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出版者:中国金融出版社

作者:张红地

出品人:

页数:0

译者:

出版时间:2002-04-01

价格:21.0

装帧:

isbn号码:9787504926913

丛书系列:

图书标签:

• 中央银行
• 公开市场操作
• 货币政策
• 金融市场
• 宏观经济学
• 金融工程
• 经济学
• 投资
• 银行
• 利率

《金融市场微观结构：交易、流动性和价格发现》 本书深入剖析了金融市场运作的底层逻辑，揭示了交易参与者行为、市场微观结构特征如何共同塑造资产价格的发现过程。我们将告别宏观经济指标的笼统描述，直接进入市场的“细胞”层面，理解每一次买卖指令的形成、撮合以及最终对价格产生的微妙影响。 第一部分：交易的本质与参与者 交易的动力与目标： 我们首先探讨个体及机构投资者参与交易的根本原因。这包括了对冲风险的避险需求、追求超额收益的投机动机、履行流动性管理的义务，以及作为做市商提供市场流动性的责任。我们将分析不同交易者类型（如高频交易者、养老基金、对冲基金、散户投资者）在市场中的角色、策略及其对市场微观结构的影响。 订单簿的奥秘： 核心章节将聚焦于订单簿（Order Book）这一市场交易的核心机制。我们将详细解析限价订单（Limit Order）和市价订单（Market Order）的构成、提交、匹配规则，以及它们如何构成买卖双方的意愿集合。通过模拟和案例分析，读者将理解订单簿的深度、广度、买卖价差（Bid-Ask Spread）的形成机制，以及订单流（Order Flow）如何引导价格方向。 交易成本的分解： 深入探讨显性与隐性交易成本。显性成本如佣金、交易所费用等相对容易衡量，而隐性成本，如冲击成本（Impact Cost）、滑点（Slippage）、机会成本等，往往是影响交易决策的关键因素，尤其对于大额交易者而言。我们将学习如何量化和最小化这些成本。 第二部分：市场流动性及其度量 流动性的多重维度： 流动性并非单一概念，本书将从多个维度对其进行阐释，包括深度（Depth）、宽度（Breadth）、弹性（Resilience）和价格敏感性（Price Sensitivity）。我们将理解在不同市场环境下，流动性如何变化，以及流动性冲击（Liquidity Shock）的发生机制。 流动性度量指标： 介绍和应用一系列量化流动性的指标，例如买卖价差（Bid-Ask Spread）、订单簿密度（Order Book Density）、市场深度（Market Depth）等。本书将提供实际操作的思路，教导如何运用这些指标评估市场流动性水平，从而指导交易策略。 流动性与市场效率： 探讨流动性对市场效率的影响。高流动性的市场通常能更有效地吸收交易信息，更快地实现价格发现。反之，流动性枯竭的市场则可能导致价格扭曲和剧烈波动。 第三部分：价格发现的机制与影响因素 信息在市场中的传递： 价格发现本质上是信息在市场中传递和反映的过程。本书将解析不同类型信息（公开信息、非公开信息、技术信息）如何通过交易行为转化为市场价格。我们将关注交易者对信息的解读、反应速度以及其对价格的影响。 高频交易与价格发现： 详细讨论高频交易（High-Frequency Trading, HFT）在现代金融市场中的角色。尽管高频交易备受争议，但其在提供流动性、缩小买卖价差、加速信息传递方面发挥着重要作用。我们将分析高频交易策略及其对价格发现效率的影响，同时探讨其潜在的系统性风险。 市场微观结构异常与价格扭曲： 分析可能导致价格发现机制失灵的因素，例如闪崩（Flash Crash）、操纵行为、技术故障等。通过对这些案例的研究，读者可以更深刻地理解市场微观结构的脆弱性以及维护市场稳定运行的重要性。 第四部分：算法交易与交易策略 算法交易的进化： 介绍各种交易算法的基本原理和应用场景，包括执行算法（如VWAP, TWAP）、统计套利算法、做市算法等。本书将提供算法设计和优化的基本框架，帮助读者理解算法交易如何影响市场流动性和价格。 交易策略与微观结构互动： 分析不同交易策略（如趋势跟踪、均值回归、事件驱动）如何与市场微观结构互动。理解策略本身的特点如何导致在特定市场结构下产生不同的交易结果，以及策略之间的相互作用如何影响整体市场行为。 第五部分：监管与未来展望 监管对微观结构的影响： 探讨金融监管政策（如限制卖空、熔断机制、信息披露要求）对金融市场微观结构、流动性和价格发现的影响。分析不同监管措施的利弊，以及监管如何平衡市场效率与金融稳定。 技术革新与市场未来： 展望区块链、人工智能等新兴技术对未来金融市场微观结构和交易模式的潜在影响。探讨去中心化交易、智能合约等如何重塑价格发现机制和市场运作方式。 本书旨在为金融市场参与者、研究人员、政策制定者提供一个深入理解金融市场运作机制的视角。通过对微观交易层面细致的分析，读者将能够更准确地理解市场行为，更有效地制定交易策略，并为维护一个公平、高效、稳定的金融市场贡献智慧。本书避免了纯理论的堆砌，而是力求通过贴近实际的分析和案例，让读者“看见”市场“呼吸”的每一次细微变化。

