具体描述
《积极财政政策问题研究》的主要内容是：研究成果具有以下共同特点：一是研究视野较为开阔。注重吸收借鉴了国内外以及相关学科的前沿成果，既丰富了财政理论研究内容，又拓展了财政理论研究领域，体现了较高的学术研究水平。二是具有一定的前瞻性。课题的研究，不仅注重解决当前面临的现实问题，还注重从长远发展的角度，设计未来的公共财政体制框架，分析财政政策的未来取向，研究长效机制的具体内容，既指导了当前实践工作，又启示了今后改革发展思路。三是理论联系实际，针对性强。课题研究人员能够贴近财政改革和发展实际，广泛调查研究，深入层层分析，提出了许多有针对性的对策建议。
经济全球化背景下的货币政策传导机制与有效性研究 内容提要： 本书深入探讨了在全球化浪潮与金融市场日益一体化的复杂背景下，各国货币政策传导机制的演变、面临的挑战及其有效性评估。本书从宏观审慎视角出发，系统梳理了传统货币政策工具（如基准利率、公开市场操作）在跨国资本流动、汇率波动以及非传统政策工具（如量化宽松）的冲击下，如何作用于实体经济的各个环节。研究聚焦于金融摩擦、银行信贷行为、企业资产负债表效应以及通胀预期的形成机制，揭示了货币政策有效性受制于国内金融结构异质性与国际宏观经济环境的内在联系。 第一章 绪论：全球化、金融一体化与货币政策环境的重塑 本章首先界定了“经济全球化”和“金融一体化”的核心内涵及其对一国货币政策自主性和有效性的影响。在全球化加速的背景下，资本的自由流动极大地压缩了国内货币政策的操作空间，引发了“三元悖论”的新解读。本章分析了全球金融周期（Global Financial Cycle, GFC）如何通过溢出效应和传染机制，影响国内流动性、资产价格和信贷扩张速度。在此基础上，提出本研究的核心问题：在外部环境高度不确定的前提下，中央银行如何识别和应对输入性通胀压力与资产泡沫风险，并设计出更具韧性的政策框架。本章构建了分析货币政策有效性的理论分析框架，为后续章节的研究奠定基础。 第二章 货币政策传导机制的微观基础与渠道分析 本章将货币政策传导机制的分析从宏观层面深化至微观主体行为层面。我们采用结构化的计量模型，分别考察了利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道和汇率渠道在全球化背景下的变化趋势。 在利率渠道方面，研究探讨了基准利率下限（Zero Lower Bound, ZLB）对传统利率传导的阻滞作用，以及影子银行系统和非银行金融机构在利率定价中的角色变化。 在信贷渠道方面，重点分析了银行的风险偏好、资本充足率约束以及信息不对称程度对信贷扩张和紧缩的影响。研究发现，在全球金融压力事件中，银行的去风险化行为（Deleveraging）往往会放大货币紧缩的负面冲击。 资产价格渠道的分析则侧重于财富效应和托宾Q效应。在全球资本流入背景下，汇率变动和房地产价格波动如何通过资产负债表效应，影响居民消费和企业投资决策，进而削弱了央行对总需求的调控能力。 第三章 国际溢出效应与货币政策的相互作用 本章着重分析主要经济体（特别是发达经济体）货币政策的溢出效应如何通过国际渠道，影响到新兴市场和发展中经济体的国内经济稳定。通过构建多国动态随机一般均衡（DSGE）模型，我们量化了美联储货币政策正常化对新兴市场资本外流、本币贬值和输入性通胀的冲击路径。 研究发现，在高度关联的金融市场中，央行采取的预防性干预措施（如提前加息或建立货币互换额度）在短期内虽能稳定市场预期，但长期可能损害经济增长潜力。此外，本章还探讨了汇率制度选择（固定、浮动或管理浮动）对货币政策独立性与外部冲击吸收能力的影响，并评估了汇率干预作为辅助工具的成本与收益。 第四章 非传统货币政策工具的有效性评估与局限性 面对2008年金融危机后的长期低通胀和低增长困境，各国央行普遍采用了量化宽松（QE）、前瞻性指引（Forward Guidance）等非传统工具。本章系统评估了这些工具的传导效率和潜在副作用。 量化宽松（QE）的研究侧重于其资产组合再平衡效应和信号效应。分析表明，QE主要通过压低长期利率和向市场释放政策意图来发挥作用，但在信贷需求疲软时，其对实体经济的刺激作用会迅速减弱。 前瞻性指引（FG）的有效性依赖于市场对央行承诺的可信度。本章利用高频数据分析了不同类型的FG（时间依赖型与状态依赖型）对短期利率和远期利率曲线的影响，并指出了当市场对经济前景预期与央行预测出现严重分歧时，FG可能带来的政策不确定性风险。 第五章 金融摩擦、异质性主体与货币政策的“失灵” 本章引入金融摩擦（如信息不对称、交易成本）和主体异质性（如不同规模企业、不同收入阶层家庭）的分析，解释为何在某些时期，货币政策的信号传导出现“失灵”或效果衰减。 对于金融摩擦，研究剖析了信贷配给如何使货币紧缩不成比例地集中打击那些严重依赖银行融资的中小企业，加剧了经济活动的不均衡收缩。 对于主体异质性，本章考察了财富不平等对货币政策乘数的影响。在财富高度集中的经济体中，利率变动对高资产净值群体的消费行为影响显著，而对低收入群体（主要依赖劳动收入）的传导效应较弱，导致整体需求的响应钝化。 第六章 应对金融风险与宏观审慎政策的协同 在全球金融周期波动的背景下，单纯依赖价格型货币政策工具难以有效管理资产负债表风险和系统性金融风险。本章主张货币政策与宏观审慎政策（Macroprudential Policy, MP）的协同作用。 研究分析了诸如逆周期资本缓冲（CCyB）、贷款价值比（LTV）和债务收入比（DTI）限制等宏观审慎工具，如何与基准利率协同，对信贷扩张进行“总量控制”和“结构引导”。结论强调，有效的政策组合要求央行具备清晰的政策责任划分和信息共享机制，以避免政策冲突或相互抵消的效应。 第七章 结论与政策启示 本书总结了在全球化和金融复杂性交织的宏观环境下，现代货币政策所面临的结构性挑战。政策启示集中于：央行需要在维持价格稳定的核心目标之外，更加重视管理资本流动对国内利率的扭曲效应，增强政策框架的透明度和可信度，并通过部门性宏观审慎工具，对资产负债表风险进行前瞻性管理。未来的研究方向应聚焦于数字货币对支付系统和传导机制的潜在颠覆性影响，以及如何建立更具弹性的国际货币政策协调机制。 --- 关键词： 货币政策传导机制；全球金融周期；非传统货币政策；金融摩擦；宏观审慎政策；国际溢出效应。
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