Central Banking, Asset Prices and Financial Fragility pdf epub mobi txt 电子书下载 2026

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出版者:

作者:Tymoigne, Aeric

出品人:

页数:336

译者:

出版时间:2009-1

价格:$ 180.80

装帧:

isbn号码:9780415773997

丛书系列:

图书标签:

中央银行
资产价格
金融脆弱性
金融稳定
宏观审慎
货币政策
金融危机
资产泡沫
银行监管
金融市场

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具体描述

The current literature on central banking contains two distinct branches. On the one side, research focuses on the impact of monetary policy on economic growth, unemployment, and output-price inflation, while ignoring financial aspects. On the other side, some scholars leave aside macroeconomics in order to study the narrow, but crucial, subjects of financial behaviours, and financial supervision and regulation. This book aims at merging both approaches by using macroeconomic analysis to show that financial considerations should be the main preoccupation of central banks. Eric Tymoigne shows how different views regarding the conception of asset pricing lead to different positions regarding the appropriate role of a central bank in the economy. In addition, Hyman P. Minsky's framework of analysis is used extensively and is combined with other elements of the Post Keynesian framework to study the role of a central bank.Tymoigne argues that central banks should be included in a broad policy strategy that aims at achieving stable full employment. Their sole goal should be to promote financial stability, which is the best way they can contribute to price stability and full employment. Central banks should stop moving their policy rate frequently and widely because that creates inflation, speculation, and economic instability. Instead, Tymoigne considers a pro-active financial policy that does not allow financial innovations to enter the economy until they are certified to be safe and that focuses on analyzing systemic risk. He argues that central banks should be a guide and a reformer that allow a smooth financing and funding of asset positions, while making sure that financial fragility does not increase drastically over a period of expansion. This book will be of interest to students and researchers engaged with central banking, macroeconomics, asset pricing and monetary economics.

危机、监管与演变：现代金融体系的深度剖析本书聚焦于当代金融体系中最核心、也最易被忽视的结构性矛盾：系统性风险的积累、宏观审慎政策的有效性，以及金融创新的双刃剑效应。它并非仅仅停留在对既有理论的梳理，而是以一种跨学科、历史与现实并重的方式，解构了自20世纪末以来，尤其是在2008年全球金融危机之后，金融部门如何重塑经济格局，以及监管机构如何在不断进化的市场迷雾中试图恢复平衡。第一部分：金融摩擦的根源与资产负逻辑的重估本书的开篇深入探讨了现代金融的内生性不稳定性。它着重分析了“金融摩擦”（Financial Frictions）——那些阻碍资本有效配置、加剧信息不对称的关键机制——如何成为系统性崩溃的温床。 1. 结构性失衡与信贷周期：我们将详细考察货币乘数理论的局限性，转而关注“内生信贷”的形成机制。不同类型的金融中介（如影子银行、保险公司及非银行金融机构）在风险累积中的角色被置于聚光灯下。研究发现，当监管套利和对冲行为相互强化时，信贷扩张的速度往往超越了实体经济的吸收能力，从而催生出周期性的资产泡沫。 2. 抵押品、杠杆与传染机制：核心章节之一在于对抵押品价值变动的动态分析。本书引入了“保证金约束”（Margin Constraints）与“清算压力”（Liquidation Cascades）模型，解释了为何在市场压力时期，看似不相关的资产类别会同步暴跌。流动性错配（Liquidity Mismatch）不仅仅是短期资金周转的问题，更是深植于金融机构资产负债表结构中的定时炸弹。我们特别关注了“安全资产短缺”现象，即在危机中，对高质量、低风险资产的过度追逐，反而使得这些资产的价格被扭曲，进一步加剧了市场的恐慌。 3. 行为金融学在危机中的映射：本书摒弃了“理性人”假设的僵化解释，转而探讨群体情绪、羊群效应（Herding Behavior）以及对未来预期的自我实现如何放大市场波动。通过对历史案例的细致回顾，如特定时期对住房抵押贷款支持证券（MBS）的盲目信心，本书揭示了信息结构如何被情绪主导，使得价格信号失真，最终导致资源错配达到临界点。第二部分：宏观审慎工具箱的构建与实践困境面对日益复杂的风险，各国央行和监管机构的职能正在发生深刻变化。本书的第二部分批判性地评估了“宏观审慎政策”（Macroprudential Policy）的理论框架及其在实践中遭遇的巨大挑战。 1. 跨周期与逆周期调控的张力：宏观审慎工具，如贷款价值比（LTV）和债务收入比（DTI）限制，旨在平抑信贷周期。然而，本书指出，这些工具的有效性高度依赖于对“长期均衡”状态的准确判断，而这种判断在技术快速迭代的金融市场中极其困难。当政策实施滞后或力度不足时，市场参与者会将其视为政策的“软约束”，反而加速了冒险行为。 2. 识别与应对系统性风险的难题：本书深入分析了“系统重要性金融机构”（SIFIs）的识别标准，并考察了“大而不倒”问题的监管应对，例如“生前遗嘱”（Living Wills）的有效性。一个关键论点是：监管机构在试图量化系统性风险时，往往依赖于静态或半动态的模型，而高频交易和复杂衍生品市场所产生的风险暴露是高度非线性的，使得监管的“雷达”总是慢于风险的生成速度。 3. 监管套利与全球协调的真空地带：尽管巴塞尔协议III等国际框架旨在统一标准，但资本流动和机构设立的自由化，使得监管套利成为常态。本书通过对离岸金融中心和跨境资本流动的案例研究，强调了“统一监管的最后英里”——即如何有效约束那些游离于单一国家监管体系之外的全球性金融实体。第三部分：金融创新、技术变革与未来脆弱性现代金融的特征之一是其不断的技术驱动的创新。本部分着眼于金融科技（FinTech）和新的市场基础设施如何重塑风险图景，并提出了对未来监管哲学的思考。 1. 资产证券化与风险的“隐藏化”：这一部分回顾了2008年危机中证券化链条的复杂性。重点在于，当信息从原始资产所有人向下游投资者层层传递时，责任是如何被分散，以及最终谁来承担尾部风险。本书探讨了监管如何应对“复杂性风险”（Complexity Risk），即产品本身过于晦涩以至于投资者、评级机构乃至监管者都无法完全理解其风险敞口。 2. 算法交易、高频化与市场微观结构：随着交易速度的提升，市场失灵的模式也在改变。本书分析了算法驱动的市场如何通过反馈回路放大瞬时波动，以及“闪电崩盘”（Flash Crashes）的发生机制。这不仅是技术问题，更是市场设计问题——在追求极致效率的同时，牺牲了必要的摩擦和缓冲机制。 3. 数字货币、央行数字货币（CBDC）与货币主权：最后的章节将目光投向了货币形态的潜在变革。私人数字货币的兴起对传统支付体系构成了挑战，而央行对CBDC的探索，则可能在提升支付效率的同时，对商业银行的传统存贷款模式产生颠覆性影响。本书探讨了这些技术变革将如何影响金融中介的功能，以及监管机构应如何平衡创新驱动的效率提升与金融稳定性的维护。总结而言，本书是一部关于金融体系的“解剖学”著作。它坚持认为，金融体系的脆弱性并非源于偶发的外部冲击，而是内嵌于其结构、激励机制和监管框架的固有缺陷之中。唯有直面这些深层次的摩擦、复杂的相互依赖关系以及监管的滞后性，我们才能构建一个真正具有韧性的全球金融未来。