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这本书的结构安排堪称教科书级别的典范，但其内容深度远超一般的入门读物。作者巧妙地运用了对比分析法，将不同国家、不同发展阶段的货币政策实践进行了系统性的比较。例如，书中对新兴市场国家和发达经济体在应对通胀和汇率波动时的策略差异进行了深入剖析，展示了“一刀切”的政策模型在现实中的局限性。我个人认为，对于那些需要在全球化背景下进行资产配置的专业人士，这本书提供的分析框架具有极高的参考价值。它不仅告诉你“应该”怎么做，更重要的是解释了“为什么”在特定环境下，央行只能选择某些次优的路径。这种对权衡取舍的坦诚讨论，避免了政策建议的绝对化和教条主义，展现了作者对金融现实的深刻尊重。

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读完这本书，我最大的感受是作者在构建宏观叙事框架上的功力。它并非孤立地讨论货币政策工具，而是将其置于一个广阔的政治经济学背景之下进行考察。书中花了大量篇幅探讨了货币政策的“独立性”是如何在现实中被政治压力、国际收支状况以及社会财富分配矛盾所侵蚀的。这种跨学科的视角令人耳目一新，它不再将央行描绘成一个真空中的完美理性主体，而是将其放入一个充满妥协与博弈的真实权力结构中。尤其让我印象深刻的是，作者对“去全球化”趋势下，货币主权和资本管制之间微妙平衡的探讨。这种对历史演变和地缘政治因素的考量，使得全书的论证充满了厚重感和现实关怀，而不是空中楼阁般的理论推演。对于希望理解货币政策深层驱动力的严肃读者来说，这本书提供了必要的历史深度和批判性思维的框架。

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这本书的价值在于它成功地弥合了理论与实践之间的鸿沟，但它并非一本容易消化的读物，需要读者具备一定的金融知识基础。作者对货币政策传导机制的描述，特别是对信贷渠道和资产组合渠道的细致区分，非常具有启发性。它超越了简单的利率工具介绍，着重分析了央行如何通过调节金融机构的资产负债表结构来间接影响实体经济。书中引用的计量经济学模型虽然没有大篇幅展示复杂的数学公式，但其背后的逻辑推演清晰可见，足以让有分析背景的读者感受到其严谨性。它并非提供即时的“致富秘诀”，而是提供了一种更深刻的“理解世界”的视角，这种视角对于任何想要在复杂金融体系中保持清醒和主动的参与者来说，都是极其宝贵的精神财富。

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这本关于货币政策的书籍简直是为我们这些金融市场的老手量身定做的。从头到尾，作者都没有陷入那种晦涩难懂的经济学术语泥潭，而是用一种近乎对话的口吻，将那些复杂的操作逻辑娓娓道来。我特别欣赏它对市场预期的分析，这一点在传统的教科书中往往被一笔带过。这本书深入探讨了央行如何通过细微的信号传递来管理市场情绪，以及这些信号在不同经济周期下的效力变化。比如，书中关于“前瞻性指引”的章节，不仅讲解了其理论基础，还结合了近十年全球几个主要央行的实际案例，分析了其成功与失败的关键节点。那种对市场博弈的深刻洞察力，让我感觉自己像是在听一位身经百战的交易员在分享他的实战经验。特别是关于非常规货币政策如何冲击传统金融中介功能的论述，极具启发性，让我对理解当前全球金融体系的脆弱性有了更深层次的认识。它不是一本让你死记硬背公式的教材，而是一本教你如何像央行决策者一样去思考的工具书，非常实用。

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这本书的文字风格非常具有画面感，它擅长将抽象的经济概念转化为清晰的场景。我尤其喜欢作者在描述央行会议时所营造的那种紧张气氛，仿佛读者也能感受到决策桌上剑拔弩张的氛围。在讲解流动性管理时，作者没有停留在传统的供需曲线图示上，而是详细描述了商业银行间拆借市场的日常运作，以及一级交易商在其中扮演的“润滑剂”角色。这种细节的刻画，让那些原本枯燥的银行间市场操作变得生动起来。此外，书中对数据处理和信息透明度的讨论也颇为精到，它揭示了央行在信息不对称环境下的挑战。与其说它是一本学术专著，不如说它是一部金融“幕后纪实”，带领我们走进了那些通常不对公众开放的决策空间，领略了宏观调控艺术的复杂性与微妙之处。

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