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出版者:Prentice-Hall

作者:kalman cohen

出品人:

页数:406

译者:

出版时间:1965

价格:0

装帧:Hardcover

isbn号码:9780139137808

丛书系列:

图书标签:

• 经济学
• 企业理论
• 微观经济学
• 产业组织
• 管理学
• 市场结构
• 战略管理
• 公司金融
• 信息经济学
• 博弈论

现代金融市场中的风险管理与衍生工具应用 内容提要： 本书深入探讨了现代金融市场中风险管理的复杂性、有效策略以及衍生工具在风险对冲和价值创造中的关键作用。我们剖析了金融机构、非金融企业以及个人投资者在面对市场波动、信用违约、流动性危机和操作失误等多元风险时所采取的理论框架和实践操作。全书结构严谨，内容涵盖从基础的风险识别与度量，到高级的衍生品定价模型与风险敞口管理，旨在为读者提供一个全面、深入且具有实战指导意义的金融风险管理知识体系。 第一部分：金融风险的识别与度量 本书首先建立了一个坚实的风险管理基础。我们详细阐述了金融风险的四大主要类别：市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险。 第一章：市场风险的量化分析 本章聚焦于市场波动性对资产组合价值的影响。我们首先回顾了传统测量指标，如标准差和贝塔系数，并重点介绍了在现代投资组合理论（MPT）框架下，如何构建有效前沿。核心内容在于风险价值（Value at Risk, VaR）的计算方法，包括历史模拟法、参数法（方差-协方差法）和蒙特卡洛模拟法。同时，我们深入探讨了VaR的局限性，并引出了条件风险价值（Conditional Value at Risk, CVaR）或期望亏损（Expected Shortfall, ES）作为更稳健的尾部风险衡量标准。此外，还探讨了波动率建模，特别是GARCH族模型（如ARCH、GARCH、EGARCH和GJR-GARCH）在捕捉金融时间序列的波动率聚集和杠杆效应方面的应用。 第二章：信用风险的结构与评估 信用风险是金融机构面临的核心风险之一。本章系统分析了信用风险的来源，包括违约风险、集中度风险和降级风险。我们详细解析了信用评级体系（如穆迪和标普的评级方法），并引入了更精细的信用风险模型。对于单个债务人，我们考察了违约概率（Probability of Default, PD）的估计方法，包括基于统计回归和机器学习模型的应用。对于组合层面，我们深入研究了违约相关性的概念，并详细介绍了结构性模型（如Merton模型和其扩展）和信息/归因模型（如KMV模型）如何将信用风险转化为可交易的金融变量。本章还涵盖了信用风险暴露（Exposure at Default, EAD）和预期损失（Loss Given Default, LGD）的估计技术。 第三章：操作风险与流动性风险的管理 操作风险被定义为由于内部流程、人员和系统的不充分或失效，或外部事件所致的损失风险。本章讨论了操作风险的七大损失事件类型，并介绍了巴塞尔协议III下操作风险资本计提的最新方法，包括新的标准法（Standardized Approach, SA）和内部模型法（Advanced Measurement Approach, AMA）的演变趋势。 流动性风险则被细分为融资流动性风险和市场流动性风险。我们分析了“流动性黑洞”的形成机制，并探讨了压力测试在评估机构在极端市场条件下维持偿付能力方面的作用。重点讨论了流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）等监管工具对机构行为的约束。 