具体描述
“价值”是一个有关某种东西真实价值的表述，它的计量使用两种尺度：回报和回报率。要想创造和提升价值，企业必须追求这样一种战略：增加回报、降低风险或把这两者相结合。概念浅显明了，应用则要困难得多。
公司价值的神秘面纱常常会使得高管们做出错误的投资和经营决策，而这些糟糕的决策本来都是可以避免的。精确的估值是可能的，并购交易可以使买卖双方都获益。
本书的目标读者是具有下述特征的公司的股东、投资者和经理人：他们公司的股权价格缺乏活跃市场的指引。在并购流程中，我们针对投资的估值和回报，提出了可靠性和条理性都较好的解决方案。我们的方法甚至把价值提升的内容融入到非上市公司的年度战略规划，为股东的投资决策提供价值导向。简而言之，我们这本书就是一个路线图，能够帮助读者在公司经营和公司出售（或购买）中，提升公司的价值。
作者简介
克里斯 M. 梅林
马萨诸塞州波士顿市德尔菲估值顾问公司（www.delphivaluation.com）的总裁和创始人，美国企业评估师协会的核心人物。他的执业证书有高级认证评估师（ASA）、大师级企业认证评估师（MCBA）和注册并购顾问（CM&AA）。克里斯获得巴布森学院金融类MBA，以及麦吉尔大学的学士学位（行业关系和经济学专业）。他自1989年以来完成了1800多个估值项目，所涉行业范围很广，评估目的有：战略规划、收购合并、税收/遗产规划及合规性、财务报告、融资、买卖协议、诉讼和评估复核。在组建德尔菲之前，他在两家大型会计师事务所的估值部门担任高级职位。此外，克里斯还服务于几个与估值相关的委员会，就各种相关的估值事宜发表过几篇文章，组织过无数的讲座，并为法院提供专家鉴定服务。
弗兰克 C. 埃文斯
宾夕法尼亚州匹兹堡埃文斯合伙估值顾问服务公司（www.evansandassociates.net）的创始人，美国企业评估师协会的核心人物。弗兰克还是高级认证评估师（ASA）和注册企业评估师（CBA），并持有企业估值类的注册会计师证书（CPA/ABV）。弗兰克具有匹兹堡大学的经济学学士学位和MBA学位。他提供的估值和咨询业务涵盖的领域有战略规划、并购和收购、税务规划、股东协议与纠纷以及诉讼支持。弗兰克一直在讲授ASA、CBA和CPA/ABV认证课程，做过《企业估值实践》杂志的编辑工作，并在很多全国性会议上发表过演讲。他设计和撰写了一个三天的讲座课程——“公司估值：实操事项”。他用这个课程，代表美国管理协会，在整个北美和欧洲巡讲了150多次。他和大卫•毕肖普合著了第1版的《并购估值》。
目录信息
前言
致谢
第1章 并购制胜 / 1
股东忽略的关键价值 / 2
独立的市场公允价值 / 3
对战略买家的投资价值 / 5
并购的双赢效益 / 7
第2章 培育价值和计量投资回报率：非上市公司 / 11
上市公司的价值创造模型 / 11
价值创造和投资回报率的计算——非上市公司 / 13
价值 / 17
价值创造战略之分析 / 26
第3章 竞争分析 / 30
把战略规划与价值培育联系起来 / 32
评估公司的具体风险 / 33
非上市实体经常面对的竞争要素 / 37
财务分析 / 38
结论 / 43
第4章 并购市场和规划流程 / 44
买家和卖家的常见动机 / 47
并购为何失败 / 47
公司出售的策略和流程 / 49
并购策略和流程 / 57
尽职调查准备 / 65
第5章 衡量协同效益 / 67
协同效益的衡量流程 / 68
评估协同效益之关键变量 / 71
协同效益及其先行规划 / 72
第6章 退出规划 / 74
为何退出规划如此困难 / 75
非上市公司投资的退出规划为何与众不同 / 78
为何要现在就开始做非上市公司的退出规划 / 79
退出规划流程 / 81
步骤1：设立退出目标 / 82
步骤2：企业所有者的准备就绪度 / 83
步骤3：退出所有者的类型 / 84
步骤４：可选退出方案 / 85
步骤5：价值范围 / 88
步骤6：退出规划的实施 / 90
第7章 估值方法及其基本变量 / 92
企业估值方法 / 92
使用已投资本模型定义被估投资 / 94
为何净现金流可准确衡量价值 / 94
利润指标之困 / 96
