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☆☆☆☆☆

出版者:Wiley

作者:Deborah Weir

出品人:

页数:432

译者:

出版时间:2005-11-04

价格:USD 65.00

装帧:Hardcover

isbn号码:9780471708988

丛书系列:

图书标签:

金融
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策略
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风险管理
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具体描述

The first definitive guide to understanding and profiting from the relationship between the stock market and interest rates

It's well established that interest rates significantly impact the stock market. This is the first book that definitively explores the interest rate/stock market relationship and describes a specific system for profiting from the relationship. Timing the Market provides an historically proven system, rooted in fundamental economics, that allows investors and traders to forecast the stock market using data from the interest rate markets-together with supporting market sentiment and cultural indicators-to pinpoint and profit from major turns in the stock market.

Deborah Weir (Greenwich, CT) is President of Wealth Strategies, a firm that does marketing for traditional money managers and hedge funds. She is a Chartered Financial Analyst and is the first woman president of the Stamford CFA Society.

现代投资组合构建与风险管理：适应市场波动的实战指南本书旨在为寻求在复杂多变的金融市场中建立稳健投资组合的专业人士和审慎的个人投资者提供一套系统的、基于实证的框架和工具。它超越了简单的资产配置原则，深入探讨了如何理解、量化和管理投资组合在不同宏观经济周期和市场情绪下的风险敞口，从而实现长期资本的稳定增长。第一部分：投资组合理论的再审视与适应性构建本书首先对传统的马科维茨均值-方差优化模型进行了批判性的审视，指出其在现实世界中应用时面临的参数估计不稳健性、对正态分布的过度依赖以及对极端事件（黑天鹅）的低估等局限性。我们认为，一个成功的投资组合构建过程必须具备“适应性”和“韧性”。第一章：超越现代投资组合理论（MPT）的边界本章深入探讨了行为金融学如何影响资产定价和投资者决策，强调了认知偏差对历史数据拟合的误导性。我们引入了稳健优化（Robust Optimization）的概念，不再追求单一历史最优解，而是寻求在最坏情景下表现最佳的配置区间。重点讨论了参数估计误差的敏感性分析，以及如何使用经验贝叶斯方法来平滑对未来回报率的主观估计。第二章：因子投资的深度挖掘与本土化因子投资已成为构建超额收益（Alpha）的核心策略之一。