第二部分：衍生工具在风险管理中的应用 衍生工具是现代风险管理工具箱中的核心组成部分。本部分将理论与实际应用紧密结合，阐释了远期、期货、互换和期权如何被用于对冲特定的风险敞口。 第四章：远期与期货合约的套期保值 本章从基础的套期保值动机出发，区分了完美套期保值与不完美套期保值。我们详细分析了利率风险、外汇风险和商品价格风险的套期策略。对于期货市场，我们讨论了基差风险（Basis Risk）的来源和管理，这是不完美套期保值的核心挑战。此外，还对跨期套利策略进行了深入的理论探讨，特别是基于持有成本模型的远期定价。 第五章：利率互换与信用违约互换 利率互换（Interest Rate Swaps, IRS）是管理利率期限结构风险的关键工具。本章讲解了平息互换（Plain Vanilla Swap）的结构、定价与有效期限（Duration）的计算。我们探讨了如何使用互换来转换浮动利率风险为固定利率义务，或反之。 信用违约互换（Credit Default Swaps, CDS）是信用风险管理革命性的工具。本章深入剖析了CDS的结构、名义本金与浮动票息的机制。我们详细介绍了CDS市场的定价模型，包括无套利定价和基于风险中性定价的框架。同时，重点讨论了CDS曲线的构建、CDS的迁移风险管理，以及其在构建信用指数产品（如CDO的底层结构）中的作用。 第六章：期权定价与动态对冲 期权提供了不对称的风险回报结构，是管理极端事件风险的有力工具。本章的核心是布莱克-斯科尔斯-默顿（BSM）模型及其假设的探讨。我们不仅推导了期权价格的解析解，更重要的是，深入分析了希腊字母（Greeks），如Delta、Gamma、Vega和Theta，它们是实时风险管理的基础。 本章的重点在于Delta对冲。我们阐述了如何通过动态地买卖标的资产，来维持一个零Delta的风险中性头寸，从而对冲价格变动的风险。此外，还讨论了波动率微笑（Volatility Smile）和波动率曲面（Volatility Surface）现象，解释了为什么BSM模型中的恒定波动率假设在现实中需要被修正，以及如何利用这些信息来优化期权策略。 第三部分：综合风险管理与监管环境 最后一部分将视角从单一工具提升到机构整体和宏观监管层面。 第七章：压力测试、情景分析与宏观审慎管理 有效的风险管理要求机构能够承受“黑天鹅”事件。本章详细介绍了压力测试的设计原则、参数选择和结果解读。我们区分了敏感性分析、基于历史事件的测试和假设性情景测试。此外，还探讨了宏观审慎政策（Macroprudential Policy）如何通过逆周期资本缓冲等工具，将机构层面的风险管理要求扩展到整个金融体系，以应对系统性风险。 第八章：巴塞尔协议与资本充足性要求 本章概述了国际银行业监管框架的演变，特别是巴塞尔协议II和III的核心支柱。我们详细解读了三大支柱：最低资本要求（Pillar 1，关注市场、信用和操作风险的资本计算）、监管机构审阅过程（Pillar 2，关注机构内部风险评估，ICAAP）和市场纪律（Pillar 3，信息披露要求）。重点分析了不同风险权重资产（RWA）的计算方法，以及资本缓冲要求对银行风险偏好的影响。 第九章：金融机构的风险治理结构 成功的风险管理不仅仅是量化模型，更依赖于强健的治理结构。本章探讨了“三道防线”模型：一线业务部门的风险承担者、二线风险管理部门的监督者和三线内部审计部门的独立验证者。我们强调了风险文化的构建、董事会在风险治理中的责任，以及如何将风险偏好（Risk Appetite）有效地整合到日常的战略决策和绩效评估体系中。 本书旨在为金融专业人士、高级商学院学生以及监管机构人员提供一个深入理解和实践现代金融风险管理的路线图，强调在追求收益的同时，必须以审慎和量化的方式管理不确定性。

