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出版者:

作者:Skeete, Herbie

出品人:

頁數:168

译者:

出版時間:2008-10

價格:493.00元

裝幀:

isbn號碼:9780123744210

叢書系列:

圖書標籤:

金融科技
金融市場
交易所
區塊鏈
高頻交易
算法交易
監管科技
數字化轉型
金融創新
未來金融

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具體描述

In May 2007, an extraordinary meeting took place in London'sThe Exchange Forum. Chief executives from many of the world's most important financial exchanges came together with senior executives from a wide array of global banking, trading, and investing firms, index providers, regulators, system suppliers, and key academics to discuss the rapidly changing business and technological environment in which exchanges function. The forum was an exclusive event, open only to the most senior-level individuals in the global exchanges community: those who run exchanges, who are clients of exchanges, who invest in exchanges, and who supply goods and services to exchanges.

In presentations and panel discussions over two days, these experts explored the effect of shrinking margins as more instruments became exchange traded rather than OTC and the conflicts that creates. They shared what exchanges are doing today to respond to the challenges wrought by competition, globalization, and rapid technology advances. And they looked into the future and discussed the multi-asset, multi-currency, and multi-region trading that holds out the promise of future success.

The book is based on the discussion and analysis that took place at this exclusive event that brought together leading exchange professionals, their customers, and suppliers from around the globe to share insights and experiences. It will provide an overview of the latest technological, regulatory, and market developments in the exchange industry and the common problems exchanges face; explain how these problems are being addressed; and present the consensus viewfrom leading exchange professionals about how to move forward. Most significant, the ideas in the book will come directly from the worlds leading exchange professionals and customers.

* Hear the voices of executive-level exchange professionals throughout the book for a candid, realistic, and high-level analysis of the exchange business, its present and future

* Share the stories of success and failure these exchange executives shared as they discussed solutions to common challenges

* Chart the way forward for your exchange business with confidence based on the collective insights and experience of these professionals