本书详细剖析了广为人知的价值（Value）、动量（Momentum）、规模（Size）、质量（Quality）和低波动性（Low Volatility）等经典因子，并着重讨论了它们在不同地域市场和不同经济阶段的时变性（Time-Varying Nature）。我们提供了一套量化流程，用于识别和构建具有特定市场粘性的本土化因子，例如针对新兴市场特定监管或结构性优势的因子。此外，本书也探讨了如何使用机器学习技术（如LASSO回归和随机森林）来发现新的、尚未被充分定价的“异象因子”。第三章：多资产类别和另类投资的融合策略现代投资组合不再局限于股票和债券。本章聚焦于如何系统地将大宗商品、房地产投资信托（REITs）、基础设施资产以及高流动性对冲基金策略整合入核心投资组合。讨论的重点在于理解这些资产与传统股票市场的低相关性或负相关性的实现条件。我们提供了一个框架来评估另类资产的流动性溢价和信息不对称成本，确保在追求多元化效益的同时，不牺牲整体组合的可操作性。第二部分：风险管理的精细化与压力测试风险管理不再是事后对冲，而是前置于资产选择和配置决策的核心环节。本书构建了一套多维度、多时间尺度的风险计量体系。第四章：波动率建模与风险预算本书详细介绍了广义自回归条件异方差模型（GARCH族模型，如EGARCH和GJR-GARCH）在预测资产组合条件波动率方面的应用。我们超越了简单的历史波动率计算，强调偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis）对尾部风险估计的重要性。在此基础上，我们提出了风险平价（Risk Parity）的动态调整版本，即根据资产的实时风险贡献度进行动态权重分配，取代固定的资本配置比例。第五章：尾部风险的量化与情景分析传统的风险价值（VaR）在衡量极端损失时存在缺陷。本书重点介绍了期望损失（Expected Shortfall, ES）或条件风险价值（CVaR），并提供了在非正态分布下对其进行准确估计的方法，特别是蒙特卡洛模拟在捕捉复杂衍生品和多资产相互作用下的尾部风险的能力。关键在于，我们构建了一系列“压力测试情景”，这些情景基于历史金融危机（如2008年信用紧缩、2020年流动性枯竭）的驱动因素，而非仅仅是市场下跌百分比。第六章：动态对冲与再平衡策略被动持有与再平衡是投资过程的两难选择。本章探讨了阈值式再平衡（Threshold Rebalancing）与时间驱动再平衡的优劣，并提出了基于风险预算消耗的动态再平衡触发机制。对于宏观对冲策略，本书深入分析了利用利率期货、外汇远期和信用违约互换（CDS）来管理特定宏观风险敞口的方法，确保投资组合的净风险暴露始终处于预设的边界之内。第三部分：投资绩效归因与决策优化理解“为什么赚钱”和“为什么亏钱”与“赚不赚钱”同等重要。本部分关注于绩效评估的精确性，以及如何将投资决策流程结构化。第七章：多层次的绩效归因分析我们采用布林克曼（Brinkmann）和费舍尔（Fisher）的多层次归因模型，将总回报分解为：资产选择（Sector/Asset Class Selection）、市场择时（Market Timing）和风格暴露（Style Exposure）。重点在于区分“主动管理带来的超额收益”与“仅仅是因子暴露带来的被动收益”。这要求投资者精确测量其投资组合相对于基准的因子敞口，从而清晰评估基金经理或自身的真正价值所在。第八章：投资政策声明（IPS）的动态演化一个僵化的IPS是应对快速变化市场的最大障碍。本书强调IPS应当是一个“活的文件”。我们指导读者如何建立一个基于经济增长预测、通胀预期和货币政策路径的自适应投资框架。这包括为不同市场状态（如衰退、复苏、滞胀）预设好不同的投资策略和风险限制，确保在市场转折点到来时，决策流程已经预先制定，避免情绪化反应。第九章：技术进步在投资决策中的集成本章展望了大数据分析、自然语言处理（NLP）在投资研究中的应用。我们展示了如何使用NLP技术对中央银行声明、公司财报电话会议记录进行情感和主题分析，从而将定性信息转化为可量化的“非结构化数据因子”。最后，本书强调了透明度和可复现性在任何量化投资系统中的核心地位，任何复杂的模型都必须能够被清晰地解释和审计。结论：构建长期可持续的资本增长引擎本书的最终目标是帮助读者从“猜价格”的心态转变为“管理不确定性”的稳健投资者。通过融合严格的量化分析、对市场微观结构的深刻理解以及对自身风险承受能力的客观评估，投资者可以构建一个能够有效抵御冲击、并能抓住结构性机遇的投资组合，实现财富的持续增值。