财务报表的调整 / 98
并购投资风险的管理 / 101
结论 / 106
第8章 收益法：利用回报率和回报确定价值 / 107
为何是收益法担当并购估值的大任 / 107
收益法中的两种评估方法 / 108
三步骤现金流贴现模型 / 113
确定经得起推敲的长期增长率及终值 / 114
第9章 资本成本：准确估值的基本变量 / 118
负债资金的成本 / 120
优先股成本 / 120
普通股成本 / 120
资本资产定价模型的基本变量和局限性 / 121
增补型资本资产定价模型 / 123
扩展模型 / 125
伊博森回报率数据简介 / 130
私募资金的成本 / 131
国际资本成本 / 133
如何推导目标公司的股权成本 / 133
第10章 加权平均的资本成本 / 137
加权平均资本成本的逼近法 / 138
简洁的WACC公式 / 141
资本成本计算中的常见错误 / 143
第11章 市场法：运用类比公司和战略交易 / 146
并购交易数据法 / 147
交易结构 / 149
类比上市公司法 / 150
估值倍数的挑选 / 153
常用的市场倍数 / 154
第12章 资产估值法 / 161
账面价值与市场价值 / 162
价值的前提 / 163
应用资产法评估缺乏控股权的权益 / 163
账面价值调整法 / 164
对于非经营资产或资产盈亏的处理 / 168
计算账面调整价值的具体步骤 / 168
第13章 通过溢价和折价调整价值 / 170
溢价和折价的可应用性 / 171
溢价和折价的应用和推导 / 172
灵活把握调整的度 / 174
收益驱动模式下的控制权与非控制权的对比 / 174
市场公允价值与投资价值 / 175
第14章 调适初始价值并确定最终价值 / 177
纵览全局的基本要求 / 177
收益法验证 / 179
市场法验证 / 184
资产法验证 / 185
价值的调适及其结论 / 187
价值验证 / 189
客观评价估值能力 / 190
第15章 交易的艺术 / 191
形态各异的谈判难题 / 191
交易结构：股票和资产 / 193
付款方式：现金和股票 / 198
弥合分歧 / 200
从其他角度看待并购交易 / 202
第16章 企业并购和财务报告 / 204
美国的《通用会计准则》和《国际财务报告准则》 / 205
FASB和IFRS的相关公告 / 206
审计公司的审核 / 207
会计准则汇编820：公允价值计量
（财务会计准则公告157） / 208
会计准则汇编805：企业合并
（财务会计准则公告141（R）） / 210
会计准则汇编 350：商誉和其他无形资产
（财务会计准则公告142） / 218
把会计准则汇编 805（财务会计准则公告141（R））
融入尽职调查过程 / 220
第17章 无形资产估值 / 224
无形资产估值方法 / 224
无形资产估值的关键成分 / 227
无形资产估值的具体方法 / 233
结论 / 239
第18章 衡量和管理高科技创业企业的价值 / 241
为何高科技创业企业的评估至关重要 / 241
高科技创业企业的关键不同之处 / 242
价值管理始于竞争分析 / 243
发展阶段 / 246
风险和贴现率 / 247
创业企业与传统估值方式 / 248
QED调研报告：风险投资使用的估值方法 / 253
估值创业企业的概率权重情境法 / 257
权益分配法 / 261
结论 / 263
第19章 跨境并购 / 265
战略买方的考量 / 265
尽职调查 / 273
卖方的考量 / 276
第20章 并购估值：案例分析 / 278
历史和竞争条件 / 279
潜在买家 / 280
宏观经济条件 / 281
行业的具体环境 / 281
增长 / 282
计算独立的市场公允价值 / 282
计算投资价值 / 294
在做案例结论时，建议考虑的问题 / 299
· · · · · · (收起)
读后感
用户评价