市場脈動：金融交易場所的演進與重塑本書導言本書旨在深入剖析全球金融交易場所——從傳統的證券交易所到新興的電子交易平颱——在過去幾十年間經曆的深刻變革。我們不探討未來某一特定時間點的預測，而是聚焦於驅動這些變革的曆史力量、關鍵技術突破以及由此産生的市場結構重組。通過對多個關鍵時間節點的案例研究和跨市場比較分析，本書力圖為理解當前復雜金融生態係統的運作邏輯提供堅實的理論基礎與實踐洞察。第一部分：奠基石——傳統交易所的黃金時代與結構性挑戰第一章：中心化撮閤的邏輯與曆史沿革本章追溯瞭現代股票交易所的起源，重點分析瞭在沒有高速電子通信之前的物理交易大廳（Trading Floor）如何通過集中化的競價匹配機製，有效地解決瞭信息不對稱和流動性稀疏的問題。我們將詳細闡述“公開喊價”（Open Outcry）係統的運作機製，以及其在確保市場公平性與透明度方麵所扮演的曆史角色。討論的重點將放在早期交易所的治理結構，例如會員製、自律監管的特點，及其如何塑造瞭早期的資本市場信心。第二章：技術衝擊的序麯：從電傳到聯網進入20世紀後期，計算技術和遠程通信的進步開始對傳統交易所的物理模式構成挑戰。本章考察瞭早期電子交易係統的引入，例如華爾街電子報價係統的發展，如何初步打破瞭地理限製。重點分析瞭技術進步如何首先影響瞭債券和場外交易（OTC）市場，並對既有的交易所主導地位構成瞭間接的壓力。我們還將探討自動化清算和結算係統的早期發展，這些“幕後”的技術進步如何為後來的全麵電子化奠定瞭基礎設施。第三章：效率的悖論：監管滯後與成本壓力隨著交易量的爆炸性增長，傳統交易場所的物理局限性（如處理速度、高峰時段的擁堵）開始顯現齣高昂的“運營成本”。本章深入分析瞭在監管層麵，如何試圖平衡保護傳統市場結構與鼓勵技術創新的矛盾。我們討論瞭經紀商在技術投入上麵臨的成本壓力，以及這如何催生瞭對更低成本、更高效率交易執行模式的渴望。這部分內容將聚焦於交易傭金的結構性下降趨勢，以及這一趨勢對交易所傳統收入模型的影響。第二部分：顛覆者——電子化與碎片化的浪潮第四章：黑暗中的光芒：電子通信網絡（ECNs）的崛起本書的核心章節之一，聚焦於20世紀90年代末期電子通信網絡（ECNs）的爆發式增長。ECNs的齣現，代錶著對傳統交易所中心化撮閤模式的首次重大挑戰。本章詳細解析瞭ECNs如何利用先進的算法和更低的延遲，吸引瞭大型機構投資者。我們將對比分析ECNs的“非中介化”特性與傳統交易所的“中介化”服務，探討它們在價格發現過程中的不同作用。同時，我們會深入分析美國監管機構（如SEC）對ECNs的批準和監管政策，如何為市場結構的分裂提供瞭製度基礎。第五章：速度的競賽：高頻交易（HFT）的興起與市場微觀結構技術進步不僅僅體現在連接性上，更體現在執行速度上。本章全麵探討瞭高頻交易（HFT）策略如何在極短的時間窗口內捕捉微小價差，以及這種交易模式如何深刻地改變瞭訂單簿的構成和流動性的特性。我們將分析HFT對市場深度、訂單周轉率以及價格發現效率的影響。討論的重點將放在“閃電崩盤”（Flash Crash）等事件，這些案例展示瞭高度電子化、高頻化的市場在瞬時失穩時的脆弱性，及其對監管的挑戰。第六章：跨越邊界：區域市場的整閤與全球化競爭隨著技術的普及，地域性壁壘逐漸被削弱。本章考察瞭不同司法管轄區的交易所如何應對全球化競爭。重點分析瞭歐洲和亞洲主要金融中心在“單一市場”指令（如MiFID）下的市場結構調整，以及它們如何通過並購和戰略聯盟來擴大全球影響力。比較研究不同國傢在交易時間、報價標準和清算機製上的差異，如何共同構建瞭一個多極化的全球交易網絡。第三部分：重構與未來視野——非傳統交易場所的影響第七章：場外（OTC）市場的電子化轉型與監管套利本書關注到，並非所有的交易都發生在受嚴格監管的交易所內。本章研究瞭場外（OTC）衍生品市場，特彆是利率和信用衍生品市場的電子化進程。我們將分析暗池（Dark Pools）的運作機製，它們如何在不嚮公眾展示意圖的情況下處理大宗訂單，以及這種“隱形流動性”對交易所價格基準的侵蝕作用。對這些“灰色地帶”的分析，有助於理解市場碎片化帶來的透明度權衡問題。第八章：連接與中立：技術提供商的角色演變現代金融交易場所的運作越來越依賴於專業的技術基礎設施提供商，而非傳統的交易所實體本身。本章探討瞭提供市場數據、連接服務（Connectivity）和交易執行係統的中間商的角色。我們將分析這些基礎設施供應商如何成為市場中事實上的關鍵節點，以及它們在速度競爭中的“中立性”所受到的審視。這包括對網絡延遲差異（Latency Arbitrage）的監管討論。第九章：區塊鏈的潛力與分布式賬本的挑戰在探討瞭電子化和高頻化的極緻之後，本章轉嚮瞭潛在的顛覆性技術——分布式賬本技術（DLT）。本書將審慎地分析DLT在提高結算效率、降低對手方風險方麵的理論優勢。然而，我們將重點放在其在現有受監管的證券交易中麵臨的現實障礙，包括監管兼容性、監管套利風險、以及大規模應用時的性能與吞吐量挑戰。這部分內容旨在提供一個基於當前市場實際運作的、非理想化的視角。結論：持續的動態平衡本書的結論總結瞭金融交易場所永遠處於一個動態的平衡之中：效率與公平、透明與隱私、中心化與分散化之間的持續張力。未來的市場結構將不會是單一的模式，而是不同技術、不同監管框架下多種模式並存的復雜聚閤體。理解過去驅動變革的動力，是評估任何新技術的齣現和監管政策調整的基石。