作者简介

Deborah Weir (Greenwich, CT) is president of Greenwich Consulting, a firm that provides money management and asset allocation services to institutional investors and wealthy individuals. Clients include senior portfolio managers at major financial institutions such as Chase Bank, Sumitomo Bank, and FleetBoston. Prior to forming Greenwich Advisors, Ms. Weir managed an approximately $500 million fixed income portfolio for Scudder Investments, investing in international securities and derivatives, as well as traditional bonds. By virtue of her experience in trading bonds, Ms. Weir has developed a stock market trading system which utilizes information from the fixed income market to determine market tops and bottoms; where we are in the economic cycle; and investor psychology. Her timing system has produced an overall return of 74% higher than what investor would achieve by simply holding onto stocks since 1960. Ms. Weir has written articles for Active Trader, Futures Magazine, and Journal of Cash Management. She is a Certified Financial Analyst and is the first woman president of the Stamford Society of Investment Analysts. She has appeared on local Connecticut television and radio as a financial expert.

目录信息

Acknowledgments.
Introduction.
PART I: Yield Curve Analysis.
Chapter 1: Demystifying the Investment World.
Chapter 2: Back of the Envelope Forecast Model.
Chapter 3: Money Markets Matter.
Chapter 4: Long-Term Bonds Give Advance Warning.
Chapter 5: Expected Returns for the Stock Market.
Chapter 6: Bond Quality Spreads.
Chapter 7: Federal Funds Rates.
Chapter 8: Summary of Yield Curve Analysis.
PART II: Technical Analysis.
Chapter 9: Market Breadth: Advancing Issues in the Dow.
Chapter 10: The Volatility Index.
Chapter 11: The Put/Call Ratio.
Chapter 12: Moving Averages.
Chapter 13: Using Moving Averages: The MACD Line.
Chapter 14: Leverage: Short Positions and Margin Debt.
Chapter 15: Summary of Technical Analysis.
PART III: Cultural Indicators.
Chapter 16: Changing Standards of Feminine Beauty.
Chapter 17: Demographics.
Chapter 18: Corporate Spending.
Chapter 19: War and Rumors of War.
Chapter 20: Summary of Cultural Indicators.
PART IV: Choosing Investments.
Chapter 21: Asset Classes.
Chapter 22: Mutual Funds.
Chapter 23: Exchange-Traded Funds.
Chapter 24: Security Selection.
Chapter 25: Final Summary.
PART V: Capitalism at Work.
Chapter 26: Outrageous Wall Street Stories.
Chapter 27: America! America! God Shed His Grace on Thee.
APPENDIXES.
2.1 Yield Curves and the S&P 500 Index, 1960–2004.
2.2 Chapter 2 Return Calculations.
3.1 U.S. Treasury Bill Spreads, 1960–2004.
3.2 Chapter 3 Return Calculations.
6.1 Speculative Bond Spreads (Ba1 and Lower Rated), 1991–2003.
7.1 Federal Funds Rates during 1987, 1998, 2001 Bear Markets.
7.2 Chapter 7 Return Calculations.
8.1 Ten-Year Note Total Return Index, 1960–2004.
9.1 All 30 Dow Industrial Stocks Fell on July 19, 2002.
9.2 Chapter 9 Return Calculations.
16.1 Playmate of the Year, S&P 500 Index, and the Russell 2000 Index, 1960–2000.
16.2 Monthly Playmates and the S&P 500 Index, 1982–2004.
19.1 Gross Domestic Product and War, 1800–2004.
19.2 S&P 500 Index and War, 1800–2004.
19.3 War in Iraq and the S&P 500 Index, 1990–1991.
19.4 War in Iraq and the S&P 500 Index, 2002–2003.
19.5 Chapter 19 Return Calculations, 1960–2002.
20.1 Part Three Return Calculations, 1960–2005.
21.1 Changes in Housing Prices, 1970–2004.
21.2 Returns Including Treasury Bills, 1960–2004.
21.3 Year-End Prices of Gold, 1800–2004.
21.4 Returns Including Gold, 1974–2004.
21.5 Euro Exchange Rates and U.S. Business Cycles, 1969–2004.
23.1 Gold and Nasdaq Return Calculations, 1974–2004.
23.2 Nasdaq Composite, 1984–2005.
24.1 Nasdaq and Centex Return Calculations, 1990–2005.
24.2 Nasdaq and Placer Dome Return Calculations, 1990–2005.
Sources and Suggested Reading.
Index.
About the Author.
· · · · · · (收起)