拿到《并购估值》这本书，我内心其实充满了对“洞察人性”的期待。我知道，并购不仅仅是数字游戏，更是一场复杂的博弈。我希望这本书能够深入探讨在估值过程中，人的因素是如何影响最终结果的。比如，卖方的心理预期、买方的决策偏好，甚至是分析师的个人 bias，都会对估值产生微妙的影响。我期待书中能够分享一些关于如何识别和应对这些“非理性”因素的策略，如何通过有效的沟通和谈判，来争取更有利的估值条件。书中是否会包含一些心理学、行为经济学在并购估值中的应用案例？我希望这本书能让我明白，一个优秀的并购估值师，不仅要有扎实的专业知识，更要具备敏锐的洞察力，能够看穿表象，直达本质。
坦白说，我对于《并购估值》的期待，更多是基于对“如何将一项复杂的交易变得清晰易懂”的好奇。我希望这本书能够像一个经验丰富的向导，带领我穿梭于繁杂的财务数据和复杂的交易条款之间，最终找到那个最核心的、最具说服力的价值核心。我期待它能够用一种清晰、简洁、逻辑性强的方式，将复杂的估值模型和分析方法一一呈现。重点是，我希望这些方法能够易于理解和应用，即使是没有深厚财务背景的读者，也能有所收获。它是不是能提供一些“速查表”或者“流程图”，让我在面对具体项目时，能够快速找到适用的工具和步骤？我希望这本书能够帮助我克服“数据恐慌”，让我能够自信地去分析和解读任何并购交易背后的价值逻辑。
拿到《并购估值》这本书，我最先关注的是它的实操性。毕竟，理论知识固然重要，但如果不能落地，那也只是纸上谈兵。我希望这本书能够提供大量真实的并购案例，并且能够详细地拆解这些案例的估值过程，从初始的尽职调查，到数据的收集整理，再到模型的建立与调整，最终到价值的判断和谈判。我特别希望书中能够包含一些“如何看懂”财务报表、识别潜在风险、评估协同效应以及处理交易结构设计对估值的影响等方面的实用技巧。如果还能有关于如何与卖方进行有效沟通，如何识别和应对“估值陷阱”，以及如何为并购后的整合打下估值基础的指导，那就更完美了。我需要的是一本能够帮助我克服实际操作中遇到的种种困难，提升并购估值能力的“武林秘籍”，而不是一本只会罗列理论的“理论宝典”。
这本书的名字叫《并购估值》，单看书名，我脑海里立刻浮现出无数个关于企业价值评估、财务模型搭建、风险分析以及谈判策略的场景。我原本以为这本书会像一本厚重的教科书，里面充斥着各种公式、图表和案例分析，详细讲解如何从零开始构建一个并购交易的估值框架。我期待着它能系统地介绍 DCF、可比公司分析、先例交易分析等核心估值方法，并且深入剖析这些方法在不同行业、不同类型公司中的适用性差异。更重要的是，我希望能看到一些关于如何处理复杂估值场景的技巧，比如无形资产的评估、协同效应的量化，以及在信息不对称情况下的应对之道。我甚至设想书中会包含一些实际操作中可能遇到的陷阱和误区，以及如何规避这些问题的实用建议。总而言之，我期望这本书能成为一本指导我进行理性、科学、严谨的并购估值的操作指南，让我能够 confidently 地参与到并购的决策过程中，并最终实现价值的最大化。
《并购估值》这本书，我最想从它这里获得的是一种“宏观视角”和“战略思维”。我期望它不仅仅是讲解估值的方法和工具，更能引导我理解估值在整个并购流程中的战略意义。比如，估值如何服务于并购战略的制定？如何通过估值来判断一个并购项目是否符合公司的长远发展目标？书中是否会探讨不同行业、不同经济周期下的估值逻辑差异？我期待它能阐述如何从宏观经济、行业趋势、市场竞争格局等多个维度来审视企业的内在价值，而不仅仅是局限于财务数据。我希望这本书能够帮助我培养一种“预判性”的思维，能够在并购发生之前，就对目标公司的价值有比较准确的判断，并能够预见并购过程中可能出现的各种风险和机会，从而做出更明智的决策。
本书给了一个全景式的介绍，有问题意识和现实情境，但讲的内容仅靠阅读根本学不会，要专门去找财务管理和资产评估的教材，并且亲自建模做题才行，通过CPA财务成本管理科考试和资产评估师考试可以证明入门了。并购战略策略比起建模又高了很多级。
小时候，可以笑得没心没肺，长大了再看《大圣娶亲》，竟无语凝噎，原来我们在爱情面前不是败给了真爱，而是败给了现实。 大学看这本书，觉得枯燥无味，经历多次创业之后，发现经历了那么多坑，在书里，都有总结。
临阵磨枪，过去学的都忘光了，3天翻完一本书，就为了做个PPT……
缺乏案例分析
偏理论，有些看的云里雾里