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这是一部具有罕见历史厚重感的学术作品，它不仅仅是在讨论当下的企业形态，更是在追溯经济组织演化的历史轨迹。作者对上个世纪早期的制度经济学家的思想进行了深刻的继承与发展，特别是对科斯和张五常的核心洞见进行了系统的现代化演绎。不同于一些偏重于计量实证的当代论文，本书的立足点是深远的制度逻辑，它将“理性选择”的范畴扩展到了“制度环境”的层面。我特别喜欢其中关于“法律惯例与企业粘性”的探讨，作者指出，一旦某种组织结构因历史原因形成并被既有法律体系所固化，即使存在更有效率的替代方案，其转换成本也可能高到足以维持现有结构的长期存在。这种对“路径依赖”在企业治理层面的精妙阐释，极大地丰富了我们对组织变革阻力的理解。阅读此书，就像在攀登一座知识的高峰，虽然过程艰辛，但一旦站稳脚跟，俯瞰整个商业世界的图景，便会感到视野的无限开阔与心胸的豁然开朗。

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对于期望获得立竿见影、操作性极强的“管理秘籍”的读者来说，这本书或许会带来一丝“失望”，因为它拒绝提供简单的答案。这本书的价值恰恰在于其复杂性和对简化论的批判。作者花了大量篇幅来反驳那些过度简化的“最佳实践”论调，强调了在特定的历史、法律和制度背景下，不存在普适的“最优”企业形态。例如，在探讨创新与风险承担时，书中对政府监管的介入如何扭曲了风险定价机制，进而影响企业选择的风险水平进行了鞭辟入里的分析。这种对外部环境的深刻考量，使得理论模型不再是孤立的空中楼阁。我个人觉得，这本书最大的贡献在于它提供了一种“思维方式”——一种将所有组织现象都置于成本、收益和约束条件之下的审慎、批判性的思考框架。阅读过程中，我多次停下来，不是因为不理解，而是因为需要时间来整理自己的思绪，以跟上作者那层层递进的、近乎全景式的宏大叙事。

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坦白讲，这本书的深度要求读者具备相当扎实的经济学基础，但即便如此，我仍然认为它是近年来最值得投入时间的著作之一。它真正做到了打破学科壁垒，将经济学、组织行为学乃至一定程度上的法律思想都熔铸一炉。我尤其欣赏作者在处理“边界”问题时的审慎态度。传统观点倾向于将企业边界划定在完全外包或完全内部化的两极，而本书则提供了一个连续的光谱。通过对案例研究的细致梳理——从早期的福特汽车垂直整合帝国到当代高度分散的“虚拟企业”网络——作者清晰地勾勒出企业边界是如何随着技术变革、监管环境和信息技术的发展而进行动态调整的。这不仅仅是关于“做什么”的问题，更是关于“由谁来做，在何种结构下做”的深层哲学拷问。这本书的论证过程就像剥洋葱，一层层深入，直到触及组织存在的终极原因。它迫使读者不断地追问“为什么”，而不是仅仅满足于“是什么”。

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这本新近出版的经济学著作，以其深邃的洞察力和极强的说服力，无疑在学术界投下了一枚重磅炸弹。作者在构建理论模型时展现出的精湛技艺令人叹为观止，他巧妙地将传统微观经济学的严谨性与博弈论的动态视角融为一体，构建了一个前所未有的分析框架。尤其值得称道的是，书中对于“信息不对称”和“交易成本”在企业决策中的作用进行了极其细致的剖析。那些经典的教科书往往将这些因素视为外生变量，但本书却将其内化为企业结构选择的核心驱动力。我花了整整一个周末来消化其中关于“产权界定与激励机制”的章节，作者通过一系列精巧的数学推导，清晰地阐明了不同股权结构下，管理者与所有者之间潜在的代理冲突如何影响资源的配置效率。这种自底向上、逻辑严密的论证方式，使得即便是复杂如斯的概念，也变得豁然开朗。它不仅是对现有理论的补充，更像是一次彻底的范式重塑，为理解现代企业为什么会以特定的形式存在，提供了最坚实的基础。读完之后，我感到自己对“市场失灵”的理解上升到了一个新的高度，不再满足于停留在表面的描述，而是深入到了组织设计和制度安排的本质。

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这本书的阅读体验，与其说是在研读一本严肃的学术专著，不如说是在跟随一位顶尖的商业战略家进行一场深入的对话。它的行文风格极其流畅，充满了那种老派经济学家的雄辩气魄，却又没有丝毫故作高深的晦涩感。作者似乎深谙如何用最直观的案例来佐证最抽象的理论。比如，在讨论“范围经济”与“专业化悖论”时，他并没有直接抛出复杂的函数，而是巧妙地引用了二十世纪初美国铁路业的扩张与瓦解过程，生动地展示了过度多元化带来的内部协调成本如何吞噬掉规模效益。更让人感到惊喜的是，本书并没有将企业视为一个黑箱，而是将其视为一系列相互作用的契约关系和治理结构集合。对于那些在实业界摸爬滚打多年的管理者来说，这本书提供的价值是立竿见影的——它提供了一套“分析工具”，而不是一套“操作手册”。它教会你如何拆解竞争对手的组织逻辑，如何设计更具韧性的内部流程。读到关于“组织惯性”的部分时，我甚至联想到了自己公司内部一些难以打破的僵化流程，作者提供的解释路径精准地指出了症结所在。

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