举例。对于valuation这种个案个体分析的学科，已经很实用了 【读过后评价】太棒了太有逻辑了废话好少，每一章和每一章逻辑联系也很紧密，也没什么overlay

评分☆☆☆☆☆

这位教授网站上给的估值模板、行业均值等等都非常有用，书本身指导性也很强，但估值肯定不是填好数字就可以了，核心还是建立在业务上的数字背后的逻辑。

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