读后感

评分☆☆☆☆☆

用户评价

评分☆☆☆☆☆

作为一名资深股民，我坦白说，市面上的金融书籍我大多看了一遍就束之高阁了，因为很多都是炒冷饭，换个包装讲同样的道理。然而，这本《Timing the Market》却给我带来了一种久违的耳目一新的感觉。它的独特之处在于，它没有固守传统的价值投资或技术分析的某一方，而是巧妙地将两者融入到一个更灵活、更强调“适应性”的框架之中。作者对于风险敞口管理的探讨，简直是教科书级别的精妙。我特别喜欢其中关于“机会成本”的论述，它让我重新审视了自己过去那些“踏空”或“过早卖出”的决策背后的思维误区。这本书迫使我跳出舒适区，去质疑那些被奉为圭臬的“真理”。阅读过程虽然需要集中注意力，但那种被知识的洪流冲击、思维被不断拓宽的体验，是极其令人愉悦的。这本书更像是一位经验丰富的大师在与你进行一次深入的、不设防的私房对话。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我最初接触这本书是带着怀疑的，毕竟市场里“择时”这个话题本身就充满了争议。但读完之后，我不得不承认，作者成功地将“择时”这个概念从“赌博”提升到了“概率管理”的层面。全书的语言充满了洞察力，但又保持着一种克制的幽默感，读起来一点也不觉得枯燥。我尤其欣赏它对于“市场情绪指标”的梳理和评估，作者清晰地划分了哪些指标是噪音，哪些是真正具有预测价值的信号。这本书对我最大的影响在于，它改变了我看待“等待”这件事的态度。以前我觉得等待是一种被动的消耗，现在我明白了，在投资中，高效的等待本身就是一种主动的、高回报的策略。书中提出的那些关于“市场周期转折点的识别方法”，非常具有操作性，虽然不能保证百分之百准确，但无疑大大提高了我的决策胜率。这本书真正教会我的，是如何在不确定性中找到确定性的锚点。

评分☆☆☆☆☆

我必须得说，这本书的深度和广度远远超出了我对一般投资书籍的预期。它不是那种肤浅地教你“买什么”的书，而是深入挖掘了“为什么买”和“什么时候该卖”背后的哲学思辨。作者似乎对市场心理有着近乎本能的洞察力，对于那些市场中的“非理性繁荣”和“集体恐慌”现象，都有独到的剖析。我尤其欣赏它对于宏观经济周期的分析框架，那种将历史事件与当前的经济数据相结合的方式，让原本枯燥的图表和数据变得生动起来，仿佛能透过数字看到市场的呼吸。全书的结构组织得非常巧妙，层层递进，从基础概念到高级策略，每一步都搭建得非常稳固。我甚至发现，书中的一些论点对于理解其他领域的决策制定也具有启发意义。读完后，我感觉自己对市场的理解不再是片段式的，而是一个相互关联的整体，这对于做出长期、有远见的投资决策至关重要。

评分☆☆☆☆☆

这本书的排版和语言风格有一种老派的魅力，让人感觉非常可靠和沉稳。它没有使用当下流行的那种夸张的标题或哗众取宠的论调，而是用一种近乎学术研究的严谨态度来对待每一个投资论点。我特别欣赏作者在论证过程中引用的那些经典案例，它们大多不是近期发生的热点事件，而是那些跨越数十年的市场周期中的“标志性事件”，这使得书中的洞见具有了超越时间的价值。对于那些注重逻辑推演的读者来说，这本书的论证链条无懈可击，每一个结论都有坚实的数据和历史背景作为支撑。我发现自己经常需要停下来，反复琢磨某一个段落，因为它揭示了市场运行中一个以往我未曾察觉的微妙机制。总而言之，这是一本需要慢慢品味的书，它不是用来快速消化的快餐读物，而是可以放在案头，时常翻阅，每一次都能获得新感悟的“工具书”。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是为我这种投资新手量身定做的，简直是如获至宝！我之前对股市一直心存敬畏，总觉得里面水太深，生怕一脚踩空。但读完这本，那种“想入非非”的恐惧感一下子就消散了。作者的文笔非常平易近人，没有那些晦涩难懂的金融术语，把复杂的投资逻辑讲得像拉家常一样，让人听得懂、学得会。尤其让我印象深刻的是其中关于“情绪管理”的那一章节，我常常因为市场的一点波动就心神不宁，但书里提供的那些实用的应对策略，比如如何设置止损点、如何对抗贪婪和恐惧，真的帮我建立起了一个更成熟的心态。我不再是那个随波逐流的小散户了，而是开始学着用一种更理性的眼光去看待每一次涨跌。这本书没有给我什么“一夜暴富”的秘诀，而是脚踏实地地教会了我如何构建一个适合自己的投资体系，这才是真正宝贵的财富。我现在已经开始尝试将书中学到的知识运用到我的模拟交易中了，感觉思路清晰了很多，对未来也更有信心了。

评分☆☆☆☆☆